近期債券市場連續(xù)爆發(fā)違約事件誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)成為中國資本市場關(guān)注的焦點(diǎn),違約事件不僅給投資者造成了財(cái)產(chǎn)損失,而且對資本市場健康發(fā)展也構(gòu)成了直接的沖擊和潛在的影響。本文選取2015—2017年中國債券市場違約和發(fā)債定價(jià)信息探討了債券違約的信用風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn),公司發(fā)債前,行業(yè)內(nèi)若出現(xiàn)債券違約事件,則發(fā)債定價(jià)水平會(huì)顯著提高。這表明,違約引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)行業(yè)傳染后在一級市場具有定價(jià)效應(yīng)。而且,當(dāng)違約事件特征表現(xiàn)為次數(shù)多、距離發(fā)債時(shí)間近或更多地由外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化所導(dǎo)致時(shí),公司發(fā)債定價(jià)水平也會(huì)更高;此外,違約公司中非國有控股公司占比以及與發(fā)債公司同省份的公司占比均與債券發(fā)行定價(jià)正相關(guān)。進(jìn)一步地,相對資本與技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè),在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)中債券違約風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)更強(qiáng)烈;同時(shí),在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下,產(chǎn)能過剩行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)也比非產(chǎn)能過剩行業(yè)更為突出。本文基于公司發(fā)債視角和行業(yè)維度實(shí)證檢驗(yàn)了債券違約的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng),不僅有助于充實(shí)債券違約經(jīng)濟(jì)后果的研究框架,而且有助于豐富和發(fā)展債券定價(jià)的影響機(jī)理類文獻(xiàn)。

【文章頁數(shù)】：17 頁

【文章目錄】：
一、 引 言
二、 理論分析與假設(shè)提出
三、 研究設(shè)計(jì)
    1.數(shù)據(jù)來源
    2.模型設(shè)計(jì)
    3.變量設(shè)定
四、 描述性統(tǒng)計(jì)分析
    1.主要變量的統(tǒng)計(jì)分析
    2.主要變量相關(guān)性分析
    3.違約事件的梳理分析
五、 主效應(yīng)分析
    1.基本分析
    2.穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        第一, 改變債券發(fā)行定價(jià)的度量方式。
        第二, 改變違約傳染的時(shí)間窗口。
    3.基于事件研究法的傳染路徑檢驗(yàn)
六、 基于違約事件和公司特征的深度分析
    1.基于違約事件特征的視角
        (1) 違約次數(shù)的影響。
        (2) 違約時(shí)間距離的影響。
        (3) 違約原因的影響。
    2.基于違約公司特征的視角
        (1) 產(chǎn)權(quán)屬性差異的影響。
        (2) 地區(qū)屬性不同的影響。
七、 基于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)能過剩的進(jìn)一步分析
    1.基于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的視角
    2.基于產(chǎn)能過剩的視角
八、 結(jié)論與啟示



本文編號(hào)：3830007