在國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下,企業(yè)紛紛通過(guò)并購(gòu)謀求轉(zhuǎn)型升級(jí),將資本市場(chǎng)上的并購(gòu)活動(dòng)推向一個(gè)高峰。雖然2016年在國(guó)家對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)不斷加強(qiáng)監(jiān)管的背景下使并購(gòu)市場(chǎng)上的并購(gòu)活動(dòng)得到了一定的控制,但并購(gòu)行為依舊火熱,高溢價(jià)并購(gòu)更是比比皆是。對(duì)于消費(fèi)電子行業(yè),隨著消費(fèi)者需求不斷擴(kuò)大,市場(chǎng)前景廣闊,消費(fèi)電子行業(yè)的企業(yè)也紛紛尋求自身的發(fā)展機(jī)會(huì),為了能夠搶占更大的市場(chǎng)份額,提高自身競(jìng)爭(zhēng)能力以獲取更多的利益,并購(gòu)企業(yè)寧愿采用高溢價(jià)并購(gòu)的方式快速完成并購(gòu)活動(dòng)。在合理范圍內(nèi)的并購(gòu)溢價(jià)能夠使并購(gòu)雙方較為公平、科學(xué)的確定一個(gè)交易對(duì)價(jià),減少了由于并購(gòu)定價(jià)可能引發(fā)的矛盾同時(shí)也大大提升了并購(gòu)的效率,這也就大大提高了并購(gòu)的成功率。商譽(yù)能給企業(yè)帶來(lái)諸多好處的同時(shí)也為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)一定的危機(jī),過(guò)高的溢價(jià)會(huì)產(chǎn)生大量商譽(yù)使商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)大大提高。近幾年,在并購(gòu)交易市場(chǎng)中高溢價(jià)并購(gòu)的案例中,因被并購(gòu)方無(wú)法完成業(yè)績(jī)承諾數(shù)導(dǎo)致并購(gòu)方計(jì)提高額商譽(yù)減值損失的事件越來(lái)越多,這是企業(yè)未來(lái)面臨商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的根本原因,計(jì)提大額的商譽(yù)減值損失會(huì)使企業(yè)業(yè)績(jī)下滑從而帶來(lái)經(jīng)營(yíng)危機(jī),因此對(duì)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防控是并購(gòu)交易活動(dòng)的重中之重。本文重點(diǎn)從并購(gòu)溢... 

【文章來(lái)源】：哈爾濱商業(yè)大學(xué)黑龍江省

【文章頁(yè)數(shù)】：60 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

標(biāo)的資產(chǎn)2017-2019年的業(yè)績(jī)承諾

3安潔科技并購(gòu)?fù)┚芙灰谆顒?dòng)介紹20圖4-1安潔科技2016-2018年扣除非經(jīng)常性損失的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)2016、2017、2018、2019年年報(bào)整理圖3-3安潔科技連續(xù)四年扣除非經(jīng)常損益后凈利潤(rùn)因此，安潔科技實(shí)際就是通過(guò)一塊錢(qián)回購(gòu)注銷(xiāo)補(bǔ)償股份的方式來(lái)減少公司股本和資本公積，從而實(shí)現(xiàn)增加公司的營(yíng)業(yè)外收入，有變相進(jìn)行盈余管理的嫌疑。但是，不管安潔科技在商譽(yù)減值和業(yè)績(jī)補(bǔ)償方面的設(shè)計(jì)多么巧妙，也無(wú)法改變計(jì)提高額商譽(yù)拖累公司業(yè)績(jī)的事實(shí)。

，其衡量的是企業(yè)流動(dòng)性資產(chǎn)占總資產(chǎn)的一個(gè)比例。比率越高，企業(yè)的流動(dòng)性資產(chǎn)越高，表明企業(yè)的短期償債能力越好。而對(duì)于長(zhǎng)期償債能力最重要的是資產(chǎn)負(fù)債率的變化，該比率是全部負(fù)債占全部資產(chǎn)的比重。資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)負(fù)債越高，那么未來(lái)償還債務(wù)的能力就越差。對(duì)于安潔科技財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量，本節(jié)將選用速動(dòng)比率和流動(dòng)比率衡量安潔科技的短期償債能力，用資產(chǎn)負(fù)債率衡量其長(zhǎng)期償債能力。如果安潔科技償債能力水平較低，則容易發(fā)生資金鏈斷裂的情況，從而影響其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)2016、2017、2018年年報(bào)計(jì)算整理圖5-1安潔科技2016-2018償債能力指標(biāo)分析從上圖中可以看出，此次并購(gòu)交易結(jié)束后，威博精密2016-2018年間的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均有所下降。2016-2018年安潔科技流動(dòng)比率分別為3.21、1.95、2.04，整體呈下降趨勢(shì)，盡管2018有所上升，但還是低于2016年，而且比率也僅僅在流動(dòng)比例最低紅線范圍內(nèi)，企業(yè)償債能力較低。2016-2018年企業(yè)的速動(dòng)比率分別為2.53、1.49、1.35，雖然速動(dòng)比率每年都大于1，但整體上還是呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)，這說(shuō)明企業(yè)短期償債能力不斷降低，未來(lái)發(fā)展不容樂(lè)觀。對(duì)于2018-2019年間流動(dòng)比率和速動(dòng)比率雖然均有所上升，但這種上升主要是由于安潔科技利用閑置資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品收益和威博精密及威斯山東未完成業(yè)績(jī)的部分補(bǔ)償計(jì)入交易性金融資產(chǎn)使資產(chǎn)大幅增加，再者，2019年應(yīng)收威博精密老股東業(yè)績(jī)對(duì)賭現(xiàn)金補(bǔ)償款計(jì)入其他應(yīng)收款也導(dǎo)致資產(chǎn)的大幅增加，最終導(dǎo)致流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的增加，短期償債能力有所提高，但從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益來(lái)看并不利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，計(jì)提高額商譽(yù)虛增了大量資產(chǎn)，反映長(zhǎng)期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率4年內(nèi)分別為20.18%、22.10%、21.16%、17.99%，在20%上下波動(dòng)，企業(yè)目前負(fù)債比率應(yīng)當(dāng)比實(shí)際資產(chǎn)?

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
[1]我國(guó)上市公司并購(gòu)動(dòng)機(jī)與并購(gòu)溢價(jià)之間關(guān)系的理論與實(shí)證分析[D]. 雷玉.廈門(mén)大學(xué) 2006



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