2018年中美貿(mào)易摩擦爆發(fā)以來,兩國(guó)已多次出臺(tái)限制性貿(mào)易政策,且針對(duì)貿(mào)易具體事項(xiàng)進(jìn)行了談判,這對(duì)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重要影響。作為宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”,兩國(guó)股市間相互影響值得深入研究,特別是貿(mào)易摩擦出現(xiàn)以來利好消息和利空消息如何影響兩國(guó)股市。為了解決這一問題,本文提出CHOLO對(duì)數(shù)收益率分解模型并運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)方法,對(duì)特定時(shí)間段內(nèi)中美股市間股市價(jià)格波動(dòng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,進(jìn)而探討中美貿(mào)易戰(zhàn)影響下中美股市的相互影響關(guān)系。利用日開盤價(jià)、日最高價(jià)格、日最低價(jià)格、日收盤價(jià)格及其出現(xiàn)順序,將日對(duì)數(shù)收益率分解為利好信息、利空信息和隔夜信息。仿真實(shí)驗(yàn)表明,CHOLO模型的性能優(yōu)于同類的對(duì)數(shù)收益率分解模型。首先,在實(shí)證研究部分選擇中國(guó)大陸的上證綜指（SH）、香港的恒生指數(shù)（HSI）和臺(tái)灣的臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)（TWII）作為中國(guó)代表股票指數(shù),選擇標(biāo)普500（SPX）作為美國(guó)代表股票指數(shù)。其次,利用對(duì)數(shù)收益率分解模型對(duì)指標(biāo)的日收益率進(jìn)行分解。第三,采用動(dòng)態(tài)線性格蘭杰因果檢驗(yàn)方法貿(mào)易摩擦影響下兩國(guó)股市價(jià)格間因果關(guān)系。最后,對(duì)結(jié)果進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明,中美貿(mào)易摩擦打斷了美國(guó)股市對(duì)中國(guó)股市的動(dòng)態(tài)格蘭杰因果關(guān)系。中國(guó)... 

【文章來源】：內(nèi)蒙古大學(xué)內(nèi)蒙古自治區(qū) 211工程院校

【文章頁(yè)數(shù)】：47 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

股票價(jià)格的走勢(shì)圖1的表達(dá)式如下：

內(nèi)蒙古大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文17三、實(shí)證研究本節(jié)由四部分組成。第一部分是描述性統(tǒng)計(jì)及平穩(wěn)檢驗(yàn)結(jié)果。第二部分是中美股票市場(chǎng)美國(guó)股票市場(chǎng)收益分解數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)格蘭杰因果關(guān)系。第三部分是中美股票市場(chǎng)的日對(duì)數(shù)收益率數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)格蘭杰因果關(guān)系。第四部分為穩(wěn)健性檢驗(yàn)。3.1股指選娶參數(shù)設(shè)置和描述性統(tǒng)計(jì)3.1.1股指選取本文從Wind數(shù)據(jù)庫(kù)收集的索引數(shù)據(jù)，中國(guó)股市選取上證綜指（簡(jiǎn)稱SH）、深證成指（簡(jiǎn)稱SZ）、恒生指數(shù)（簡(jiǎn)稱HSI）和臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)（簡(jiǎn)稱TWII）四個(gè)股指。美國(guó)股市選取標(biāo)普500（簡(jiǎn)稱SPX）、道瓊斯工業(yè)指數(shù)（簡(jiǎn)稱DJI）和納斯達(dá)克綜合指數(shù)（簡(jiǎn)稱IXIC）三個(gè)股指。7個(gè)指數(shù)的日收盤價(jià)如圖2所示。圖27支指數(shù)的收盤價(jià)從圖2可以看出，上證綜指（SH）與深證成指（SZ）趨勢(shì)相似，標(biāo)普500（SPX）、道瓊斯工業(yè)指數(shù)（DJI）和納斯達(dá)克綜合指數(shù)（IXIC）的趨勢(shì)均相似。3.1.2參數(shù)設(shè)置本文將ADF檢驗(yàn)置信系數(shù)均設(shè)為0.01，并將滾動(dòng)時(shí)間窗口長(zhǎng)度設(shè)置為60，步長(zhǎng)設(shè)置為4。

內(nèi)蒙古大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文21圖3從SPX到SH、HSI和TWII的動(dòng)態(tài)格蘭杰因果關(guān)系（60，4）圖3第1行顯示了標(biāo)普500（SPX）對(duì)上證綜指（SH），恒生指數(shù)（HSI）和臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)（TWII）利好信息的動(dòng)態(tài)格蘭杰因果關(guān)系，大多數(shù)標(biāo)普500（SPX）不是上證綜指（SH）的格蘭杰原因。在貿(mào)易摩擦前（大約從第15窗口至第25窗口）和貿(mào)易摩擦后（大約從第65窗口至第78窗口）的一小部分標(biāo)普500（SPX）是恒生指數(shù)（HSI）的格蘭杰原因。在貿(mào)易摩擦后（大概從第35窗口至第40窗口，第50窗口至第60窗口，第70窗口至第78窗口）的標(biāo)普500（SPX）是臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)（TWII）的格蘭杰原因。圖3第2行顯示了標(biāo)普500（SPX）對(duì)到上證綜指（SH）、恒生指數(shù)（HSI）和臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)（TWII）利空信息的動(dòng)態(tài)格蘭杰因果關(guān)系，在貿(mào)易摩擦前（大約從第10窗口至第20窗口）的一些標(biāo)普500（SPX）是上證綜指（SH）的格蘭杰原因。在貿(mào)易摩擦前（大約從第10窗口左右）和貿(mào)易摩擦后（大約從第30窗口至第45窗口，第66窗口至第75窗口）的一些標(biāo)普500（SPX）分別是恒生指數(shù)（HSI）的格蘭杰原因。在貿(mào)易摩擦前（大約從10窗口至第25窗口）和貿(mào)易摩擦后（大約從第35窗口至第50窗口，第65窗口至第75窗口）的大多數(shù)標(biāo)普500（SPX）是臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)（TWII）的格蘭杰原因。圖3第3行顯示了標(biāo)普500（SPX）對(duì)上證綜指（SH）、恒生指數(shù)（HSI）和臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)（TWII）隔夜信息的動(dòng)態(tài)格蘭杰因果關(guān)系，幾乎所有的標(biāo)普500（SPX）是上證綜指（SH）的格蘭杰原因。在貿(mào)易摩擦后幾乎所有的標(biāo)普500（SPX）是恒生指數(shù)（HSI）的格蘭杰原因。在貿(mào)易摩擦前（大約從第1窗口至第10窗口，第10窗口至第20窗口）和在貿(mào)易摩擦后（大約從第65窗口至第78窗口）的一些標(biāo)普500（SPX）是臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)（TWII）的格蘭杰原因。

【參考文獻(xiàn)】：
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