本文關(guān)鍵詞：策略性信息發(fā)布、信息披露監(jiān)管和股票波動非對稱性

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【摘要】：股票市場上好消息和壞消息對股票波動率水平的非對稱影響早已引起學(xué)術(shù)界的關(guān)注,筆者側(cè)重從公司管理層策略性信息發(fā)布的角度研究股票波動的非對稱性,并用國內(nèi)數(shù)據(jù)進行了實證回歸。公司管理者由于受到各類契約的約束,傾向于公布正面信息,隱瞞負面信息,從而導(dǎo)致負面信息相對于正面信息而言,難以得到快速有效的確認,致使市場投資者產(chǎn)生分歧,增大了股票波動的非對稱性。由于管理層的信息發(fā)布策略難以觀測,筆者以盈余管理水平作為信息發(fā)布策略的代理指標。其中,較高的盈余管理水平對應(yīng)更為嚴重的信息發(fā)布傾向性。通過實證,得到如下結(jié)果:較高水平的盈余管理對應(yīng)著更顯著的股票波動非對稱性;企業(yè)信息披露監(jiān)管政策出臺后,股票波動非對稱性有所下降;信息監(jiān)管制度的出臺削弱了盈余管理對股票波動非對稱性的影響。
【作者單位】： 北京大學(xué)光華管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 股價波動非對稱性 盈余管理 策略性信息發(fā)布 信息披露監(jiān)管
【基金】：中國人民大學(xué)科學(xué)研究基金項目預(yù)研委托項目之團隊培育計劃“城鄉(xiāng)間資金流動、普惠性金融創(chuàng)新與城鄉(xiāng)發(fā)展一體化研究”(項目編號:14XNQ017)
【分類號】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言在有效市場假說下,股票的價格被認為是隨機游走過程,僅受隨機宏觀外部因素的沖擊影響。當市場上出現(xiàn)有關(guān)股票的消息時,在有效市場中,消息應(yīng)該會被股票價格立即反應(yīng),股價會在一瞬間做出調(diào)整。然而現(xiàn)實生活中并非如此,研究者發(fā)現(xiàn)股票價格對于新信息的反應(yīng)往往并非如此迅

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本文編號：523936