1緒論

1.1研究背景

隨著教育普及、社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，女性領(lǐng)導(dǎo)力曬起正成為全球趨勢(shì)。前央視主持人、現(xiàn)紫�；饎�(chuàng)始合伙人張泉靈參加＂2016中國(guó)女性領(lǐng)導(dǎo)力高峰論壇＂時(shí)表示，當(dāng)今女性是推動(dòng)各行各業(yè)發(fā)展的重要力量，很多杰出的女性成為職場(chǎng)領(lǐng)軍者或模范，帶來(lái)鼓舞人也的積極能量。女性參與公司董監(jiān)事會(huì)、高管團(tuán)隊(duì)等領(lǐng)導(dǎo)階層的管理活動(dòng)已成為商界與學(xué)術(shù)界越來(lái)越重視的議題。

一些學(xué)者也關(guān)注到影響女性參與公司治理與公司績(jī)效關(guān)系的因素，如與公司所有者具有家族連帶關(guān)系的女性參與公司治理時(shí)，女性董事比例提高會(huì)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生消極影響。而所處市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度商的公司女性參與董事會(huì)對(duì)績(jī)效正面影響更積極。另外，企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況將影響到企業(yè)家的活動(dòng)配置，所以不僅是女性高管本身的特質(zhì)和資源、公司外部環(huán)境，公司自身經(jīng)營(yíng)狀況影響也對(duì)女性參與公司治理與公司績(jī)效的關(guān)系有一定的影響。那么，如今全球經(jīng)濟(jì)低迷，越來(lái)越多的企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境的情況，女性參與公司治理對(duì)企業(yè)的意義如何呢？女性在不同權(quán)利角色：決策權(quán)、控制權(quán)、管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)上的參與對(duì)企業(yè)績(jī)效有什么影響呢？財(cái)務(wù)困境情境下此類影響又有什么差異呢？

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1.2研究意義

1.2.1理論意義

女性領(lǐng)導(dǎo)力幡起在全世界范圍內(nèi)引起關(guān)注，越來(lái)越多的學(xué)者開(kāi)始探究女性參與公司治理領(lǐng)域相關(guān)問(wèn)題。目前國(guó)內(nèi)外對(duì)女性參與公司治理對(duì)公司績(jī)效的影響尚沒(méi)有統(tǒng)一定論，數(shù)據(jù)樣本多集中于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家或2010年之前的數(shù)據(jù)。本文通過(guò)對(duì)2012年至2014年國(guó)內(nèi)上市民營(yíng)公司的數(shù)據(jù)分析進(jìn)一步探究女性在參與公司治理是否對(duì)公司績(jī)效會(huì)產(chǎn)生影響。

另外，一些學(xué)者并未在女性董事、女性監(jiān)事、女性高管上做嚴(yán)格區(qū)分，一般是只考慮女性董事或單獨(dú)考慮女性高管對(duì)績(jī)效的影響，也較少分別研究在董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高管團(tuán)隊(duì)中女性任職對(duì)于公司績(jī)效的影響，實(shí)際上，在控制權(quán)、監(jiān)督權(quán)、管理權(quán)不同權(quán)利角色下，女性領(lǐng)導(dǎo)者的參與作用是有區(qū)別的，分開(kāi)討論有利于具體識(shí)別的女性參與的本質(zhì)和特點(diǎn)。

現(xiàn)有文獻(xiàn)說(shuō)明了女性參與與公司績(jī)效之間的相關(guān)性結(jié)果不同可能是由于公司績(jī)效本身受到研發(fā)創(chuàng)新、行業(yè)環(huán)境、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家政策、內(nèi)部狀況等因素影響。因化需要學(xué)者進(jìn)一步探索在女性參與與公司績(jī)效中起到中介作用和調(diào)節(jié)作用的變量。之前大部分調(diào)節(jié)變量關(guān)注于女性自身特征與資源，如社會(huì)資本、人力資本等或外部環(huán)境如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等，所以本文研究的公司內(nèi)部環(huán)境如財(cái)務(wù)困境是十分有意義的。

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2理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述

2.1理論基礎(chǔ)

2.1.1高層梯隊(duì)理論

早期研究中學(xué)者們大多以高層梯隊(duì)理論為基礎(chǔ)，將性別多元化看成是董事會(huì)多元化的分支，從高管團(tuán)隊(duì)多元化的角度分析女性參與公司治理。高層梯隊(duì)理論（指出由于個(gè)體認(rèn)知、經(jīng)驗(yàn)等不足，面臨決策復(fù)雜事務(wù)時(shí)有一定的局限性，為避免這種局限性采取團(tuán)隊(duì)決策，決策質(zhì)量取決于整個(gè)高管團(tuán)隊(duì)而不是領(lǐng)導(dǎo)者個(gè)人。以往關(guān)于群體特征的測(cè)量多側(cè)重心理將征，但也理變量很難測(cè)量。高層梯隊(duì)理論推斷這些人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征，比如人力資本（年齡和教育背景等）、社會(huì)資本（工作經(jīng)歷等）、異質(zhì)性和同質(zhì)性等能有效影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效。從異質(zhì)性這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，性別是團(tuán)隊(duì)多元化的關(guān)鍵指標(biāo)之一。董事會(huì)的性別多元化是對(duì)個(gè)體認(rèn)知局限性的有效應(yīng)對(duì)，女性成員的加入增強(qiáng)了團(tuán)隊(duì)異質(zhì)性，豐富了團(tuán)隊(duì)獲得信息的渠道以及對(duì)于同一事件的不同解釋和更多的方案。當(dāng)戰(zhàn)略決策過(guò)程中不同意見(jiàn)較多時(shí)，高層管理團(tuán)隊(duì)將増加討論次數(shù)，對(duì)有異議的方面深入分析討論，以消除分歧或協(xié)調(diào)對(duì)立的意見(jiàn)，從而加深了對(duì)決策的理解和擴(kuò)展決策計(jì)劃的內(nèi)涵。性別多元化一定程度上避免了團(tuán)隊(duì)成員對(duì)于事件的理解的趨同的現(xiàn)象，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，潛在顧客和供應(yīng)商越來(lái)越多元化，多元化的董事會(huì)有助于與其的匹配度，幫助公司進(jìn)入新市場(chǎng)，深入理解潛在客戶，改善利益相關(guān)者關(guān)系，挖掘公司創(chuàng)造力與創(chuàng)新性。女性人力資本是企業(yè)重要資源，女性管理者為團(tuán)體決策的多元化，避免決策盲點(diǎn)，提升決策質(zhì)量。但也有一些學(xué)者認(rèn)為團(tuán)隊(duì)成員異質(zhì)性可能導(dǎo)致個(gè)別人固執(zhí)己見(jiàn)，溝通時(shí)引發(fā)沖突，難以互相理解，，決策效率下降、管理成本増大。人在交流時(shí)習(xí)慣采用自己特有的方式、表達(dá)特色，男女之間思維方式不同，可能會(huì)增大團(tuán)隊(duì)交流的難度，進(jìn)而影響決策質(zhì)量與效率，不利于富管團(tuán)隊(duì)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)及時(shí)做出相應(yīng)的反應(yīng)。

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2.2女性參與公司治理的文獻(xiàn)綜述

2.2.1相關(guān)概念

在以往研究中對(duì)女性髙管的有如下兩種定義。第一種是廣義層面的規(guī)定，女性高管指董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高管團(tuán)隊(duì)等高層中任職的女性，包括女性董事長(zhǎng)、女性總經(jīng)理、女性監(jiān)事在內(nèi)的全部女性管理人員。第二種是狹義層面規(guī)定，單單指女性高管團(tuán)隊(duì)管理人員，如公司經(jīng)理、副經(jīng)理、CFO、董秘等其他人員。

本文采用廣義的女性高管定義，包括董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及高層經(jīng)理人員中的女性，但將區(qū)分其權(quán)力角色，從決策權(quán)、管理行政權(quán)權(quán)、監(jiān)督權(quán)、兩權(quán)合一的角度分別分析。

近些年，隨著女性更多地參與到中高層管理，女性參與公司治理已成為公司治理的重要議題。關(guān)于董事會(huì)性別多元化的研究一般圍繞三個(gè)角度進(jìn)行探究：一是董事會(huì)性別多元化的影響因素，二是女性參與是否影響企業(yè)績(jī)效，三是董事會(huì)性別多元化與其他治理因素的聯(lián)系。本文研究重點(diǎn)將放在第二個(gè)問(wèn)題上，董事會(huì)性別多元化與公司績(jī)效的影響。

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3研究假設(shè)與模型.................16

3.1研究假設(shè)................16

3.1.1女性參與公司治理與公司績(jī)效...................16

4研究設(shè)計(jì)與實(shí)證分析..............24

4.1研究設(shè)計(jì)..................24

4.1.1數(shù)據(jù)收集與篩選...............24

5研究結(jié)論與未來(lái)展望................40

5.1研究結(jié)論討論...............40

5.2基于實(shí)證結(jié)果的管理建議..........41

4研究設(shè)計(jì)與實(shí)證分析

4.1研究設(shè)計(jì)

4.1.1數(shù)據(jù)收集與篩選

國(guó)內(nèi)外對(duì)女性參與企業(yè)治理的研究絕大部分未將女性董事、女性監(jiān)事、女性高管分別分析，送一做法的有以下幾個(gè)弊端：首先，混淆了女性董事、女性監(jiān)事和女性高管在公司治理中的不同權(quán)利角色，無(wú)法對(duì)其在不同職能上表現(xiàn)出的特質(zhì)進(jìn)行細(xì)致的分析；其次，由于中國(guó)的女性高管包含董事長(zhǎng)秘書(shū)等職位高而決策權(quán)極小的職位，如果將女性董事和高管混合考慮，可能會(huì)低估女性決策者在企業(yè)治理中的功能和效用。因此，根據(jù)前文自變量選取中關(guān)于變量的闡述，分別測(cè)量女性在決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)、管理權(quán)、兩權(quán)合一不同權(quán)利角色上的參與程度。在測(cè)量方法上，從兩個(gè)維度進(jìn)行衡量，選取了比例法和虛擬變量法，測(cè)量比例法即女性高管在公司高管團(tuán)隊(duì)中所占人數(shù)的比例。虛擬變量法，主要將其特征進(jìn)行劃分，女性任CEO則賦值為1，否則為0。

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5研究結(jié)論與未來(lái)展望

5.1研究結(jié)論討論

本文從女性參與公司治理的四種權(quán)利角色進(jìn)行了研究，同時(shí)考慮了財(cái)務(wù)困境的因素對(duì)女性參與公司治理的調(diào)節(jié)作用。選取樣本公司2012-2014年的數(shù)據(jù)對(duì)假設(shè)進(jìn)行回歸分析，現(xiàn)將所有的回歸分析得到的結(jié)果與提出的假設(shè)相比較，得出本文的研究結(jié)論參考表5-1，具體如下：

（1）女性參與決策權(quán)對(duì)當(dāng)期績(jī)效與當(dāng)期、滯后一期、滯后兩期的企業(yè)績(jī)效有積極影響，在決策權(quán)上的參與程度與當(dāng)期、滯后一期、兩期的績(jī)效負(fù)相關(guān)。即女性在決策權(quán)上參與度越高，企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)越差。

（2）女性在監(jiān)督權(quán)上的參與程度高對(duì)當(dāng)期績(jī)效、滯后一期及兩期的企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生積極影響。

（3）女性參與管理權(quán)對(duì)當(dāng)期、滯后一期、兩期的企業(yè)績(jī)效都有積極作用。

（4）當(dāng)公司財(cái)務(wù)狀況良好時(shí)，女性參與管理權(quán)、女性兩權(quán)合一對(duì)企業(yè)績(jī)效的積極影響更顯著。

參考文獻(xiàn)（略）