本文關(guān)鍵詞：我國股指期貨與現(xiàn)貨市場間波動溢出效應(yīng)研究

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【摘要】：股指期貨自1982年在美國誕生以來,在全球金融市場上取得了極為顯著的成效,但關(guān)于股指期貨與現(xiàn)貨市場間的相互影響關(guān)系則備受爭議。特別是1987年10月19日美國股市暴跌以來,學(xué)術(shù)界與監(jiān)管當(dāng)局開始關(guān)注和研究股指期貨交易與股市暴跌間的相關(guān)性問題。隨著2010年滬深300股指期貨的上市,打破了長期以來我國金融市場只允許單邊交易的缺陷,擴展了我國風(fēng)險管理和資產(chǎn)管理工具的深度和廣度。在我國股指期貨市場運行期間,雖然我國股票市場的整體穩(wěn)定性得到增強,但局部短時間內(nèi)出現(xiàn)過大幅下跌的情形,這一問題更是將股指期貨與現(xiàn)貨市場間的波動溢出效應(yīng)問題推上了風(fēng)口浪尖。因此,深入研究兩個市場間的波動溢出效應(yīng)可以加深投資者與管理者對股指期貨功能的認(rèn)識,了解和理清金融產(chǎn)品的運作規(guī)律與動向,促進(jìn)我國金融市場持續(xù)健康發(fā)展。本文先基于經(jīng)濟學(xué)視角對兩個市場間的波動溢出效應(yīng)進(jìn)行理論層面的探析,并據(jù)此選取滬深300股指期貨和現(xiàn)貨兩個市場的五分鐘高頻數(shù)據(jù),通過分位數(shù)回歸、Copula函數(shù)、GARCH模型以及GARCH-Copula-Co VaR模型,對我國股指期貨與現(xiàn)貨市場間的波動溢出效應(yīng)進(jìn)行了系統(tǒng)的實證分析,得出如下結(jié)論:(1)我國股指期貨市場和股票現(xiàn)貨市場在短期范圍內(nèi),只存在由股指期貨向股票現(xiàn)貨的單向波動溢出效應(yīng);而在長期范圍內(nèi),兩市場間存在雙向波動溢出效應(yīng)。(2)在上述過程中,股指期貨市場對波動溢出效應(yīng)的反映敏感程度要高于股票現(xiàn)貨市場,股票現(xiàn)貨市場價格主要靠股指期貨進(jìn)行引導(dǎo)。(3)兩個市場間的波動溢出效應(yīng)是非對稱的。(4)對波動溢出效應(yīng)問題的幾種不同估算方法進(jìn)行適用性分析,本文認(rèn)為GARCH-Copula-Co VaR模型方法的估算準(zhǔn)確度最好。(5)GARCH-Copula-Co VaR方法的估算結(jié)果顯示:在股票現(xiàn)貨到股指期貨波動溢出方向上的強度比股指期貨到股票現(xiàn)貨波動溢出方向上的強度少了約百分之二十。由于我國股指期貨和現(xiàn)貨市場之間存在隔閡,為此,建議同步兩個市場的T+0交易制度,讓信息交換更加有效。管理者要提高市場透明度,加強信息披露質(zhì)量,讓價格引導(dǎo)更加暢通。微觀層面上要增強投資者風(fēng)險管理意識,降低市場潛在風(fēng)險。宏觀層面上推進(jìn)期貨市場國際化進(jìn)程,為我國股指期貨和現(xiàn)貨市場間波動溢出效應(yīng)增添活力。
【學(xué)位授予單位】：閩南師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F724.5;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1189932