本文關(guān)鍵詞：融資約束、現(xiàn)金股利與投資—現(xiàn)金流敏感性

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【摘要】：以2004-2013年A股上市公司為研究對象,檢驗了融資約束程度對現(xiàn)金股利分配的影響,以及不同融資約束條件下現(xiàn)金股利政策對投資—現(xiàn)金流敏感性的影響。研究發(fā)現(xiàn):融資約束程度越低的公司現(xiàn)金股利分配意愿越強,股利分配水平也越高;低融資約束公司的投資—現(xiàn)金流敏感度與現(xiàn)金股利政策顯著負相關(guān),表明現(xiàn)金股利政策能夠抑制融資約束公司中自由現(xiàn)金流產(chǎn)生的過度投資問題,但沒有證據(jù)表明現(xiàn)金股利的發(fā)放提高了高融資約束公司的融資約束程度。
【作者單位】： 上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融管理學(xué)院;上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 融資約束 現(xiàn)金股利 投資—現(xiàn)金流敏感性 自由現(xiàn)金流 代理沖突
【基金】：國家自然科學(xué)基金青年項目(71503162) 中國博士后科學(xué)基金面上資助項目(2015M570357) 上海市教委科研創(chuàng)新項目(14YS100)
【分類號】：F275;F832.51
【正文快照】： 一、引言學(xué)術(shù)界和實務(wù)界對于中國上市公司的現(xiàn)金股利政策一直存在爭議,其焦點在于上市公司的現(xiàn)金股利分配究竟是保護投資者利益的一種手段,還是大股東掏空上市公司的一種方式。股票市場監(jiān)管部門常常將現(xiàn)金分紅與公司公開發(fā)行證券的融資需求掛鉤,卻未能充分考慮事前融資約束狀

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本文編號：546826