本文關(guān)鍵詞：終極控制人行為對(duì)公司價(jià)值的影響

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【摘要】：金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)作為終極控制人利用較低財(cái)富實(shí)現(xiàn)有效控制目標(biāo)公司的重要方式,引發(fā)的代理問(wèn)題成為現(xiàn)代公司治理研究的焦點(diǎn)。本文將金字塔控股集團(tuán)內(nèi)部其他股東具有的有限理性,通過(guò)其與終極控制人"共謀"或"制衡"隨機(jī)性質(zhì)的行為選擇表示,在終極控制人"掏空"和"支持"行為的協(xié)同作用下,構(gòu)建了金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)影響目標(biāo)公司價(jià)值的分析模型,并利用2010—2014年中國(guó)A股市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究表明:(1)金字塔控股集團(tuán)對(duì)目標(biāo)公司具有較低的直接控制權(quán)時(shí),終極控制人兩權(quán)分離度的減小對(duì)公司價(jià)值有顯著提升作用;(2)金字塔內(nèi)部其他股東以較大概率選擇與終極控制人共謀時(shí),會(huì)對(duì)公司價(jià)值有一定提升作用;(3)金字塔外部大股東持股相對(duì)較少且結(jié)構(gòu)分散時(shí),難以形成規(guī)模的制衡力量以起到治理效用。
【作者單位】： 大連理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部;大連理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)部;
【關(guān)鍵詞】： 終極控制人行為 金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu) 公司價(jià)值 有限理性
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金青年基金項(xiàng)目“基于困境誘發(fā)機(jī)理的商業(yè)銀行財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型研究”(項(xiàng)目編號(hào):71001014);國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“基于成本構(gòu)成分析的研究型大學(xué)教育成本管理效率評(píng)價(jià)研究”(項(xiàng)目編號(hào):71240005)
【分類(lèi)號(hào)】：F275
【正文快照】： 一、引首與理論評(píng)述 在新興市場(chǎng)中,資本市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)都欠發(fā)達(dá),政治的腐敗和法律的不健全更加大了契約制定和執(zhí)行的難度。為了增加資金的杠桿作用,終極控制人通過(guò)并購(gòu)來(lái)建立內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈、降低交易成本、擴(kuò)大現(xiàn)金流權(quán)的控制力,從而形成了金字塔控股企業(yè)集團(tuán),在一定程度上規(guī)避

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：550181