本文關鍵詞：世界經(jīng)濟形勢分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

原標題：2015—2016年世界經(jīng)濟形勢分析與展望

2015年世界經(jīng)濟增速放緩，全球復蘇之路崎嶇艱辛。預計2016年世界經(jīng)濟增長形勢依然不容樂觀，世界經(jīng)濟將受到一系列不確定和趨勢性因素的影響，包括發(fā)達經(jīng)濟體需求管理政策效果能否延續(xù)，美聯(lián)儲加息的時間、速率和力度如何，全球超高債務水平對金融穩(wěn)定可能帶來多大威脅，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體連續(xù)五年經(jīng)濟增速下滑的勢頭能否得到有效遏制，許多經(jīng)濟體內(nèi)外經(jīng)濟政策和結(jié)構(gòu)改革受到既得利益集團不斷掣肘的危害程度等。此外，地緣政治變化和自然災變亦會對世界經(jīng)濟運行與績效帶來負面干擾。

世界經(jīng)濟總體形勢

經(jīng)濟增長 增速放緩，業(yè)績分化

2015年世界經(jīng)濟增長低于普遍預期，發(fā)達經(jīng)濟體增速繼續(xù)回升，但回升勢頭減緩，新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體增速加速下滑，全球經(jīng)濟增長率比2014年有所下降。IMF（國際貨幣基金組織）預測數(shù)據(jù)顯示，2015年世界經(jīng)濟增長率比2014年下降0.3個百分點。其中，發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增速為2.0%，比2014年上升0.2個百分點；新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增速為4.0%，比2014年下降0.6個百分點。

美國、歐元區(qū)和日本三大主要發(fā)達經(jīng)濟體增速有所上升，其他發(fā)達經(jīng)濟體增速顯著下降。2015年美國GDP增長2.6%，比2014年提高0.2個百分點；歐元區(qū)GDP增長1.5%，比2014年提高0.6個百分點，日本GDP增長由負轉(zhuǎn)正至0.6%，比2014年提高0.7個百分點；美歐日以外的其他發(fā)達經(jīng)濟體GDP增長2.2%，比2014年下降0.6個百分點。在其他發(fā)達經(jīng)濟體GDP增速顯著下滑的情況下，美歐日三大經(jīng)濟體GDP增速的回升帶動了發(fā)達經(jīng)濟體2015年總體GDP增長率的上升。需要說明的是，美國金融危機以來，美國、歐元區(qū)和日本合計GDP在發(fā)達經(jīng)濟體GDP中的比重不斷下降，自2008年以來已經(jīng)下降了2.3個百分點。不過美國在發(fā)達經(jīng)濟體GDP中的比重仍然從2008年的33.9%上升到了2014年的36.9%。美歐日GDP合計比重在發(fā)達經(jīng)濟體中比重下降的主要原因是歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟疲軟。其中歐元區(qū)GDP比重從2008年的32.6%下降到2014年的28.6%，日本GDP比重從2008年的11.2%下降到2014年的9.8%。

新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體整體增速下滑程度加大，俄羅斯、巴西等國陷入負增長。2015年新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體GDP增速持續(xù)下滑，且下滑幅度繼續(xù)擴大。2013年其增速下降0.2個百分點，2014年下降0.4個百分點，2015年下降幅度擴大到0.6個百分點。新興市場和發(fā)展中亞洲經(jīng)濟體依然是世界經(jīng)濟中增長最快的地區(qū)，2015年增長率約為6.5%，但相比上年下降了0.3個百分點。這主要是由于中國、印度尼西亞和馬來西亞等經(jīng)濟規(guī)模較大的新興亞洲國家出現(xiàn)了0.3~0.5個百分點的經(jīng)濟增速下滑。

在增速下滑的亞洲，仍然存在增長亮點。印度和越南保持強勁增長。2015年印度GDP增長7.3%，與上年基本持平，越南GDP增長6.5%，比上年提高0.5個百分點。新興市場和發(fā)展中歐洲地區(qū)增速倒是有一定程度的提高，其GDP增長率從2014年的2.8%提高到2015年的3.0%。只是整體增長率不高，增速改善不明顯。

就業(yè)態(tài)勢 總體改善，表現(xiàn)各異

2015年10月美國失業(yè)率下降到5.0%，保持了自2009年10月以來的持續(xù)下降趨勢。2015年10月美國失業(yè)人數(shù)下降到791萬，同期就業(yè)人數(shù)增加了186萬。美國就業(yè)狀況的持續(xù)好轉(zhuǎn)和失業(yè)率的持續(xù)下降，表明其經(jīng)濟復蘇有較好的基礎。需要注意到，美國的勞動參與率并沒有因勞動市場的好轉(zhuǎn)而上升，2015年10月，勞動參與率進一步下降到62.4%，說明美國勞動力市場的信心并沒有完全恢復，也說明勞動因素對美國經(jīng)濟增長潛力的貢獻在進一步降低。

歐洲勞動力市場也在持續(xù)改善過程中。歐盟整體失業(yè)率2015年9月下降到9.3%。在歐盟28個成員國中，有22個國家在截至2015年9月的近12個月內(nèi)出現(xiàn)了失業(yè)率下降，有5國出現(xiàn)了失業(yè)率上升情況，另有1個國家失業(yè)率維持不變。日本、加拿大和澳大利亞等其他主要發(fā)達經(jīng)濟體的勞動力市場沒有明顯改善或惡化。

新興經(jīng)濟體的勞動市場表現(xiàn)不一。巴西和俄羅斯這兩個GDP負增長國家的失業(yè)率出現(xiàn)了顯著上升。南非的失業(yè)率雖然沒有進一步上升，但是仍然保持在25%以上的高位，失業(yè)形勢依然嚴峻。中國的就業(yè)狀況相對較好，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率基本穩(wěn)定在4.1%的水平，勞動市場的供求比例也基本穩(wěn)定在1.1∶1，反映出勞動市場存在一定的“招工難”的問題。中國經(jīng)濟增速下滑并沒有產(chǎn)生大規(guī)模的失業(yè)。

物價水平 增速下降，通縮抬頭

2015年9月全球消費物價指數(shù)同比增長2.4%，比上年同期下降了0.8個百分點，主要是由發(fā)達經(jīng)濟體的通脹率下降引起的。新興市場總體保持了較高的通脹率，部分國家通脹率繼續(xù)上升，部分國家開始下降，新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體通貨膨脹率總體保持穩(wěn)定，僅從2014年9月的5.2%下降到2015年9月的5.1%。

2015年10月，美國CPI同比增長率為0.1%。食品價格增長下降與能源價格下跌是其主要原因。歐盟的消費價格調(diào)和指數(shù)（HICP）月度同比增長率從2011年9月3%的近期高位一路下降，至2014年12月開始負增長，2015年1月跌至-0.6%的近期最低點，此后有回穩(wěn)跡象，2015年基本上在零增長附近波動，2015年10月同比增長0.1%。日本的CPI月度同比增長率從2014年5月3.7%的近期高點快速下降，至2015年9月，已經(jīng)陷入零增長，且沒有回穩(wěn)跡象，通縮風險顯著。

新興市場和發(fā)展中國家的通脹形勢差異較大。中國和南非的CPI增長率下降明顯，2015年10月，中國CPI月度同比增長1.3%，比上年同期下降0.3個百分點。南非增長4.7%，比上年同期下降1.1個百分點。印度的CPI增長率2015年10月回穩(wěn)至5%的水平。巴西、俄羅斯這兩個GDP負增長的國家反而出現(xiàn)了高通脹且通脹率不斷攀升的局面，表現(xiàn)出典型的滯脹特征。

國際貿(mào)易 需求萎縮，量價齊跌

2015年國際貿(mào)易最大的特點是全球貿(mào)易額負增長。從2014年10月開始，世界出口總額出現(xiàn)持續(xù)擴大的負增長。至2015年5月，世界貨物出口總額月度同比增長率達到-13.3%的最大萎縮幅度。此后的負增長幅度雖然有所收窄，但到2015年9月，月度同比增長率仍為-11.3%。

分國別和地區(qū)來看，只有越南等極少數(shù)國家在2015年保持了出口正增長，絕大部分國家和地區(qū)出現(xiàn)了出口絕對額下降。其中新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體進出口額的下降幅度略高于發(fā)達經(jīng)濟體。WTO的數(shù)據(jù)表明，2015年1—9月，美國和日本的累計出口總額比上年同期分別下降6.0%和9.2%，歐盟和加拿大分別下降13.5%和13.2%。新興市場和發(fā)展中國家中，中國、韓國等出口競爭力強的國家下降幅度相對較小。俄羅斯、印度、南非以及巴西、阿根廷等國的出口下降幅度較大。

全球貿(mào)易額的下降在很大程度上是由于貿(mào)易價格下降，這主要是能源和資源產(chǎn)品的價格下跌引起的。國際貿(mào)易負增長放緩了全球經(jīng)濟復蘇的步伐，增大了貿(mào)易保護和貨幣競爭的風險。

公私債務 高位累積，風險加劇

2015年全球政府債務狀況仍然沒有明顯好轉(zhuǎn)。發(fā)達經(jīng)濟體政府總債務與GDP之比從2014年的104.6%輕微下降至2015年的104.5%，政府凈債務與GDP之比從2014年70.0%輕微上升至70.9%。新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體總債務/GDP從2014年的41.4%上升到2015年的44.3%。

美國政府總債務/GDP并沒有回落，2014年為104.8%，2015年約為104.9%。日本政府債務狀況稍微有所改善，政府總債務/GDP從2014年的246.2%下降到2015年的245.9%。歐元區(qū)政府總債務/GDP于2014年達到最高點94.2%，2015年回落至93.7%。歐元區(qū)總體政府債務水平的下降并不意味著其債務風險降低，相反，由于其部分重債國的債務負擔持續(xù)加重，歐元區(qū)債務風險其實比以往更大。

新興市場與中等收入經(jīng)濟體政府總債務/GDP從2014年的41.9%上升到2015年的44.6%。低收入發(fā)展中國家的政府總債務/GDP從2014年的31.3%上升到2015年的34.8%。發(fā)展中經(jīng)濟體總體的政府債務水平雖然不高，但是其引發(fā)危機的債務閾值也相對低很多。新興市場與中等收入經(jīng)濟體中政府總債務/GDP超過60%國際警戒線且比例繼續(xù)上升的有巴西（69.9%）、克羅地亞（89.3%）、摩洛哥（63.9%）、斯里蘭卡（76.7%）、烏克蘭（94.4%）和烏拉圭（64.1%）等。在新興市場與中等收入經(jīng)濟體中，還有一些國家雖然政府債務比暫時不高，但其財政赤字規(guī)模比較大。這些國家在當前已經(jīng)面臨較大的財政困難，財政危機迫在眉睫。

世界經(jīng)濟運行的關鍵點和趨勢

■發(fā)達經(jīng)濟體需求管理政策效果顯現(xiàn)，但可持續(xù)性堪憂

發(fā)達經(jīng)濟體當前主要依靠擴張性的貨幣政策刺激需求增長和經(jīng)濟復蘇。在危機初期對促進經(jīng)濟快速反彈和防止衰退方面取得了很好的效果，也對當前發(fā)達經(jīng)濟體在經(jīng)濟增長率二次探底之后的復蘇深有影響，但累積的問題將對政策效果及政策本身的可持續(xù)性產(chǎn)生不利影響。

然而，需求管理政策并非總是有效的。長時期擴張性的貨幣政策也已經(jīng)產(chǎn)生了比較嚴重的新問題。其主要問題有：貨幣政策無法應對潛在增長率的下降。長期低利率，甚至負的名義利率和實際利率，嚴重損害了養(yǎng)老基金和保險公司等長期投資者的收益，迫使他們轉(zhuǎn)向高風險的投資。這不僅在長期會影響這些資本公司的穩(wěn)定性，而且還會在短期內(nèi)加大風險投資市場的波動性。其更大的矛盾體現(xiàn)在：極低利率對于刺激實體經(jīng)濟的效果遠低于刺激資本市場的效果，從而使得在實體經(jīng)濟并沒有完全復蘇的情況下，資本市場的泡沫率先形成。如果不對泡沫進行管理，必將釀成一場新的金融危機；而如果迅速地抑制泡沫，又將擔心其對尚未完全復蘇的實體經(jīng)濟造成不利影響。另外，許多新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家的公司受到低利率的誘惑而大舉借入美元債，從而為因貨幣錯配引發(fā)危機埋下了隱患。

■美聯(lián)儲加息為全球經(jīng)濟帶來不確定性

美聯(lián)儲加息可能引發(fā)三大后果：其一，美元升值雖然會增加歐洲和日本的出口有利于其經(jīng)濟復蘇，但是由于導致資本向美國匯聚，從而會抵消歐日央行寬松貨幣政策的效果。其二，美元匯率如果出現(xiàn)大幅度震蕩將引起全球資產(chǎn)價格和資本大規(guī)模異動，從而引發(fā)國際金融市場和部分國家國內(nèi)金融市場的動蕩。其三，加息遏制了美國的復蘇勢頭，并進而帶動全球經(jīng)濟增長進一步下滑。

■債務積累過快對增長和金融穩(wěn)定造成威脅

低利率和高負債是一個自我強化并最終會崩潰的組合。債務水平高企必然要求維持較低水平的利率，而利率水平總體低落，借款成本降低，將又加速債務累積。低利率還和資產(chǎn)價格上升并存，一方面進一步提升負債空間，另一方面刺激泡沫的形成和積累。一旦利率、負債水平和資產(chǎn)價格組合中的某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就會造成連鎖反應式的金融市場大崩潰。

一些經(jīng)濟體目前已出現(xiàn)低利率、低增長和高負債這一“有毒組合”不斷積累的趨勢。該趨勢不僅損害貨幣擴張對實體經(jīng)濟的促進效果，而且將對整個金融體系的穩(wěn)定造成威脅。

■一些風險因素或推動新興市場經(jīng)濟進一步放緩

新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性放緩與周期性放緩疊加的局面。結(jié)構(gòu)性放緩是指潛在增長率偏離歷史平均水平的變化，是導致經(jīng)濟增長率下降的一些長期因素在起作用；周期性放緩是指實際增長率偏離潛在增長率的變化，是導致經(jīng)濟增長率下降的一些短期因素在起作用。

新興經(jīng)濟體已進入中速增長軌道。當前仍然存在包括制度、基礎設施、人口結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等導致新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長進一步結(jié)構(gòu)性放緩的風險因素。新興經(jīng)濟體最近在縮小政府規(guī)模和鼓勵私營部門發(fā)展方面已取得進展，但過度監(jiān)管與監(jiān)管不足以及產(chǎn)權保護不足等方面的問題仍然制約著經(jīng)濟長期增長。大多數(shù)增速較高的低收入國家都面臨著由于基礎設施不足而導致經(jīng)濟增速放緩的風險。一些國家較高的勞動撫養(yǎng)比和較嚴重的性別失衡等不利的人口結(jié)構(gòu)趨勢也導致了很高的經(jīng)濟放緩風險。另外，勞動力從農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移到制造業(yè)和服務業(yè)的規(guī)模和速度的降低，生產(chǎn)率的提高速度也會隨之降低。能夠促進技術和機制創(chuàng)新的改革不足，也將嚴重制約長期增長率。

新興經(jīng)濟體中導致經(jīng)濟增長周期性放緩的因素主要是宏觀經(jīng)濟因素：主要包括過度抑制通脹引發(fā)經(jīng)濟衰退的風險，過度實行金融開放和金融自由化引發(fā)金融不穩(wěn)定造成經(jīng)濟低迷的風險等。特別是巴西、俄羅斯等國滯脹的存在以及中國等國家正處于快速金融開放過程中，這些因素尤其重要。

■區(qū)域貿(mào)易談判取得進展但其全球影響仍存爭議

2015年10月，12國達成跨太平洋伙伴關系（TPP）協(xié)議，美國意圖通過全球非中性貿(mào)易投資規(guī)則體系實現(xiàn)國家利益最大化。TPP的影響到底有多大還存在一些爭議。第一，TPP不會在短時間內(nèi)生效。TPP協(xié)議需要經(jīng)過12個成員國中至少6個國家的議會批準，且批準協(xié)議國家的GDP之和要大于12國GDP的85%才能生效。美國一家的GDP大約占12國的60%，故關鍵在于美國國會是否批準該協(xié)議。第二，TPP是各成員國利益交換與妥協(xié)的結(jié)果，比如某些產(chǎn)品規(guī)定了25~30年的降稅過渡期。第三，TPP在進行貿(mào)易創(chuàng)造的同時，也將轉(zhuǎn)移貿(mào)易，尤其是將中國這樣的貿(mào)易大國排除在外，很可能產(chǎn)生較大的貿(mào)易轉(zhuǎn)移，從而在總體上降低TPP成員的福利。第四，現(xiàn)有的模型還難以計算出非邊境措施帶來的經(jīng)濟后果。

（作者單位：中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所；本文系《世界經(jīng)濟黃皮書：2016年世界經(jīng)濟形勢分析與預測》總論部分，略有刪節(jié)；文中所引GDP數(shù)據(jù)來自國際貨幣基金組織，其他數(shù)據(jù)來自CEIC。）

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