定向增發(fā)是上市公司通過(guò)向少數(shù)特定投資對(duì)象發(fā)行新股來(lái)募集所需資金的行為,是我國(guó)A股市場(chǎng)中股權(quán)再融資的主流途徑。增發(fā)實(shí)施中往往伴隨著較高的折價(jià),大股東通過(guò)對(duì)新股折價(jià)施加影響,將上市公司中小股東的利益隱蔽地向自身輸送的現(xiàn)象屢見不鮮,并且在不同市場(chǎng)行情下,大股東認(rèn)購(gòu)的新股折價(jià)存在較大差異。因此結(jié)合增發(fā)時(shí)的市場(chǎng)行情,分析大股東通過(guò)新股折價(jià)進(jìn)行利益輸送行為的動(dòng)因、手段及其影響,對(duì)規(guī)范大股東認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)新股行為、維護(hù)資本市場(chǎng)秩序、促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展都至關(guān)重要。本文以2006-2016年我國(guó)成功實(shí)施定向增發(fā)的A股公司為樣本,首先分析了大股東認(rèn)購(gòu)及其特征對(duì)折價(jià)的影響,其次討論了市場(chǎng)行情對(duì)大股東認(rèn)購(gòu)及其特征與折價(jià)關(guān)系的調(diào)節(jié)作用,研究發(fā)現(xiàn):第一,從投資主體視角來(lái)看,大股東認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)新股的折價(jià)率高于其他投資主體認(rèn)購(gòu)時(shí)的折價(jià)率;第二,大股東不同認(rèn)購(gòu)特征對(duì)新股折價(jià)率的影響存在差異。具體來(lái)說(shuō),相比較于現(xiàn)金認(rèn)購(gòu),大股東以實(shí)物資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)新股時(shí)的折價(jià)率更高;認(rèn)購(gòu)比例、認(rèn)購(gòu)差越大時(shí),新股折價(jià)率越高;第三,市場(chǎng)行情越好,大股東認(rèn)購(gòu)的新股折價(jià)率越高;第四,良好的市場(chǎng)行情加強(qiáng)了大股東認(rèn)購(gòu)比例、認(rèn)購(gòu)差與新股折價(jià)率的正相關(guān)性,但對(duì)認(rèn)...

【文章頁(yè)數(shù)】：77 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖２－１?２００６－２０１６年股權(quán)再融資募集資金總額??？本章所有表格數(shù)據(jù)均根據(jù)Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)庫(kù)相關(guān)數(shù)據(jù)整理而得，后文表格不再具體指出

＞資料來(lái)源？：根據(jù)Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)庫(kù)相關(guān)數(shù)據(jù)整理而得。??圖２－１描述了?２００６－２０１６年我國(guó)上市公司三種融資方式募集到的資金情況，由圖??可知，自２００６年以來(lái)，定向增發(fā)融資規(guī)模在三種融資方式中一直居于主導(dǎo)地位，而??且近年來(lái)定向增發(fā)融資規(guī)模也在成倍上升，而公開增發(fā)和配股融資額....

圖2.22006一016年定向增發(fā)融資對(duì)象占比

股股者?混合投者?合計(jì)??年份?數(shù)量?占比?數(shù)量?占比?數(shù)量?占比?數(shù)量?占比???（家）?（％）?（家）?（％）?（家）?（％）?（家）?（％）??２００６?１２?２２．６４?２８?５２．８３?１３?２４．５３?５３?１００．００??２００７?３８?２５．５０?６９?４６．３１....

圖２－３?２００６－２０１６年定向增發(fā)融資類型年度分布??

?６０２３０．８７?１００．００??圖２－３反映了我國(guó)２００６－２０１６期間各類型定向增發(fā)公司數(shù)量及募資金額的年度分??布情況。從數(shù)量維度來(lái)看，項(xiàng)目融資型定向增發(fā)公司數(shù)量逐年遞增，資產(chǎn)收購(gòu)型和并??購(gòu)重組型定向增發(fā)公司數(shù)量自２００６年起，至２０１５年一直處于遞增狀態(tài)，２０１６年有....

圖2-42006一2016年大股東認(rèn)購(gòu)的定向增發(fā)新股折價(jià)率均值

?第二章我國(guó)上市公司定向增發(fā)現(xiàn)狀???的折價(jià)率均值均在１５％以上，并且近５年來(lái)在２０１５年達(dá)到最高，總體折價(jià)率均值高??達(dá)３８．３２％，大股東參與認(rèn)購(gòu)的新股折價(jià)率均值高達(dá)４４．１７％，主要與２０１５年資本市??場(chǎng)行情整體較好有關(guān)，投資者擔(dān)心未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)太高只愿意接受較高的折價(jià)補(bǔ)償，并....

本文編號(hào)：4041760