2018年10月,《中華人民共和國(guó)公司法》進(jìn)行了修訂,其中第142條對(duì)我國(guó)的股份回購(gòu)制度進(jìn)行了重構(gòu)。以立法的形式來(lái)明確我國(guó)上市公司可以“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”而進(jìn)行股份回購(gòu),即“護(hù)盤(pán)式”股份回購(gòu)。同時(shí),在政策松綁與市場(chǎng)低位的協(xié)同作用之下,促使上市公司“回購(gòu)熱潮”的到來(lái),這對(duì)于金融市場(chǎng)、公司和相關(guān)利益主體均具有重要影響。本文以S公司“護(hù)盤(pán)式”股份回購(gòu)事件作為研究對(duì)象,基于案例分析法和文獻(xiàn)研究法,對(duì)整個(gè)“護(hù)盤(pán)式”回購(gòu)的過(guò)程進(jìn)行了梳理和分析,明確了S公司進(jìn)行“護(hù)盤(pán)式”回購(gòu)的動(dòng)因;另外,本文基于信號(hào)傳遞理論和財(cái)務(wù)杠桿假說(shuō)等理論,通過(guò)因子分析法和事件研究法,重點(diǎn)剖析了“護(hù)盤(pán)式”回購(gòu)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)效應(yīng)和市場(chǎng)效應(yīng),以期為投資者了解“護(hù)盤(pán)式”股份回購(gòu)提供一定的理論指導(dǎo)。本文共分為六個(gè)部分:第一章為緒論,介紹了研究背景、研究意義、國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述和研究思路、方法等。第二章為為概念界定與理論基礎(chǔ),介紹了“護(hù)盤(pán)式”股份回購(gòu)的基礎(chǔ)理論和我國(guó)股份回購(gòu)的發(fā)展歷程。第三章為案例介紹,回顧了S公司實(shí)施“護(hù)盤(pán)式”股份回購(gòu)的進(jìn)程及具體回購(gòu)方案,并提出了三個(gè)主要?jiǎng)右?提升股票價(jià)格、降低代理成本和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。第四... 

【文章來(lái)源】：廣東工業(yè)大學(xué)廣東省

【文章頁(yè)數(shù)】：77 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

S公司股票價(jià)格變動(dòng)折線圖

廣東工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文26關(guān)。具體的貨幣資金變動(dòng)情況如圖3-2所示。圖3-2S公司貨幣資金變動(dòng)圖Figure3-2currencyandcapitalchangechartofScompany2018年11月10日，S公司發(fā)布了“護(hù)盤(pán)式”股份回購(gòu)預(yù)案，S公司是以自有資金來(lái)進(jìn)行回購(gòu)的，所以回購(gòu)會(huì)消耗大量的流動(dòng)資金。從公布預(yù)案之前的貨幣資金變動(dòng)情況數(shù)據(jù)并結(jié)合公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)可以看出，2018年第四季度相較于2017年，公司的流動(dòng)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)56.29％，表明回購(gòu)購(gòu)公告前公司的流動(dòng)資產(chǎn)非常豐富，有充足的資金供應(yīng)水平以支持股份回購(gòu)的順利實(shí)施。此外，依據(jù)S公司的財(cái)報(bào)顯示，2018年前四季度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)羰杖氡３址�(wěn)定增長(zhǎng)，特別是第二季度凈增幅超過(guò)100％，共增長(zhǎng)了12,356,110元。2018年的第3季度，項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量?jī)纛~的增長(zhǎng)特別小，S公司投資項(xiàng)目的資金數(shù)額大大減少。根據(jù)上述的統(tǒng)計(jì)分析，2018年S企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)穩(wěn)定，充裕，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量持續(xù)增加。與第一季度相比，第四季度的增長(zhǎng)為人民幣18,323,664元。增幅超過(guò)2.3倍，此期間以項(xiàng)目投資為主題的活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量，總體呈回落的趨勢(shì)，甚至在2018年第四季度呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。委托代理理論認(rèn)為，如果企業(yè)在考慮了正常的安全生產(chǎn)和項(xiàng)目投資要求之后仍然擁有大量剩余資產(chǎn)，為了保護(hù)自己的權(quán)益，高管們很可能將這些剩余資產(chǎn)投資于新項(xiàng)目中，導(dǎo)致了企業(yè)委托代理成本的進(jìn)一步增加，對(duì)公司造成了嚴(yán)重的傷害。為了避免這種情況，公司可以使用自有資金進(jìn)行股份回購(gòu)將企業(yè)的剩余資產(chǎn)返還給公司股東，讓股東受益。從S企業(yè)2018年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出，企業(yè)項(xiàng)目投資主題活動(dòng)支出減少，現(xiàn)金流狀況良好，自由現(xiàn)金非常充裕。可以明顯表明，以委托代理理論為指

第三章S公司“護(hù)盤(pán)式”股份回購(gòu)案例介紹27導(dǎo)，減少公司的代理成本，是S公司進(jìn)行“護(hù)盤(pán)式”股份回購(gòu)的原因之一。3.3.3優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)為了更加細(xì)致地探討S公司實(shí)施“護(hù)盤(pán)式”回購(gòu)的動(dòng)因是否與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)相關(guān)。本節(jié)特選取了南方傳媒、鳳凰傳媒等四家在傳媒行業(yè)中較有影響力、市場(chǎng)份額較大的公司，與S公司進(jìn)行橫向?qū)Ρ�。�?duì)比的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，S公司與同行業(yè)四家企業(yè)的的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值差別較大。具體如表3-7所示。表3-7同行業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比表Table3-7BalancesheetofCompaniesinthesameindustry公司名稱2018/3/312018/6/302018/9/30S公司22.0116%23.9533%23.7486%南方傳媒45.7001%45.5773%47.6053%鳳凰傳媒35.3664%35.6715%38.8099%新華傳媒33.1166%31.3653%34.2620%長(zhǎng)江傳媒35.8242%38.3037%38.8962%為了能夠更直觀地對(duì)比S公司與新華傳媒等四家同行企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率情況，繪制柱狀圖，具體如圖3-3所示。圖3-3同行業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比圖Figure3-3ComparisonchartofassetliabilityratioofCompaniesinthesameindustry

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號(hào)：3299357