本文關(guān)鍵詞：偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬：特征和信息含量

  更多相關(guān)文章： 偏度互換 偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬 信息含量

【摘要】：偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬是已實(shí)現(xiàn)偏度與風(fēng)險(xiǎn)中性偏度的差,其中包含了豐富的信息含量。本文借鑒Neuberger(2012)的分析框架,利用臺(tái)灣市場(chǎng)的臺(tái)指期權(quán)數(shù)據(jù),通過(guò)構(gòu)建偏度互換合約,用無(wú)模型方法同時(shí)提取到了風(fēng)險(xiǎn)中性偏度和已實(shí)現(xiàn)偏度,研究了偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬的特征和信息含量。 本文首先分析了偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬的特征,發(fā)現(xiàn)臺(tái)灣市場(chǎng)存在顯著為正的偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬,且偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬與風(fēng)險(xiǎn)中性偏度的相關(guān)性高達(dá)-0.94；偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬隨著期限的增長(zhǎng)表現(xiàn)出小幅水平震蕩的趨勢(shì)。 本文隨后從三個(gè)方面對(duì)偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬的信息含量進(jìn)行了考察,發(fā)現(xiàn)：(1)偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬在橫截面上具有顯著的解釋能力,它是不同于市場(chǎng)因子的新的定價(jià)因子；(2)偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬與投資者情緒之間存在顯著負(fù)向關(guān)系,且中長(zhǎng)期投資者情緒對(duì)偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬的解釋力度較短期的要大；(3)不同觀測(cè)窗口期內(nèi)偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬對(duì)由兩種分位點(diǎn)度量的暴跌風(fēng)險(xiǎn)均具有顯著的預(yù)測(cè)力,卻不能對(duì)細(xì)分后的尾部風(fēng)險(xiǎn)作出準(zhǔn)確預(yù)測(cè),且偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)的解釋力度隨著預(yù)測(cè)期限的增長(zhǎng)而有所減弱,我們亦通過(guò)改變尾部風(fēng)險(xiǎn)度量方式進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。 本文是第一篇全面深入研究偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬與投資者情緒以及與市場(chǎng)細(xì)分尾部風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的文章,填補(bǔ)了對(duì)新興市場(chǎng)偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬研究的一個(gè)空白,也給大陸的金融市場(chǎng)研究提供了參考。
【學(xué)位授予單位】：廈門(mén)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F830.9

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前4條

1 鄭振龍;;資產(chǎn)價(jià)格隱含信息分析框架:目標(biāo)、方法與應(yīng)用[J];經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài);2012年03期

2 易志高;茅寧;;中國(guó)股市投資者情緒測(cè)量研究:CICSI的構(gòu)建[J];金融研究;2009年11期

3 鄭振龍;王磊;王路跖;;特質(zhì)偏度是否被定價(jià)?[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2013年05期

4 劉楊樹(shù);鄭振龍;張曉南;;風(fēng)險(xiǎn)中性高階矩:特征、風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)用[J];系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐;2012年03期

，

本文編號(hào)：1190044