融資融券交易作為信用交易的一種,分為融資和融券兩種不同的交易方式。融資融券交易使投資者有更多的機會投入到證券市場,從而活躍了市場交易。在價格多變的市場上,為了使券商在投資者違約的情況下不蒙受損失,本文為中國的融資融券市場建立了一套動態(tài)保證金系統(tǒng)。對于一份融資合約而言,選取券商向投資者發(fā)出追繳通知為條件,在該條件下投資者選擇違約,券商進行強行平倉后依然出現(xiàn)損失的條件概率作為風(fēng)險控制目標(biāo)。在Markov鏈價格模型下利用精確的遞歸算法計算了上述的條件概率。在給定初始保證金的前提下,可以借助該模型計算出最優(yōu)的維持擔(dān)保比例,進而確定出保證金體系。以上海證券交易所134只股票的26800份融資合約為例,對模型進行了實證研究。實證研究結(jié)果表明該方法可以在明確的風(fēng)險控制目標(biāo)下建立融資融券市場的保證金體系。 

【文章頁數(shù)】：40 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
中文摘要
英文摘要
1 緒論
    1.1 融資融券交易及其保證金體系
    1.2 國內(nèi)外研究綜述
        1.2.1 市場波動率和保證金水平
        1.2.2 違約概率和保證金水平
        1.2.3 單日損失VaR 和保證金水平
        1.2.4 機會成本和保證金水平
    1.3 需要進一步研究的問題
        1.3.1 風(fēng)險度量：被忽略的風(fēng)險特征
        1.3.2 價格模型：被忽略的價格特征
        1.3.3 整體風(fēng)險監(jiān)控：個性化動態(tài)保證金體系
    1.4 小結(jié)
2 融資融券市場的風(fēng)險度量
    2.1 中國融資融券市場的保證金體系
    2.2 券商損失的條件概率
    2.3 CPNR 和風(fēng)險控制
3 馬氏鏈下的CPNR
    3.1 馬爾科夫鏈的基礎(chǔ)知識
        3.1.1 Markov 鏈的定義及轉(zhuǎn)移概率矩陣
        3.1.2 高階轉(zhuǎn)移概率矩陣
    3.2 Markov 鏈的構(gòu)建
    3.3 股票價格馬氏性的檢驗
    3.4 停時和CPNR
4 個性化動態(tài)保證金系統(tǒng)
    4.1 個性化的維持擔(dān)保比例
    4.2 導(dǎo)出保證金系統(tǒng)
    4.3 動態(tài)保證金系統(tǒng)
5 我國融資融券市場的實證分析
    5.1 樣本外數(shù)據(jù)檢驗設(shè)計
    5.2 初始保證金比例統(tǒng)計分析
    5.3 維持擔(dān)保比例統(tǒng)計分析
    5.4 追繳保證金通知的發(fā)出次數(shù)
    5.5 融資合約的成本統(tǒng)計分析
6 結(jié)論和展望
致謝
參考文獻
附錄
    作者在攻讀學(xué)位期間發(fā)表的論文目錄


【參考文獻】：
期刊論文
[1]次貸危機對證券公司融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險控制的啟示[J]. 周遠(yuǎn)寶,程曉.  經(jīng)濟師. 2009(10)
[2]基于GARCH-VaR的股指期貨保證金模型[J]. 顧雪松.  統(tǒng)計與決策. 2009(13)
[3]海外證券信用交易規(guī)制的比較研究及其啟示[J]. 陳紅.  法商研究. 2007(06)
[4]基于風(fēng)險控制的實物期貨動態(tài)保證金設(shè)置研究[J]. 周穎,吳哲慧.  財經(jīng)問題研究. 2007(09)
[5]基于極值理論的我國期貨市場保證金設(shè)置研究——經(jīng)流動性風(fēng)險調(diào)整后的優(yōu)化設(shè)置[J]. 韓德宗,陳弢.  南方經(jīng)濟. 2006(07)
[6]我國股指期貨保證金設(shè)定的方法及實證[J]. 宋曦,楊長安.  統(tǒng)計與決策. 2006(09)
[7]期貨市場交易保證金的設(shè)計[J]. 楊艷軍,王永鋒.  統(tǒng)計與決策. 2005(24)
[8]基于牛頓插值原理的期貨價格波動函數(shù)及保證金隨動模型[J]. 遲國泰,劉軼芳,馮敬海.  數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究. 2005(03)



本文編號：3648395