2017年證監(jiān)會修改《上市公司非公開發(fā)行股票實施細(xì)則》后,定向增發(fā)等股權(quán)融資的門檻升高,在此背景下,許多公司轉(zhuǎn)向可轉(zhuǎn)債市場進(jìn)行融資,但由于可轉(zhuǎn)債兼具股權(quán)性與債權(quán)性的特點,使得企業(yè)在進(jìn)行可轉(zhuǎn)債融資時對其股東權(quán)益產(chǎn)生影響。本文選擇湖南華菱管線股份有限公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券作為案例,對其發(fā)行過程進(jìn)行深入分析,探討在在可轉(zhuǎn)債融資過程中如何在進(jìn)行高效融資前提下,減少對股東權(quán)益的影響,從而對我國即將發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資的企業(yè)提供借鑒作用。本文首先對我國可轉(zhuǎn)債背景進(jìn)行概述,從其歷史發(fā)展過程、新規(guī)后我國融資市場的變化進(jìn)行分析,得出我國在接下來幾年可轉(zhuǎn)債市場將會蓬勃發(fā)展;其次,提出我國可轉(zhuǎn)債市場具有條款設(shè)計偏股性、股權(quán)稀釋現(xiàn)象較嚴(yán)重、融資規(guī)模與融資風(fēng)險日漸增大的現(xiàn)狀,并探討融資過程中可能會對股東權(quán)益產(chǎn)生影響的因素,包括標(biāo)的股票因素、所有權(quán)結(jié)構(gòu)因素、條款設(shè)計因素;最后通過對華菱管線的可轉(zhuǎn)債融資過程進(jìn)行分析驗證這些影響因素的真實存在性,以及其對大股東控制權(quán)與中小股東股權(quán)收益的影響,并得出相關(guān)結(jié)論與建議。通過對華菱轉(zhuǎn)債融資過程的分析顯示,在可轉(zhuǎn)債回售條款與優(yōu)先認(rèn)購條款的設(shè)計、原股東對可轉(zhuǎn)債認(rèn)購的數(shù)量以及可轉(zhuǎn)債發(fā)行... 

【文章來源】：山東師范大學(xué)山東省

【文章頁數(shù)】：67 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

定增市場融資規(guī)模

2圖 1-2 可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模中國定增市場融資規(guī)模如圖 1-1 所示：隨著中國股票市場的發(fā)展，定向增發(fā)市場在發(fā)行要求，發(fā)行成本和發(fā)行周期方面具有優(yōu)勢。從 2013 年到 2016 年，中國的固定

融資規(guī)模大幅度縮水，因此，對于有融資需求的企業(yè)，可轉(zhuǎn)換債券市場已成為融資的首選。從圖 1-2 中可以發(fā)現(xiàn)，自中國發(fā)行可轉(zhuǎn)債以來，2009 年之前市場發(fā)行規(guī)模均不超過 200 億，在 2010 年可轉(zhuǎn)債市場規(guī)模首次大幅度增長，這源于中國銀行與工商銀行相繼發(fā)行了共 650 億可轉(zhuǎn)債，使得可轉(zhuǎn)債達(dá)到了歷史的高峰，但于 2013 年以來，可轉(zhuǎn)債市場一直處于下滑趨勢，直至 2017 年新政的發(fā)布；新政的發(fā)布限制了定向增發(fā)、配股以及其他非公開發(fā)行股票等融資方式，使有融資意向企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向可轉(zhuǎn)債融資市場，并且由于光大銀行、寧波銀行、國泰君安總計發(fā)行 470 億的可轉(zhuǎn)債，使得可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模達(dá)到歷史的最高峰。雖然 2018 年可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模有所下降，但其發(fā)行數(shù)量卻大幅增長，這說明可轉(zhuǎn)債被許多有融資需求的企業(yè)所青睞。如圖 1-3 所示，從 2006 年到 2016 年，可轉(zhuǎn)換債券融資并未受到上市公司的青睞。但于 2017 年新規(guī)出臺，在融資期限、融資規(guī)模等方面對除可轉(zhuǎn)債融資以外的再融資方式增加了明確的限制，這體現(xiàn)了中國證監(jiān)會對可轉(zhuǎn)換債券融資的支持態(tài)度，表明可轉(zhuǎn)換債券市場未來將迎來快速發(fā)展時期。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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本文編號：3519409