本文關(guān)鍵詞：我國(guó)鋅期貨與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)及套期保值效率研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：從鄭州商品期貨交易所成立至今，我國(guó)商品期貨在經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。近年來(lái)，隨著我國(guó)高科技的發(fā)展，鋅所用之處遍地可見(jiàn)，小到我們?nèi)粘Ｊ褂玫碾姵�，大到汽�?chē)、建筑行業(yè)中廣泛使用的鍍鋅板，鋅已與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展緊緊相連。目前我國(guó)部分鋅需求仍靠進(jìn)口來(lái)保證，其中鋅精礦對(duì)外依存度仍在30%左右；另一方面，隨著國(guó)內(nèi)對(duì)鋅礦的大規(guī)模開(kāi)采，國(guó)內(nèi)企業(yè)大肆擴(kuò)張冶煉產(chǎn)能，冶煉企業(yè)虧損較重，產(chǎn)量也隨著下降，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響較大。從定價(jià)權(quán)和穩(wěn)定企業(yè)收益兩個(gè)方面來(lái)考慮，對(duì)鋅期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律及其之間的關(guān)系進(jìn)行研究都具有較高的現(xiàn)實(shí)意義。為了逐步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)的鋅定價(jià)權(quán)和降低企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，本文選取在上海期貨交易所上市的鋅期貨和對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨作為研究對(duì)象，分析期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)和套期保值效率。 現(xiàn)貨和期貨的價(jià)格每天都在變動(dòng)，兩個(gè)市場(chǎng)存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。在期貨推出之前，現(xiàn)貨企業(yè)很難確定鋅現(xiàn)貨價(jià)格以及進(jìn)口價(jià)格。隨著我國(guó)鋅期貨市場(chǎng)的發(fā)展，為推動(dòng)國(guó)內(nèi)期現(xiàn)市場(chǎng)的完善發(fā)展，本文對(duì)鋅現(xiàn)貨和期貨之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)和套期保值效率進(jìn)行研究。 在分析鋅期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)時(shí)，文章主要采用包括GS模型、GGS模型和Chan模型等多種模型，從多種思路判斷期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。這樣也能完善之前鋅期貨研究?jī)H針對(duì)較少模型就得出價(jià)格聯(lián)動(dòng)強(qiáng)弱結(jié)論的問(wèn)題。文章首先從較為簡(jiǎn)單的GS模型入手開(kāi)始分析，模型包含兩個(gè)方程，分別是期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的影響方程和現(xiàn)貨對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格的影響方程。在對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)后發(fā)現(xiàn)，此模型結(jié)果缺乏經(jīng)濟(jì)意義，，因此對(duì)模型進(jìn)行改進(jìn)，引入格蘭杰因果關(guān)系變量和基差，即得到擴(kuò)展的GS模型——GGS模型。通過(guò)對(duì)模型分析得出與格蘭杰檢驗(yàn)類(lèi)似的結(jié)果，期貨市場(chǎng)價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的影響不太顯著，而現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格對(duì)期價(jià)有顯著影響。然后再通過(guò)Chan模型和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格之間的聯(lián)動(dòng)分析，得出類(lèi)似的結(jié)論。 由聯(lián)動(dòng)模型分析得出，不僅期貨當(dāng)期價(jià)格及其滯后價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有較顯著影響，同時(shí)現(xiàn)貨當(dāng)期價(jià)格以及滯后價(jià)格對(duì)期貨貨價(jià)格也有較顯著的影響。二者的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)突出，但鋅期價(jià)對(duì)現(xiàn)價(jià)的影響較弱。這也說(shuō)明了，我國(guó)鋅期貨市場(chǎng)基于現(xiàn)貨市場(chǎng)變動(dòng)的同時(shí)，也在指導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)，但期貨市場(chǎng)的引導(dǎo)作用尚未充分發(fā)揮。 對(duì)于套期保值的研究，本文分兩個(gè)階段，通過(guò)最小二乘模型、誤差修正模型和考慮誤差修正項(xiàng)的條件異方差模型分別計(jì)算鋅期貨與現(xiàn)貨之間的套期保值比率，然后對(duì)其套保效率進(jìn)行分析。在對(duì)期現(xiàn)套期保值進(jìn)行OLS模型估計(jì)后，得出一個(gè)優(yōu)于完全套期保值策略的比率。然后，對(duì)期、現(xiàn)價(jià)格兩個(gè)時(shí)間序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，再對(duì)ECM模型進(jìn)行估計(jì)得到一個(gè)套期保值比率。通常金融時(shí)間序列存在條件異方差特性，因此在接下來(lái)的ECM-GARCH模型中，文章先對(duì)序列的高階ARCH性進(jìn)行檢驗(yàn)，再做模型分析，最后得出動(dòng)態(tài)套期保值比率。 分析比較，其中，誤差修正模型得出更高的套期保值比率，動(dòng)態(tài)套期保值模型與最小二乘法相差不大。在得出鋅期貨與現(xiàn)貨套期保值比率基礎(chǔ)上，利用套期保值有效度這一具體數(shù)值測(cè)度來(lái)判斷套期保值的有效性。為了更有效的考慮套期保值比率對(duì)套期保值有效度的影響，本文初步改善了關(guān)于套期保值有效度測(cè)量的指標(biāo)，提出了考慮套期保值比率的套保有效度測(cè)量指標(biāo)hp，這樣得出的有效度更能體現(xiàn)不同模型在單位套期保值比率下，套保的有效性。 我國(guó)鋅期貨市場(chǎng)運(yùn)行多年來(lái)，期貨價(jià)格逐步對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格起著指導(dǎo)性作用。但由于種種原因，我國(guó)鋅期貨市場(chǎng)活躍度逐年下降，市場(chǎng)參與熱情已有消減跡象。為了使鋅期貨市場(chǎng)未來(lái)能更好的進(jìn)入良性發(fā)展軌道，文章最后對(duì)當(dāng)前我國(guó)鋅期貨以及現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格聯(lián)動(dòng)和套期保值方面存在的幾種問(wèn)題進(jìn)行分析，并有針對(duì)性的提出解決建議。從當(dāng)前我國(guó)鋅期貨市場(chǎng)主要存在的問(wèn)題上以及投資者交易層面來(lái)完善我國(guó)的鋅期貨交易，通過(guò)制度和政策來(lái)鼓勵(lì)投資者積極參與市場(chǎng)交易，特別是鼓勵(lì)現(xiàn)貨企業(yè)進(jìn)行期貨的套期保值交易。不斷改善投資環(huán)境，促進(jìn)期貨為現(xiàn)貨市場(chǎng)做出更大貢獻(xiàn)。
【關(guān)鍵詞】：鋅 期貨 現(xiàn)貨 價(jià)格聯(lián)動(dòng) 套期保值 有效度
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類(lèi)號(hào)】：F426.3;F832.51
【目錄】：

• 摘要7-9
• Abstract9-11
• 1 導(dǎo)論11-17
• 1.1 研究背景與意義11-12
• 1.2 文獻(xiàn)回顧12-15
• 1.2.1 關(guān)于期貨與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)的研究12-14
• 1.2.2 關(guān)于期貨套期保值效率的研究14-15
• 1.3 研究思路和主要內(nèi)容15-16
• 1.4 創(chuàng)新與不足16-17
• 2 期貨與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)及套期保值的理論分析17-22
• 2.1 期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)理論17-19
• 2.1.1 持有成本理論17-18
• 2.1.2 倉(cāng)儲(chǔ)成本理論18-19
• 2.2 期貨套期保值理論19-22
• 2.2.1 期貨套期保值的含義19-20
• 2.2.2 傳統(tǒng)的套期保值理論20
• 2.2.3 基差逐利套期保值理論20-21
• 2.2.4 現(xiàn)代套期保值理論21-22
• 3 我國(guó)鋅期貨與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)模型和實(shí)證分析22-38
• 3.1 期貨與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)的研究模型22-28
• 3.1.1 GS 模型22
• 3.1.2 GGS 模型22-23
• 3.1.3 Chan 模型23
• 3.1.4 VAR 模型的 Granger 因果關(guān)系檢驗(yàn)23-24
• 3.1.5 誤差修正模型24-28
• 3.2 鋅期貨與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)模型和實(shí)證分析28-37
• 3.2.1 數(shù)據(jù)采集及基本統(tǒng)計(jì)描述28-29
• 3.2.2 鋅期貨與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)的實(shí)證分析29-37
• 3.3 小結(jié)37-38
• 4 套期保值模型和實(shí)證分析38-50
• 4.1 套期保值比率的計(jì)算模型38-43
• 4.1.1 普通線性回歸38-39
• 4.1.2 ECM 模型39
• 4.1.3 ECM-GARCH 動(dòng)態(tài)模型39-43
• 4.2 普通線性回歸模型的估計(jì)及最優(yōu)套保比率計(jì)算43-44
• 4.3 ECM 誤差修正模型的估計(jì)及最優(yōu)套保比率計(jì)算44-46
• 4.3.1 期貨和現(xiàn)貨價(jià)格序列的 ADF 檢驗(yàn)44-45
• 4.3.2 期貨和現(xiàn)貨價(jià)格序列 Johanson 協(xié)整檢驗(yàn)45
• 4.3.3 ECM 估計(jì)結(jié)果45-46
• 4.4 ECM-GARCH 模型的估計(jì)及最優(yōu)套保比率計(jì)算46-47
• 4.5 套期保值有效度47-48
• 4.5.1 有效度的測(cè)定47-48
• 4.5.2 套保有效度的實(shí)證分析48
• 4.6 小結(jié)48-50
• 5 鋅期貨與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)及套期保值存在的問(wèn)題及對(duì)策50-56
• 5.1 問(wèn)題表現(xiàn)及原因剖析50-52
• 5.2 解決問(wèn)題的相關(guān)對(duì)策52-56
• 5.2.1 鼓勵(lì)市場(chǎng)資金入市，活躍鋅期貨市場(chǎng)交易52
• 5.2.2 破除鋅現(xiàn)貨市場(chǎng)分割，促進(jìn)現(xiàn)貨自由流動(dòng)52
• 5.2.3 完善市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則，優(yōu)化鋅套期保值策略52-53
• 5.2.4 強(qiáng)化套期保值意識(shí)，合理確定套期保值目標(biāo)53-56
• 6 結(jié)論56-57
• 參考文獻(xiàn)57-61
• 感謝61-62

【參考文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：我國(guó)鋅期貨與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)及套期保值效率研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：303950