本文關鍵詞：基于實物期權(quán)的新能源汽車研發(fā)項目價值評估方法研究

  更多相關文章： 新能源汽車 實物期權(quán) 研發(fā) 項目價值 評估方法

【摘要】：近年來，由于能源供應和環(huán)境污染問題日益突出,全球主要汽車產(chǎn)業(yè)大國均加快了部署，，大力發(fā)展新能源汽車相關技術(shù)，不遺余力的推進技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，紛紛將發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)上升至國家戰(zhàn)略的高度。在中國，在空氣污染嚴重且石油對外依存度節(jié)節(jié)攀升的背景下，新能源汽車更是被列為國家的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一。在汽車行業(yè)內(nèi)，新能源汽車被視為中國汽車產(chǎn)業(yè)進行“彎道超車”的機會。但是，與國外汽車企業(yè)相比，國內(nèi)汽車企業(yè)對新能源汽車積極性不足，研發(fā)投入偏低。究其原因，是因為新能源汽車是一個新興的產(chǎn)業(yè)，在技術(shù)和市場上均未完全成熟，其研發(fā)投資項目收益有很大的不確定性。而業(yè)界普遍采用的以凈現(xiàn)值理論為基礎的傳統(tǒng)方法無法正確處理這種不確定性，往往低估了新能源汽車研發(fā)項目的價值，制約了企業(yè)進行研發(fā)投資的積極性。如何處理新能源汽車產(chǎn)業(yè)的這種不確定性，并對其研發(fā)項目進行合理評估，成為了一個很有現(xiàn)實意義的課題。為此，本文基于實物期權(quán)理論，以一個全新角度研究了新能源汽車研發(fā)項目的價值評估方法，試圖為新能源汽車的研發(fā)投資提供決策依據(jù)。 首先，對新能源汽車的發(fā)展狀況作了深入研究。新能源汽車明顯不同于傳統(tǒng)內(nèi)燃機汽車，其技術(shù)日趨成熟，成本穩(wěn)步下降，部分產(chǎn)品目前產(chǎn)業(yè)化條件已基本具備，被普遍視為21世紀最有戰(zhàn)略意義的支柱性產(chǎn)業(yè)之一。其中，混合動力汽車技術(shù)已經(jīng)成熟，大量量產(chǎn)車型進入市場，部分量產(chǎn)車已達經(jīng)濟規(guī)模水平，在部分市場滲透率已超3%。純電動汽車盡管技術(shù)上尚未完全成熟，但已有大量車型發(fā)布。目前僅有一兩款車達到或接近經(jīng)濟規(guī)模水平。目前市場占有率約為0.1%。 然后，搭建了基于實物期權(quán)理論對新能源汽車研發(fā)項目進行評估的基本框架。提出了項目不確定性分析、期權(quán)識別與選擇、模型選擇、參數(shù)設定、價值計算及分析等五個實物期權(quán)價值評估步驟。詳細分析了新能源汽車研發(fā)項目的不確定性，包括技術(shù)發(fā)展、電池價格、油價、法規(guī)與政策、市場及項目自身因素等。并且對項目中的實物期權(quán)進行了識別分析，對實物期權(quán)分析中主要參數(shù)的設定方法進行了深入研究。 接著，基于BS模型對新能源汽車研發(fā)投資項目的價值評估方法進行了研究。建立了新能源汽車研發(fā)項目價值評估的基本模型，然后用該模型對EV的研發(fā)投資項目進行了計算分析，最后用TESLA的案例進行了實證分析。研究表明，用實物期權(quán)理論評估新能源汽車研發(fā)項目的價值比使用凈現(xiàn)值法更合理，因為它能體現(xiàn)項目的柔性價值。而對EV研發(fā)項目價值評估的計算結(jié)果顯示，目前一個典型的高端EV研發(fā)期權(quán)價值為2.9億美元左右。雖然目前EV汽車研發(fā)項目凈現(xiàn)值為負數(shù)，但因為其有很高的波動率，遠期前景看好，期權(quán)價值較高，所以，項目還是值得投資。這也可以作為近幾年國內(nèi)外純電動汽車投資熱潮的一個合理解釋。 另外，為解決多階段項目或多項目序列投資的價值評估問題，基于復合期權(quán)理論對新能源汽車研發(fā)投資項目的價值評估方法進行了研究。首先建立了進行價值評估的基本數(shù)學模型，然后利用該模型對HEV研發(fā)投資項目進行了價值評估計算及分析，最后以豐田PRIUS的案例進行了實證分析。研究表明，在考慮項目的多階段性或項目間關聯(lián)性的情況下，更適合使用復合實物期權(quán)理論評估新能源汽車研發(fā)項目的價值�；旌蟿恿椖坑捎趽碛形磥硐蚣冸妱悠囖D(zhuǎn)變的機會，因此，在計算其研發(fā)項目價值時應該考慮這個機會的價值，而復合實物期權(quán)的方法能體現(xiàn)該機會的價值，因此，用該方法評估混合動力汽車研發(fā)項目的價值更合理。而對HEV研發(fā)項目價值評估的計算結(jié)果顯示，目前一個典型的HEV研發(fā)項目價值為11億美元左右。 最后，從實物期權(quán)的角度解析了研發(fā)戰(zhàn)略選擇、平臺化研發(fā)、柔性決策、保護知識產(chǎn)權(quán)等對策的合理性。以增加新能源汽車研發(fā)期權(quán)價值為出發(fā)點，分別從企業(yè)和政府的角度對新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出了若干政策建議。企業(yè)應利用新能源汽車研發(fā)投資的期權(quán)特性，做好項目價值評估，從各方面提高項目價值。而政府在新能源汽車產(chǎn)業(yè)化的過程中，應從政策、金融、標準、知識產(chǎn)權(quán)和配套設施等方面著力，推動新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 總之，基于實物期權(quán)理論評估新能源汽車研發(fā)項目價值的方法，較好的處理了項目的不確定性問題，可對項目價值進行合理的評估，為新能源汽車研發(fā)項目價值評估提供了一種全新的思路和方法，為相關政府部門和企業(yè)投資新能源汽車研發(fā)項目提供了戰(zhàn)略決策的理論支持。
【關鍵詞】：新能源汽車 實物期權(quán) 研發(fā) 項目價值 評估方法
【學位授予單位】：北京理工大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F426.471
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-10
• 目錄10-14
• 圖清單14-16
• 表清單16-17
• 1 緒論17-31
• 1.1 選題的研究背景17-20
• 1.1.1 新能源汽車潛在需求巨大17-18
• 1.1.2 新能源汽車產(chǎn)業(yè)化條件日趨成熟18-19
• 1.1.3 各國政府力推新能源汽車19-20
• 1.1.4 我國新能源汽車研發(fā)投入不足20
• 1.1.5 傳統(tǒng)的研發(fā)項目價值評估方法抑制了企業(yè)的投資熱情20
• 1.2 研究的意義20-21
• 1.3 國內(nèi)外研究的概況和發(fā)展趨勢21-29
• 1.3.1 國外的實物期權(quán)研究綜述21-26
• 1.3.2 國內(nèi)的實物期權(quán)研究綜述26-28
• 1.3.3 對新能源汽車研發(fā)項目價值評估的研究綜述28-29
• 1.3.4 文獻評述29
• 1.4 研究內(nèi)容29-31
• 2 基本概念及理論基礎31-44
• 2.1 項目價值評估理論31-35
• 2.1.1 項目價值評價方法31-33
• 2.1.2 傳統(tǒng)項目價值評估方法的不足33-35
• 2.2 實物期權(quán)理論35-42
• 2.2.1 定義及核心思想35
• 2.2.2 實物期權(quán)分類35-36
• 2.2.3 原理及特性36-38
• 2.2.4 主要計算模型及比較38-42
• 2.3 實物期權(quán)理論與凈現(xiàn)值理論的區(qū)別42-43
• 2.4 小結(jié)43-44
• 3 新能源汽車的概念及發(fā)展現(xiàn)狀44-68
• 3.1 新能源汽車概述44-51
• 3.1.1 新能源汽車的概念44-45
• 3.1.2 混合動力汽車45-48
• 3.1.3 純電動汽車48-49
• 3.1.4 燃料電池汽車49-50
• 3.1.5 其它新能源汽車50-51
• 3.2 新能源汽車的發(fā)展現(xiàn)狀51-67
• 3.2.1 關鍵技術(shù)51-58
• 3.2.2 產(chǎn)品及市場58-62
• 3.2.3 法規(guī)與政策62-65
• 3.2.4 配套設施65-67
• 3.3 小結(jié)67-68
• 4 基于實物期權(quán)的新能源汽車研發(fā)項目價值評估框架分析68-85
• 4.1 實物期權(quán)價值評估基本框架68-70
• 4.1.1 項目不確定性分析68-69
• 4.1.2 期權(quán)識別與選擇69
• 4.1.3 模型選擇69
• 4.1.4 參數(shù)設定69-70
• 4.1.5 價值計算及分析70
• 4.2 新能源汽車研發(fā)項目不確定性分析70-80
• 4.2.1 技術(shù)不確定性71-72
• 4.2.2 電池價格不確定性72-74
• 4.2.3 國際油價不確定性74-75
• 4.2.4 法規(guī)與政策不確定性75-78
• 4.2.5 市場發(fā)展不確定性78-80
• 4.2.6 項目自身不確定性80
• 4.3 新能源汽車研發(fā)項目中的實物期權(quán)識別分析80-81
• 4.3.1 純電動汽車研發(fā)項目的實物期權(quán)80-81
• 4.3.2 混合動力汽車研發(fā)項目的實物期權(quán)81
• 4.4 實物期權(quán)模型主要參數(shù)的設定方法81-84
• 4.4.1 項目現(xiàn)值設定82
• 4.4.2 產(chǎn)業(yè)化投資設定82
• 4.4.3 項目價值波動率設定82-84
• 4.4.4 投資周期設定84
• 4.4.5 無風險利率設定84
• 4.5 小結(jié)84-85
• 5 基于 BS 模型的新能源汽車研發(fā)項目價值評估方法研究85-103
• 5.1 新能源汽車研發(fā)投資項目的期權(quán)特征85-87
• 5.1.1 投資的階段性85-86
• 5.1.2 投資的不可逆性86
• 5.1.3 投資“前小后大”86
• 5.1.4 收益的不確定性86-87
• 5.2 基本評估模型的構(gòu)建87-91
• 5.2.1 模型假設87-88
• 5.2.2 新能源汽車的研發(fā)實物期權(quán)模型構(gòu)建88-91
• 5.2.3 模型單調(diào)性討論91
• 5.3 EV 研發(fā)投資項目價值評估研究91-98
• 5.3.1 EV 研發(fā)項目概況91-93
• 5.3.2 EV 研發(fā)項目投資價值計算93-96
• 5.3.3 EV 研發(fā)項目價值敏感性分析96-98
• 5.3.4 EV 項目柔性決策分析98
• 5.4 實證分析：來自 TESLA 的案例98-101
• 5.4.1 企業(yè)介紹99
• 5.4.2 歷年投資及收益情況99-100
• 5.4.3 研發(fā)期權(quán)價值計算100-101
• 5.4.4 計算結(jié)果分析101
• 5.5 小結(jié)101-103
• 6 基于復合期權(quán)的新能源汽車研發(fā)項目價值評估方法研究103-123
• 6.1 概述103-105
• 6.1.1 復合期權(quán)的概念103-104
• 6.1.2 新能源汽車研發(fā)項目的復合期權(quán)特征104-105
• 6.2 基本評估模型的構(gòu)建105-108
• 6.2.1 模型的假設105-106
• 6.2.2 新能源汽車研發(fā)的復合實物期權(quán)模型106-107
• 6.2.3 模型單調(diào)性討論107-108
• 6.3 HEV 研發(fā)投資項目價值評估研究108-116
• 6.3.1 HEV 研發(fā)項目概況108-109
• 6.3.2 HEV 研發(fā)項目蘊含的復合期權(quán)109-110
• 6.3.3 HEV 研發(fā)項目投資價值的計算110-114
• 6.3.4 項目價值敏感性分析114-115
• 6.3.5 HEV 項目柔性決策分析115-116
• 6.4 實證分析：來自豐田 PRIUS 的案例116-121
• 6.4.1 車型概況116-117
• 6.4.2 歷代車型研發(fā)歷程117-120
• 6.4.3 案例分析120-121
• 6.5 小結(jié)121-123
• 7 基于實物期權(quán)的新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展建議123-130
• 7.1 對新能源汽車企業(yè)的研發(fā)管理建議123-125
• 7.1.1 合理選擇研發(fā)戰(zhàn)略123-124
• 7.1.2 注重平臺化開發(fā)124
• 7.1.3 建立項目柔性決策機制124
• 7.1.4 重視知識和人才的積累124
• 7.1.5 掌握投資節(jié)奏124-125
• 7.1.6 市場化運作研發(fā)項目125
• 7.2 對政府的政策建議125-129
• 7.2.1 繼續(xù)實施財稅激勵政策125-126
• 7.2.2 借力資本市場126-127
• 7.2.3 逐步提高汽車節(jié)能環(huán)保標準127
• 7.2.4 加強標準建設127
• 7.2.5 切實保護知識產(chǎn)權(quán)127-128
• 7.2.6 加強配套設施的建設128
• 7.2.7 非財稅政策激勵128-129
• 7.3 小結(jié)129-130
• 8 總結(jié)與展望130-133
• 8.1 總結(jié)130-131
• 8.2 創(chuàng)新點131-132
• 8.3 研究展望132-133
• 參考文獻133-140
• 攻讀學位期間發(fā)表論文與研究成果清單140-141
• 致謝141-142
• 作者簡介142

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 周焯華;實物期權(quán)存在的問題及其前沿述評[J];重慶大學學報(自然科學版);2005年11期

2 楊寶臣;王秀清;;高速公路建設發(fā)展決策中蘊涵的實物期權(quán)[J];內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學學報(社會科學版);2007年03期

3 劉宏達;;實物期權(quán)創(chuàng)造價值的實證研究[J];科學技術(shù)與工程;2008年24期

4 楊美玲;沈登民;;基于實物期權(quán)的房地產(chǎn)項目經(jīng)濟評估[J];城市建筑;2012年17期

5 劉揚國;楊曉忠;;實物期權(quán)在電力建設項目投資決策中的應用[J];中國電力教育;2005年S3期

6 劉軍,龍韜;基于實物期權(quán)的專利權(quán)價值評估[J];企業(yè)技術(shù)開發(fā);2005年04期

7 楊月;張雪梅;;電力行業(yè)環(huán)保投資中實物期權(quán)的應用[J];硅谷;2009年24期

8 陳峗;翟金寶;;基于實物期權(quán)的高速公路建設時機抉擇模型[J];長沙理工大學學報(自然科學版);2010年03期

9 龔謙;;實物期權(quán)在電力投資決策中的應用分析[J];商業(yè)文化(上半月);2011年11期

10 馬旭耀;秦現(xiàn)生;白宏偉;;實物期權(quán)在多階段投資中的應用研究[J];中國制造業(yè)信息化;2012年05期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 楊建明;張超;李嘉豪;;實物期權(quán)在鈾礦項目經(jīng)濟評價中的應用[A];2005年全國金屬礦山采礦學術(shù)研討與技術(shù)交流會論文集[C];2005年

2 曾明華;雷曉玲;李長林;馮恩民;;競爭環(huán)境下專利價值的實物期權(quán)評估[A];中國運籌學會第八屆學術(shù)交流會論文集[C];2006年

3 魏素艷;肖淑芳;陳琰;;高新技術(shù)企業(yè)實物期權(quán)的識別與估價[A];中國會計學會高等工科院校分會2007年學術(shù)年會暨第十四屆年會論文集[C];2007年

4 蔣德權(quán);;中國上市公司高管層股權(quán)激勵契約設計——來自實物期權(quán)思想的新視角[A];第三屆（2008）中國管理學年會——人力資源管理與組織行為分會場論文集[C];2008年

5 郭子雪;齊美然;張露;;基于模糊實物期權(quán)的礦業(yè)權(quán)價值評估[A];“兩型社會”建設與管理創(chuàng)新——第十五屆中國管理科學學術(shù)年會論文集（上）[C];2013年

6 李瑋瑋;盛巧燕;吳優(yōu);;基于實物期權(quán)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資決策研究[A];第七屆中國科技政策與管理學術(shù)年會論文集[C];2011年

7 王傳起;;淺議創(chuàng)新項目的靈活性價值[A];黑龍江省綏化市首屆學術(shù)年會論文集[C];2009年

8 郭健;;基于實物期權(quán)的企業(yè)投融資決策分析[A];第十二屆中國管理科學學術(shù)年會論文集[C];2010年

9 樊一陽;華燈峰;;實物期權(quán)視角下的政府采購[A];2008年度上海市社會科學界第六屆學術(shù)年會文集（經(jīng)濟·管理學科卷）[C];2008年

10 劉玉青;張金隆;毛明松;;基于實物期權(quán)的移動服務風險管理改進策略研究[A];信息化、工業(yè)化融合與服務創(chuàng)新——第十三屆計算機模擬與信息技術(shù)學術(shù)會議論文集[C];2011年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前8條

1 許世剛;實物期權(quán)：風險投資決策新視角[N];江蘇經(jīng)濟報;2006年

2 劉嵐 祁軍 譯;實物期權(quán)超越凈現(xiàn)值[N];廠長經(jīng)理日報;2001年

3 王興梅 馮晶;實物期權(quán)在投資決策中的運用[N];中國審計報;2004年

4 湯益民 佘傳奇;實物期權(quán)定價理論及其在風險投資項目評價中的應用[N];期貨日報;2006年

5 本報記者　 吳靜淼;初試實物期權(quán) 金融街Excel雙贏[N];中國房地產(chǎn)報;2006年

6 張衛(wèi)東;礦業(yè)權(quán)評估中DCF法與實物期權(quán)互補性的運用[N];中國礦業(yè)報;2010年

7 徐娟;處置開發(fā)商囤地得動真格[N];福建日報;2013年

8 黃群慧 王欽;當前企業(yè)管理學科的理論前沿[N];中國社會科學院院報;2005年

中國博士學位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 溫曉芳;實物期權(quán)在半導體產(chǎn)業(yè)投資決策中的應用[D];對外經(jīng)濟貿(mào)易大學;2004年

2 宋丹丹;實物期權(quán)與部分信息若干問題研究[D];湖南大學;2013年

3 丁姍姍;不確定條件下基于實物期權(quán)的投資決策[D];浙江大學;2010年

4 夏暉;基于實物期權(quán)的技術(shù)創(chuàng)新擴散、競爭和交互模型研究[D];電子科技大學;2005年

5 王家華;基于實物期權(quán)方法的高技術(shù)企業(yè)投資決策研究[D];南京航空航天大學;2007年

6 彭若弘;實物期權(quán)波動率及價值對電信投資的影響研究[D];北京郵電大學;2011年

7 趙明;技術(shù)創(chuàng)新的實物期權(quán)管理研究[D];復旦大學;2004年

8 肖建;風險投資對我國科技創(chuàng)業(yè)項目基于實物期權(quán)的價值評估研究[D];西南交通大學;2010年

9 劉金山;實物期權(quán)和不完全市場中的期權(quán)定價及投資決策[D];華中科技大學;2006年

10 蔣賢鋒;跳躍擴散過程下的實物期權(quán)及在電力投資中的應用[D];東北財經(jīng)大學;2007年

中國碩士學位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 紀沛;實物期權(quán)在企業(yè)并購中的應用[D];首都經(jīng)濟貿(mào)易大學;2009年

2 張甲宇;實物期權(quán)研究[D];西南財經(jīng)大學;2009年

3 孫浩;基于實物期權(quán)視角的企業(yè)無形資產(chǎn)價值評估研究[D];西南財經(jīng)大學;2009年

4 高世原;基于實物期權(quán)的高新技術(shù)企業(yè)價值評估——模型改進[D];南京航空航天大學;2009年

5 王璞玨;實物期權(quán)與技術(shù)創(chuàng)新投資的風險管理[D];華中科技大學;2009年

6 王小柳;在投資項目時間有限情況下的實物期權(quán)[D];中國科學技術(shù)大學;2010年

7 李春梅;實物期權(quán)在房地產(chǎn)投資項目決策分析與評價中的運用[D];云南大學;2010年

8 樊宏社;復合實物期權(quán)的定價理論和定價模型研究[D];西安理工大學;2005年

9 崔鳳琴;隨機利率下的實物期權(quán)研究[D];華東師范大學;2006年

10 白剛;基于實物期權(quán)的旅游開發(fā)項目經(jīng)濟評估研究[D];西南交通大學;2006年

本文編號：1083403