本文選題：分析師預測 + 融資約束��； 參考：《蘭州大學》2017年碩士論文

【摘要】：融資是企業(yè)的主要經(jīng)濟活動之一,直接關系到企業(yè)的未來發(fā)展。然而,在尋求外部資金支持的過程中,我國企業(yè)卻普遍地遭受融資約束問題。市場上的信息不對稱增加了企業(yè)外部融資成本,是產(chǎn)生融資約束問題的主要原因。因此,提高信息在披露、傳輸、解讀及反饋環(huán)節(jié)上的效率是解決該問題的關鍵所在,而分析師就是這樣的一種市場機制。作為資本市場上的信息中介,分析師為企業(yè)與投資者搭起了信息溝通的橋梁。他們是企業(yè)信息的重要解讀者和傳播者,利用自身信息搜集和解析上的雙重優(yōu)勢,分析企業(yè)的發(fā)展?jié)摿σ约巴顿Y價值。分析師預測成為市場上的一種增量信息,不僅揭示了企業(yè)的信息環(huán)境狀況,還能夠對企業(yè)的投資風險進行預警,進而很可能影響到投資者的風險評估和價值判斷。近年來我國分析師隊伍不斷發(fā)展壯大,分析師行業(yè)也逐漸規(guī)范化和專業(yè)化,那么分析師在資本市場上究竟發(fā)揮了什么樣的作用?分析師預測為企業(yè)的融資活動帶來了什么樣的影響呢?本文將基于我國的制度環(huán)境,審視分析師預測的市場作用。本文選取2009-2014年滬深兩市A股主板上市公司作為研究樣本,首次將分析師預測和企業(yè)融資約束納入同一研究框架,具體從預測誤差和預測分歧兩方面討論了分析師預測對企業(yè)融資活動可能產(chǎn)生的影響。在此基礎上,進一步討論了企業(yè)個體特征(產(chǎn)權性質和企業(yè)規(guī)模)對二者關系的調節(jié)作用。研究結果顯示:分析師預測誤差與企業(yè)融資約束顯著正相關,預測分歧與企業(yè)融資約束也顯著正相關。這表明分析師預測在市場上具有信息效應,能夠影響經(jīng)濟資源的配置。然而,分析師預測對融資約束的影響會隨著企業(yè)的不同而產(chǎn)生較大的差異。與國有和規(guī)模較大的企業(yè)相比,分析師預測對融資約束的影響在民營和規(guī)模較小的企業(yè)中表現(xiàn)得更加明顯。本文在前期學者研究的基礎上,將融資約束的影響因素進一步延伸至分析師預測領域,不僅擴展了融資約束影響因素的研究視角,還豐富了分析師預測經(jīng)濟后果的研究內容。同時,為監(jiān)管部門進一步規(guī)范和監(jiān)督分析師的預測行為提供了理論依據(jù),推動了資本市場的健康發(fā)展。
[Abstract]:Financing is one of the main economic activities of enterprises, directly related to the future development of enterprises. However, in the process of seeking external financial support, Chinese enterprises generally suffer from financing constraints. The asymmetric information in the market increases the external financing cost of enterprises and is the main reason for financing constraints. Therefore, improving the efficiency of information disclosure, transmission, interpretation and feedback is the key to solve the problem, and analysts are such a market mechanism. As an information intermediary in the capital market, analysts have built a bridge of information communication between enterprises and investors. They are the important readers and communicators of enterprise information. They make use of their dual advantages in information collection and analysis to analyze the development potential and investment value of enterprises. The analyst forecast becomes a kind of incremental information in the market, which not only reveals the situation of the enterprise information environment, but also can warn the investment risk of the enterprise, which may affect the risk assessment and value judgment of the investor. In recent years, the ranks of analysts in China have been growing, and the analyst industry has become more and more standardized and specialized. What kind of role has the analyst played in the capital market? What kind of impact does the analyst forecast to bring to the enterprise financing activity? Based on the institutional environment of our country, this paper will examine the market function of analyst forecast. This paper selects the A-share main Board listed companies of Shanghai and Shenzhen stock markets in 2009-2014 as the research sample, and for the first time, brings the analyst forecast and the corporate financing constraints into the same research framework. This paper discusses the possible impact of analyst forecast on corporate financing activities from two aspects of forecasting error and forecasting divergence. On this basis, the author further discusses the regulating effect of the individual characteristics of the enterprise (property right and enterprise scale) on the relationship between the two. The results show that there is a significant positive correlation between the prediction error and corporate financing constraints, as well as between forecasting divergence and corporate financing constraints. This shows that analysts predict that there is an information effect in the market that can affect the allocation of economic resources. However, analysts predict that the impact on financing constraints will vary greatly with different firms. Compared with state-owned and larger firms, analysts predict that the impact on financing constraints is more pronounced in private and smaller firms. On the basis of previous research, this paper extends the influence factors of financing constraints to the field of analyst forecasting, which not only expands the perspective of financial constraints, but also enriches the research content of analysts' prediction of economic consequences. At the same time, it provides a theoretical basis for regulators to further regulate and supervise the forecast behavior of analysts, and promotes the healthy development of capital markets.
【學位授予單位】：蘭州大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F275;F832.51

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