并購活動作為企業(yè)整合和擴張的重要方式,在當代企業(yè)商業(yè)活動中已變得越來越頻繁。然而為了獲得標的企業(yè)的控制權(quán),收購者有時會出于某種動機支付更高的并購溢價。“高溢價”并購事件頻繁的出現(xiàn)在并購交易中,其是否給企業(yè)帶來風險以及是否損毀企業(yè)的價值,還無統(tǒng)一定論。因此,高溢價并購與企業(yè)價值創(chuàng)造之間的關(guān)系值得我們關(guān)注。本文的研究問題是:高溢價并購能否為企業(yè)創(chuàng)造價值,并探討科大智能高溢價并購的成因及其價值創(chuàng)造/損毀的內(nèi)在機理。研究思路與研究方法:通過對科大智能連續(xù)高溢價并購案例的分析,結(jié)合現(xiàn)有文獻,分析科大智能連續(xù)高溢價并購的成因,·運用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型研究高溢價是否能給企業(yè)創(chuàng)造價值,最后基于經(jīng)濟增加值法指標的分解及并購協(xié)同效應探究高溢價并購價值創(chuàng)造/損毀內(nèi)在機理。研究發(fā)現(xiàn):（1）科大智能高溢價并購來自以下方面成因:發(fā)行股份支付方式的選擇、標的企業(yè)“輕資產(chǎn)”的特性、估值方法收益法的選擇以及業(yè)績承諾的支撐;（2）科大智能連續(xù)高溢價并購為企業(yè)創(chuàng)造了價值;（3）科大智能通過潛藏在并購高溢價下的資源構(gòu)建一體化價值網(wǎng)為企業(yè)創(chuàng)造了價值本文特色:本文采用案例研究法,選取科大智能連續(xù)高溢價并購案例探究高溢價并購與價... 

【文章來源】：北京交通大學北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖４－１?２０１卜２０１７年科大智能ＥＶＡ趨勢圖

圖４－２科大智能稅后凈營業(yè)利潤率??Ｆｉｇｕｒｅ?４－２?ＣＳＧ＇ｓ?ｎｅｔ?ｏｐｅｒａｔｉｎｇ?ｍａｒｇｉｎ?ａｆｔｅｒ?ｔａｘ??如圖４－２所示，科大智能發(fā)生并購以前稅后凈營業(yè)利潤率呈現(xiàn)大幅下跌狀態(tài)，??而發(fā)生并購的２０１４年就大幅上升，２０１６－２０１７年的稅后凈營業(yè)利潤率保持一定的??平穩(wěn)狀態(tài)。因此，在高溢價并購的過程中，企業(yè)銷售收入不斷在增長，高溢價連??續(xù)并購的協(xié)同效應也在發(fā)揮著越來越重要的作用，科大智能的稅后經(jīng)營凈利潤也??隨之在逐漸增長。??Ｉ：?，??６０．００％?ｒ－??５０．００％?？??３０．００％?＾??０?００％??２０１１?年?２０１２?年?２０１３?年?２０１４?年?２０１５?年?２０１６?年?２０１７?年??圖４－３科大智能資本周轉(zhuǎn)率??Ｆｉｇｕｒｅ?４－３?ＣＳＧ＇ｓ?Ｃａｐｉｔａｌ?ｔｕｒｎｏｖｅｒ??３７??

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【參考文獻】：
期刊論文
[1]上市公司業(yè)績承諾、公司治理質(zhì)量與并購溢價[J]. 于成永,于金金.  中國資產(chǎn)評估. 2017(01)
[2]雙重政治聯(lián)系與并購溢價——基于2003—2012年A股上市公司并購事件的實證研究[J]. 姜英兵.  宏觀經(jīng)濟研究. 2014(02)
[3]股份支付、交易制度與商譽高估——基于中小板公司并購的數(shù)據(jù)分析[J]. 謝紀剛,張秋生.  會計研究. 2013(12)
[4]企業(yè)間高管聯(lián)結(jié)與并購溢價決策——基于組織間模仿理論的實證研究[J]. 陳仕華,盧昌崇.  管理世界. 2013(05)
[5]基于期權(quán)博弈視角的企業(yè)并購溢價研究[J]. 楊春雷.  經(jīng)營管理者. 2012(22)
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[7]上市公司并購重組企業(yè)價值評估增值情況研究[J]. 趙善學,施超.  中國資產(chǎn)評估. 2011(08)
[8]上市公司并購重組企業(yè)價值評估方法選擇研究[J]. 岳公俠,李挺偉,韓立英.  中國資產(chǎn)評估. 2011(06)
[9]并購溢價度量模型分析[J]. 張愛云.  價值工程. 2011(12)
[10]產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、公司價值與外資并購溢價——基于2002年—2009年外資并購上市公司股權(quán)的實證研究[J]. 于健.  遼寧大學學報(哲學社會科學版). 2010(05)

碩士論文
[1]上市公司管理者過度自信對并購決策及績效影響研究[D]. 吳嬋.湖南大學 2010



本文編號：3390840