本文基于協(xié)同效應理論和過度支付理論,利用2006～2017年我國A股155個并購事件,對理論分析進行實證檢驗。結果表明并購溢價和并購方股東財富之間存在倒U型關系,當溢價水平超過目標公司市值18.2%后,異常收益率顯著降低,過度支付理論得到了證實。另外,對于目標公司,溢價水平與其股東財富呈現(xiàn)顯著正相關。最后,建議監(jiān)管機構重點關注并購事件的信息披露,完善并購價格形成機制,避免競價時"贏者詛咒"現(xiàn)象,減少市場惡性競爭,防止操縱股價,并提醒投資者警惕支付的"羊群"效應,避免盲目追漲行為。

【文章頁數(shù)】：7 頁

【文章目錄】：
一、問題的提出
二、文獻綜述
三、理論框架
    （一）異常收益率估計
    （二）實證模型和變量選擇
        1. 相對規(guī)模：
        2. 盈利能力：
        3. 地理位置：
        4. 相對地區(qū)經濟發(fā)展水平：
        5. 支付方式：
        6. 行業(yè)相似性：
四、描述性統(tǒng)計分析
    （一）樣本來源
    （二）統(tǒng)計分析
        1. 市場反應
        2. 其他變量
五、實證結果和分析
六、研究結論及政策建議



本文編號：4040708