近年來(lái),股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模在我國(guó)A股市場(chǎng)日益擴(kuò)大,截至2019年末,國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)質(zhì)押股票的市值規(guī)模達(dá)到4.6萬(wàn)億元,占A股市場(chǎng)總市值的9.02%。上市公司股東對(duì)于股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)在客觀上存在為自身或公司的融資需求,但質(zhì)押比例過(guò)高則可能導(dǎo)致強(qiáng)制平倉(cāng),引發(fā)股價(jià)波動(dòng)和控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn),損害其他投資者的權(quán)益。2015年至2018年,受股市下挫影響,A股大量上市公司股價(jià)逼近甚至跌破平倉(cāng)線,造成相關(guān)公司股價(jià)閃崩,股權(quán)質(zhì)押隱藏的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)迅速暴露,并引起市場(chǎng)乃至監(jiān)管層的關(guān)注。因此,上市公司股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)象成為研究熱點(diǎn),控制股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)成為重要課題。與大多數(shù)從微觀角度研究股權(quán)質(zhì)押引起的公司業(yè)績(jī)下滑、股價(jià)崩盤(pán)等不良后果的論文不同,本文主要研究股權(quán)質(zhì)押比例的成因,同時(shí)引入宏觀因子,結(jié)合宏微觀兩個(gè)角度分析影響因素。考慮到控股股東股權(quán)質(zhì)押比例的高低與股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)高度相關(guān)的事實(shí),本文通過(guò)對(duì)我國(guó)滬深兩市上市公司控股股東的股權(quán)質(zhì)押比例進(jìn)行研究,選擇市場(chǎng)利率、貨幣供應(yīng)量增速、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、股票市場(chǎng)表現(xiàn)為宏觀影響因素,以上市公司的相對(duì)估值水平、負(fù)債率、股權(quán)集中度和組織形式作為微觀影響因素,收集了2013年至2019年的年度數(shù)據(jù),得到... 

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

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場(chǎng)內(nèi)股權(quán)質(zhì)押交易流程

浙江大學(xué)碩士論文我國(guó)A股市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)狀分析153.2股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀3.2.1股權(quán)質(zhì)押交易數(shù)量根據(jù)每年的股權(quán)質(zhì)押交易數(shù)據(jù)分析，從圖3-2可以看出，2013年－2017年，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)處于高速發(fā)展時(shí)期，每年增長(zhǎng)率在100%左右，2017年，股權(quán)質(zhì)押交易數(shù)量達(dá)到7940筆，但2018年只增加了2000次左右。2018年股權(quán)質(zhì)押新規(guī)實(shí)施后，交易數(shù)量增長(zhǎng)率開(kāi)始出現(xiàn)減少趨勢(shì)，但是總交易數(shù)量仍然保持每年增長(zhǎng)，說(shuō)明監(jiān)管政策趨嚴(yán)有效約束了股權(quán)質(zhì)押的粗放增長(zhǎng)。2019年，為了有效化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層陸續(xù)出臺(tái)有關(guān)紓困政策，對(duì)違約的新增質(zhì)押作出特別安排，放松了股權(quán)質(zhì)押合約延期的期限限制，高股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的上市公司得以逐步擺脫繼續(xù)質(zhì)押的惡性循環(huán)。同時(shí)，股權(quán)質(zhì)押交易數(shù)量大幅減少，僅為3682筆。圖3-22013-2019年股權(quán)質(zhì)押交易次數(shù)

押股份市值大幅下滑至 4.23 萬(wàn)億。2019 年，質(zhì)押股份市值基本保持穩(wěn)定，2019 年末質(zhì)押市值在 4.58 萬(wàn)億，未解押數(shù)量達(dá)到 6343 億。 圖3-4 顯示了2013-2019 年年末質(zhì)押股份市值占比的變化情況。2013 年至2014年，質(zhì)押股份市值占比下降，由 2013 年末的 9.12%下降至 2014 年末的 6.99%。隨后，由于2015 年開(kāi)始，我國(guó)市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的大幅擴(kuò)張，市值占比在 2015 年至 2017 年之間處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2017 年年末達(dá)到 10.91％，但是 2018 年略有下降，年末占比為 9.95％。隨著股權(quán)質(zhì)押新規(guī)的落地實(shí)施，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的限制增加，質(zhì)權(quán)人門(mén)檻提高，資金監(jiān)管更加嚴(yán)格，2019 年質(zhì)押股份市值占比繼續(xù)下降，年末占比為 9.02%。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[8]市值管理動(dòng)機(jī)下的控股股東股權(quán)質(zhì)押融資與利益侵占[J]. 李旎,鄭國(guó)堅(jiān).  會(huì)計(jì)研究. 2015(05)
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博士論文
[1]控股股東股權(quán)質(zhì)押動(dòng)因及經(jīng)濟(jì)后果研究[D]. 李永偉.復(fù)旦大學(xué) 2007

碩士論文
[1]新三板股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究[D]. 趙冠翔.上海師范大學(xué) 2017



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