本文關(guān)鍵詞：產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、高管激勵與企業(yè)非效率投資

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【摘要】：投資決策作為企業(yè)最重要的財務(wù)決策之一,一直受到廣泛的關(guān)注。公司的管理層在投資決策中擁有較大的自由裁量權(quán)限。根據(jù)委托代理和信息不對稱理論,一方面,企業(yè)高管可能會對凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項目進(jìn)行投資,期望通過擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模來增加控制權(quán)私有收益,從而獲取足夠多的個人收益以彌補為新項目付出的成本,引發(fā)企業(yè)過度投資；另一方面,當(dāng)高管的個人成本遠(yuǎn)高于其可以獲取的私人收益時,他們會堅決放棄那些凈現(xiàn)值為正的投資項目,以降低其所付出的私人成本,從而引發(fā)企業(yè)投資不足；此外,股東與高管之間的信息不對稱也助長了高管的逆向選擇和自利行為,引發(fā)企業(yè)非效率投資。根據(jù)激勵理論,合理有效的激勵機(jī)制能夠提高高管工作的積極性和主動性,使高管私人利益與股東利益趨于一致,從而抑制非效率投資行為。2014年的國企薪酬改革備受關(guān)注,在這一背景之下,研究高管激勵對企業(yè)非效率投資的影響具有一定的理論和實踐意義。本文通過對國內(nèi)外文獻(xiàn)的梳理,高管、高管激勵和非效率投資概念的界定,以及委托代理理論、信息不對稱理論和激勵理論的闡述,提出相應(yīng)的假設(shè)。為進(jìn)一步檢驗假設(shè),本文進(jìn)行了實證分析。通過描述性統(tǒng)計分析,得出目前我國企業(yè)非效率投資行為和高管激勵的整體情況；通過相關(guān)性分析,初步檢驗本文所提假設(shè)；通過多元回歸分析,首先檢驗高管激勵對于非效率投資的抑制作用,再將樣本分為國有組和非國有組,檢驗高管激勵對于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)公司非效率投資的抑制傾向是否不同,最后將國有組按照實際控制人身份屬性和行政屬性的不同,進(jìn)一步細(xì)分為政府部門控制和國有法人控制的上市公司、中央控制和地方控制的上市公司,檢驗高管激勵對不同性質(zhì)實際控制人控制的公司其制約作用是否存在程度上的差異。實證結(jié)果表明,高管貨幣薪酬激勵對企業(yè)非效率投資起到了較強的抑制作用,而目前我國上市公司的高管股權(quán)激勵沒有對企業(yè)非效率投資發(fā)揮其制約作用；我國國有上市公司更傾向于過度投資,而非國有上市公司傾向于投資不足,合理的高管貨幣薪酬激勵能夠有效的制約國有上市公司的過度投資,緩解非國有上市公司的投資不足；根據(jù)實際控制人性質(zhì)的兩種不同劃分方式,高管貨幣薪酬激勵對政府部門控制(包括中央和地方政府控制)、地方控制(包括地方政府和地方國有法人控制)的上市公司過度投資的抑制效果更強。
【關(guān)鍵詞】：高管激勵 非效率投資 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)
【學(xué)位授予單位】：北京林業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F275
【目錄】：

• 摘要3-4
• ABSTRACT4-8
• 1 引言8-17
• 1.1 研究背景8-9
• 1.2 研究目的及意義9-10
• 1.2.1 研究目的9-10
• 1.2.2 研究意義10
• 1.3 國內(nèi)外文獻(xiàn)回顧10-14
• 1.3.1 企業(yè)非效率投資相關(guān)研究10-11
• 1.3.2 高管激勵與企業(yè)非效率投資關(guān)系的相關(guān)研究11-13
• 1.3.3 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及其影響企業(yè)非效率投資的相關(guān)研究13-14
• 1.3.4 文獻(xiàn)評述14
• 1.4 研究方法14
• 1.5 研究內(nèi)容與框架14-17
• 1.5.1 研究內(nèi)容14-15
• 1.5.2 研究框架15-17
• 2 基本概念與相關(guān)理論17-21
• 2.1 基本概念17-18
• 2.1.1 高管17
• 2.1.2 高管激勵17-18
• 2.1.3 非效率投資18
• 2.2 相關(guān)理論18-21
• 2.2.1 委托代理理論18-19
• 2.2.2 信息不對稱理論19
• 2.2.3 激勵理論19-21
• 3 研究設(shè)計21-31
• 3.1 研究假設(shè)21-25
• 3.1.1 高管貨幣薪酬激勵與企業(yè)非效率投資21-22
• 3.1.2 高管股權(quán)激勵與企業(yè)非效率投資22
• 3.1.3 高管激勵與國有上市公司過度投資22-23
• 3.1.4 高管激勵與非國有上市公司投資不足23-24
• 3.1.5 國有上市公司實際控制人性質(zhì)、高管激勵與過度投資24-25
• 3.2 樣本選擇25-26
• 3.3 變量設(shè)計及模型構(gòu)建26-31
• 3.3.1 非效率投資的度量及最優(yōu)投資水平模型26-28
• 3.3.2 高管激勵的度量及多元回歸模型28-31
• 4 實證結(jié)果及分析31-39
• 4.1 描述性統(tǒng)計31-33
• 4.1.1 非效率投資的描述性統(tǒng)計31-32
• 4.1.2 高管激勵的描述性統(tǒng)計32-33
• 4.2 相關(guān)性分析33-34
• 4.3 多元回歸分析34-39
• 4.3.1 高管激勵對企業(yè)非效率投資影響的回歸分析35-36
• 4.3.2 高管激勵對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)非效率投資影響的回歸分析36-37
• 4.3.3 高管激勵對國有企業(yè)過度投資影響程度的回歸分析37-38
• 4.3.4 穩(wěn)健性檢驗38-39
• 5 結(jié)論與建議39-43
• 5.1 研究結(jié)論39-41
• 5.2 相關(guān)建議41-42
• 5.3 研究局限42-43
• 參考文獻(xiàn)43-46
• 附錄46-48
• 個人簡介48-49
• 導(dǎo)師簡介49-50
• 獲得成果目錄50-51
• 致謝51

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號：533924