當(dāng)今復(fù)雜的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,黃金不僅作為國(guó)家的避險(xiǎn)工具和中央銀行執(zhí)行貨幣政策的工具,其融投資功能更加凸顯。近年來世界黃金市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)出了快速增長(zhǎng)的趨勢(shì),不完全信息條件下投資者的盲目跟風(fēng)、過度投機(jī)行為推動(dòng)了黃金價(jià)格上漲和國(guó)際黃金市場(chǎng)的非理性繁榮。隨著對(duì)國(guó)際黃金市場(chǎng)研究的不斷深入,國(guó)際黃金市場(chǎng)上出現(xiàn)許多不能用標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論解釋的“異象”。本文以國(guó)際黃金市場(chǎng)為研究對(duì)象,以有效市場(chǎng)理論為基礎(chǔ)。首先,嘗試運(yùn)用傳統(tǒng)的有效市場(chǎng)理論對(duì)國(guó)際黃金市場(chǎng)進(jìn)行分析,分析了國(guó)際黃金市場(chǎng)的弱勢(shì)有效性,得出黃金市場(chǎng)基本達(dá)到弱式有效的結(jié)論。其次,在有效市場(chǎng)的基礎(chǔ)上放寬有效市場(chǎng)假設(shè)條件,引入行為金融的理論和方法對(duì)國(guó)際黃金市場(chǎng)的中不能用標(biāo)準(zhǔn)理論解釋國(guó)際黃金市場(chǎng)價(jià)格異象和投資者行為異象進(jìn)行研究。并對(duì)國(guó)際黃金市場(chǎng)中價(jià)格波動(dòng)、溢出效應(yīng)、噪聲交易、羊群效應(yīng)、過度反應(yīng)、反映不足和投資泡沫等典型的“異象”進(jìn)行了分析。最后,通過對(duì)國(guó)際黃金市場(chǎng)“異象”的探索,提出完善國(guó)際黃金市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制,改善國(guó)際黃金市場(chǎng)投資者的心理預(yù)期,避免盲目跟風(fēng)和過度投機(jī)行為,更好的抵御系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)建議。 

【文章來源】：南京理工大學(xué)江蘇省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

歷史黃金市場(chǎng)價(jià)格變化趨勢(shì)圖

盡管在國(guó)際黃金市場(chǎng)的歷史發(fā)展過程中經(jīng)歷了金本位制、布雷頓森林體系以及自由匯率浮動(dòng)體系等不同的歷史時(shí)期，黃金的性質(zhì)也從貨幣漸漸變?yōu)橥顿Y工具，但是在這個(gè)過程中黃金的購(gòu)買力是非常穩(wěn)定的。如圖3.2所示在1833年和2010年每盎司黃金價(jià)格都在450美金左右，即便在2005年黃金價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)其實(shí)際價(jià)值也與這兩個(gè)時(shí)期大約一致。人們趨向于長(zhǎng)期持有黃金的原因是黃金能夠保值，這也使得黃金被人們當(dāng)做作對(duì)沖通脹的有利工具。閱陽的加閱叩閱加的8已 4242086吃查冷七‘礴哥L吃書US$觸萬。14DO，口S勻七卿眠加1a加‘巴‘認(rèn)認(rèn)認(rèn)JJJt萬萬圖3.1歷史黃金市場(chǎng)價(jià)格變化趨勢(shì)圖圖3.2黃金實(shí)際價(jià)值變化趨勢(shì)圖資料來源 :OxfordEeonomies/HaverAnalyties然而，事實(shí)上黃金價(jià)格的走勢(shì)比人們想象的要復(fù)雜。黃金的價(jià)格并不是隨著價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)而波動(dòng)，在很長(zhǎng)的一段的時(shí)間里黃金價(jià)格的波動(dòng)并沒有和通脹趨勢(shì)有很明顯的相關(guān)性，在1982年國(guó)際黃金的實(shí)際價(jià)格是它的長(zhǎng)期平均價(jià)格的三倍，但是由于第一次世界大戰(zhàn)期間經(jīng)濟(jì)蕭條

圖3.sa)黃金價(jià)格與股票價(jià)格的關(guān)系圖3.sb)希臘債券利差的關(guān)系資料來源:OxfordEeonomies/HaverAnalytics黃金價(jià)格與另外一個(gè)金融壓力指標(biāo)波動(dòng)率指數(shù)的關(guān)系相對(duì)較弱。值得注意的是，在20世紀(jì)90年代末期，VIX波動(dòng)率有強(qiáng)烈的上升(因?yàn)槎砹_斯和巴西的金融危機(jī))，但黃金價(jià)格卻沒有隨之上升。實(shí)際上黃金價(jià)格在很多時(shí)候都有下降。黃金價(jià)格這種不典型的走勢(shì)取決于不同時(shí)期的不同金融危機(jī)。在金融危機(jī)加劇的年月里(這些年月里信貸利差，證券波動(dòng)率，泰德息差都劇烈上升)，實(shí)際黃金價(jià)格在1970年代平均上升330k，在1980年代上升18%，在2000年代上升160k。這些上升率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了1971到2010年的平均增長(zhǎng)率。但是在20世紀(jì)90年代的金融危機(jī)使實(shí)際黃金價(jià)格每盎司下降了10%。產(chǎn)生這種現(xiàn)象主要有兩個(gè)原因:一是在金融危機(jī)時(shí)代，黃金并不再是避險(xiǎn)的一個(gè)良好的工具，在這段時(shí)間里投資者對(duì)政府債券和現(xiàn)金的偏好超過了人們對(duì)黃金的偏好。很長(zhǎng)一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和低通脹率加強(qiáng)了投資者對(duì)于現(xiàn)金和政府債券的偏好。最明顯的是，在20世紀(jì)90年代美元是普遍強(qiáng)勢(shì)的，這可能是造成黃金價(jià)格和金融危機(jī)低關(guān)聯(lián)度的原因之一;第

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號(hào)：3306430