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摘要：時代經(jīng)濟飛速發(fā)展，金融市場變幻莫測，為更大限度的獲取利益，規(guī)避損失，以增加公司財務(wù)收益，促進公司發(fā)展，期權(quán)如今已成為十分重要的投資手段之一。如何通過期權(quán)把控市場行情，促進投資公司發(fā)展，并在最小風(fēng)險模式下獲取盡可能多的利潤，成為公司財務(wù)金融中期權(quán)運用的關(guān)鍵問題。本文即針對期權(quán)在公司財務(wù)金融中的一系列應(yīng)用模式及應(yīng)用過程中的利弊作出簡要分析。

關(guān)鍵詞：期權(quán) 公司財務(wù)金融 運用

1、概述

當(dāng)一公司處于不同的發(fā)展階段時，會以不同的售價對公司的一定類型的某一部分資產(chǎn)進行出售，同時，其他團體或個人可在相應(yīng)的特定時期內(nèi)對該公司所出售的資產(chǎn)進行認購，認購者在特定的時期內(nèi)實施購買的權(quán)力以及公司進行資產(chǎn)出售的權(quán)力，就是所謂期權(quán)。在金融、投資市場風(fēng)云多變的今天，通過對市場進行科學(xué)合理的分析預(yù)測，結(jié)合靈活、高效的運營策略，結(jié)合嫻熟、有效的操作技巧，方能實現(xiàn)期權(quán)的利益最大化，即在盡量降低投資風(fēng)險的同時實現(xiàn)投資收益的最大化，而期權(quán)出售公司，亦可通過股權(quán)等的出售獲取更為雄厚的資金支持，以及更為廣闊的發(fā)展空間。期權(quán)的合理操作，對于公司資產(chǎn)財務(wù)發(fā)展及公司資產(chǎn)流通都有著頗為重要的推動作用。

所謂公司財務(wù)金融，其包括兩本分主要內(nèi)容。其中財務(wù)主要是指公司在進行其物質(zhì)資料的再生產(chǎn)的過程中，公司的資金運轉(zhuǎn)模式，主要包括公司財產(chǎn)以及公司債務(wù)兩個方面；而金融則指的是價值流通，是一種資本的交易活動。在如今的世界經(jīng)濟發(fā)展背景之下，對于一家公司無論其財務(wù)或金融而言，期權(quán)均存在于其中，期權(quán)與公司財務(wù)金融息息相關(guān)。

2、當(dāng)前經(jīng)濟背景下期權(quán)在公司財務(wù)金融中的運作狀態(tài)

由于期權(quán)首先興起于西方較為發(fā)達的資本主義國家，故其運作模式較國內(nèi)更為成熟，期權(quán)涉及面更為廣泛。同時，西方國家法律體系相對完善、監(jiān)管措施更為齊備、稅務(wù)政策及稅收體制更加頗為健全，這均為期權(quán)在公司財務(wù)金融中的發(fā)展提供了良好的發(fā)展環(huán)境。以融資租賃為例，在發(fā)達國家完善的社會信用體系下便得到了業(yè)內(nèi)的重視，并取得了較好的發(fā)展。配合各行各業(yè)成熟、全面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從而產(chǎn)生了大量金融業(yè)的衍生產(chǎn)品，產(chǎn)品涉及范圍廣，種類齊全。然而由于國內(nèi)公司財務(wù)金融發(fā)展普遍起步較晚，與世界接軌進程相對緩慢，期權(quán)發(fā)展尚處于初期狀態(tài)。對于期權(quán)及金融衍生產(chǎn)品的研究，國內(nèi)大部分研究人員尚處于理論研究狀態(tài)，其調(diào)研成果通常僅止步于期權(quán)及衍生品的定量分析或定性分析，且理論與國內(nèi)公司實際的應(yīng)用脫節(jié)嚴重，使得期權(quán)的應(yīng)用受到局限，喪失了其在實踐中不斷摸索國內(nèi)發(fā)展規(guī)律，從而實現(xiàn)進一步提高的可能性。

3、期權(quán)在公司財務(wù)金融中所具有的意義

通過科學(xué)合理的分析進行靈活的期權(quán)交易，無論是對于期權(quán)的發(fā)放公司還是對于期權(quán)的認購方而言都是有著極大的益處的，與此同時，也存在著一定的風(fēng)險。

期權(quán)認購的過程中，在對任何一家公司財務(wù)金融所投資的某一個項目進行選擇時，都不是一個盲目進行的過程，反之，投資者需要綜合多個方面的因素進行綜合考慮。首先，投資者會選定恰當(dāng)?shù)耐顿Y時機，只有在國家法律法規(guī)、經(jīng)濟發(fā)展背景等綜合而言對既定項目利大于弊的前提下，投資者才能更加傾向于期權(quán)的認購。此后，投資者將對待選項目在將來的一段時期內(nèi)其資金動態(tài)，也包括項目所在公司財務(wù)進行分析并作出預(yù)測，已決定是否要實施投資及其投資金額。第三點納入投資者考慮范圍的是投資過程中的中途可變更性，投資者將選擇有利于自身的中途變更模式開展期權(quán)認購。

針對投資者所要考慮的上述幾點內(nèi)容，公司財務(wù)需要作出相應(yīng)的應(yīng)對方式，以提供更為有吸引力的項目吸引投資者進行投資，同時擴大自身收益。公司財務(wù)往往需進行計算的內(nèi)容包括既定項目的現(xiàn)值指數(shù)、凈現(xiàn)值，以及既定項目的內(nèi)在報酬等等。然而，在開展實際的期權(quán)投資過程中，極少有項目其發(fā)展?fàn)顟B(tài)是完全與初期預(yù)想一致且一成不變的，這也是投資雙方深知的業(yè)內(nèi)常識。故為了避免由于決策不當(dāng)而導(dǎo)致的措施有利投資機遇的狀況發(fā)生，投資者往往不會拘泥于短期內(nèi)項目的發(fā)展?fàn)顩r，而是目光放長遠去分析，綜合多方因素確定交易方案，也只有這樣的期權(quán)決策才是科學(xué)有效的，才可以為貿(mào)易雙方帶來更多的利益。

期權(quán)的交易過程往往并非一蹴而就，相反，很多交易者更傾向于選擇一個時期跨度更長的項目作為投資備選。在真正實施投資之前，可對整個項目進行一段時期的跟蹤分析調(diào)研，以更有把握的確定其發(fā)展模式、發(fā)展方向，并對其前景作出更為科學(xué)的預(yù)測，這樣，有效的信息一旦出現(xiàn)，項目有利機會一旦發(fā)生，投資者則可牢牢把握機遇作出認購決策，大大提高了認購把握，有效實現(xiàn)的風(fēng)險規(guī)避。

很多時候一些公司財務(wù)金融會拋出較大型的項目，這些項目往往需要長期的、持續(xù)的投資來源。此種狀況下，投資公司往往不會一次性認購大量期權(quán)，而是分多個階段進行，且每個階段依據(jù)項目發(fā)展?fàn)顩r確定不同的投資金額。如是，一旦項目發(fā)展不利于投資者利益，投資者便可取消認購，以保護自身利益，確保決策的正確性。同時，階段性部分認購的方式還可以對于項目公司財務(wù)金融而言，也可以提高其項目發(fā)展的動力。對于投資公司而言，還會綜合多個投資項目確定投資決策，即便單獨投資某一項目無法盈利，仍可能通過項目群獲取更為長遠的利益，這對于期權(quán)交易雙方都是利大于弊的。

4、期權(quán)在融資決策中的應(yīng)用

4.1公司成立初期期權(quán)交易

在新公司成立之初，往往也是缺口較為嚴重的時期，這時候，公司需面向市場去征集投資方能融匯資金，支撐公司的下一步發(fā)展。此時，對于投資方而言，同樣面臨著較大的機遇與挑戰(zhàn)。一旦新公司起步后取得了良好的發(fā)展，則其盈利上升空間十分廣闊，投資者的收益同樣十分樂觀；相反，倘若新公司由于缺乏運作經(jīng)驗、不能把握機遇，則很可能得不到良好運轉(zhuǎn)，甚至負債、倒閉，那時投資者的投入資金也將付諸東流。為此，面對新公司財務(wù)金融的期權(quán)認購問題，投資者往往采取階段性多期部分投資的辦法，即每階段僅投入部分資金，并同時制定一階段目標(biāo)，目標(biāo)實現(xiàn)后方進行下一步投資。這是一種目前得到了較為普遍采用的投資者風(fēng)險規(guī)避方法，其一方面幫助投資方有效的實現(xiàn)了風(fēng)險規(guī)避，不至由于一次性投入過多而導(dǎo)致資金大量損失，且提供給投資方更多次的談判機會以爭取獲得更低價認購的可能；另一方面，對新公司而言，幫助其在實現(xiàn)資金融匯的同時仍占據(jù)公司最大份額的股份持有權(quán)，避免了公司主控權(quán)的喪失，這樣可以為創(chuàng)業(yè)者帶去更多的動力，為公司財政金融爭取到更好的業(yè)績收入。此方法通常僅適用于新公司成立初期，公司發(fā)展到一定階段以后，其投資者便不再僅局限于較大的投資家，而是可以實現(xiàn)股票或債券的公開發(fā)行，以此實現(xiàn)期權(quán)交易。

4.2融資過程中的股票交易與債券交易

公司在進行資金籌集時，常用的融資方法不外乎股票發(fā)行與債券發(fā)行。

認股權(quán)證指的是股票發(fā)行一方公司授予投資者向股票發(fā)行公司購買證券的權(quán)力，該權(quán)力有一定的期限，且證券購買同樣有相應(yīng)的數(shù)量限定。認股權(quán)證類似于期權(quán)的購買，擁有認股權(quán)證的投資者可以以約定的價格購入股票，且該約定價格往往低于股市現(xiàn)行的股票價格，以此為認股權(quán)證的投資方帶來收益。特殊情況下，會出現(xiàn)約定價格高于股市現(xiàn)行股價的現(xiàn)象，導(dǎo)致投資者利益受損。與銀行簽訂備用協(xié)議的方法是規(guī)避前述現(xiàn)象的主要辦法之一，即認股權(quán)證發(fā)行公司首先對期權(quán)的售出價格作出合理的規(guī)定，以此作為公司股票的底線約定價格，一旦股票出售留有余量，則按照事前約定好的價格將全部余留股票出售給協(xié)定銀行，若無余量則無需與銀行交易。此辦法可確保公司全部股票以不低于一定數(shù)額的價格出售完畢。但選用此法的公司與在與銀行簽訂協(xié)議的同時繳納一筆風(fēng)險資金，以保障銀行的利益。

債券交易是公司融資過程中又一項重要方法，且其中亦融合了一定份額的期權(quán)交易。且近些年來，債券交易形式得到了很大的發(fā)展，多種新型債券層出不窮。以可轉(zhuǎn)換債券為例進行介紹�？赊D(zhuǎn)換債券是一種以債券模式認購后，其形式可在債券與股票二者間相互轉(zhuǎn)換。認購者可在公司相應(yīng)股票行情看好，確認股票收益更高時將所持債券通過相應(yīng)機構(gòu)轉(zhuǎn)換為股票，同時繳付一定的利率差額，也可在股市走低時保持債券持有權(quán)，相對保守的獲取債券收益。對于認購者而言，這是一種“旱澇保收”的低風(fēng)險投入形式，其可在股市不景氣時以債券持有者身份獲得債券利息收益，而在股市走高時轉(zhuǎn)而成為股票持有者，獲取更客觀的股票收益。同時，對于股東之中，這種模式同樣是頗受歡迎的。首先，有益于認購者的債券、股票轉(zhuǎn)換形式為股東爭取了更多數(shù)量的投資者，融匯了更大量的資金；其次，倘若股市看好，債券持有者將債券換購為股票，則此時包括利率差額在內(nèi)的股票價格往往以遠高于股票的發(fā)行價格，股東大可從中獲利；即便股市走低，持券者始終以保守姿態(tài)持有債券，那么股東也相當(dāng)于以債券的較低利息完成了大量融資的過程。由此可見，債券交易同樣是股東與認購者均十分樂于接受的融資方案。

5、期權(quán)在投資決策中的應(yīng)用

公司發(fā)展一旦漸趨成熟，那么公司便需要尋找一定的項目進行投資，以實現(xiàn)公司財務(wù)金融的進一步發(fā)展。那么，對于項目的選擇便顯得十分重要。好的項目，不但可以為公司賺取更多的利益，促進公司的下一步發(fā)展，同時還可以為公司樹立良好的業(yè)內(nèi)形象，為后期與其他公司的合作贏取更多的機會。因而，在項目敲定前，，需要公司進行多方面的觀察選擇，對項目開展多方分析、預(yù)測，最終做出決策。然而，項目進展受多方因素共同影響，許多方面是難以進行預(yù)料的，因此很難確定性的依照某類預(yù)測規(guī)律發(fā)展。

公司若要作出較好的項目選擇，則需要公司對期權(quán)理論進行更深一步的了解及運用。類似于公司發(fā)展初期投資者的投資辦法，公司同樣可以利用好項目的投資時期實現(xiàn)不同期內(nèi)的不同盈利效益。在進行資金投入時，不必將項目所需資金一次性投入，可通過預(yù)付一部分定金的辦法進行“試水”。倘若項目發(fā)展勢頭良好，收效可觀，則可追加后續(xù)資金投入從而獲取更多的利潤；若項目發(fā)展不利，再進行資金投入可能會擴大損失，則可僅以損失所付定金為代價撤銷投資。預(yù)付定金的方法為當(dāng)前的項目投資中廣泛使用，這一方法使得項目贏得了更多的有興趣投資公司，同時也幫助公司規(guī)避風(fēng)險，有效地實現(xiàn)了期權(quán)利用。

公司期權(quán)并非是一成不變的，相反，期權(quán)可以隨著公司的發(fā)展而不斷增長，且其增長模式多種多樣。公司可以提高自己的生產(chǎn)力，擴大經(jīng)營范圍以提高期權(quán)；還可以拓展自身市場，以不斷增加市場份額的方式幫助期權(quán)增長；此外，還可不斷提高生產(chǎn)效率，開發(fā)、推廣新型產(chǎn)品，提高經(jīng)營收益，這些方式，均可以幫助公司的期權(quán)增長。

總之，目前的市場現(xiàn)狀之下，期權(quán)在公司財務(wù)金融中扮演著十分重要的角色。只有加強對期權(quán)的認識研究，深諳期權(quán)在公司財務(wù)金融中的應(yīng)用之道，方可在變幻莫測的金融風(fēng)云中從容應(yīng)對，在世界經(jīng)濟大潮中把握機遇，實現(xiàn)自身發(fā)展，長期屹立于不敗之地。

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