土地財政一般指區(qū)域政府以土地相關(guān)收入作為重要的財政收支平衡工具的現(xiàn)象,近年來我國土地財政規(guī)模持續(xù)擴大,地方政府財政收入的土地依賴現(xiàn)象較為嚴(yán)重,也伴生著地方債務(wù)規(guī)模膨脹、土地腐敗、房地產(chǎn)價格快速上漲等問題,提示著風(fēng)險的存在。城投債是地方政府債務(wù)的重要組成部分,是指以城投公司作為發(fā)行人的多類債券的統(tǒng)稱。城投公司依靠城投債、信貸等多種工具替政府所需的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項目募集資金,其背后存在“隱性擔(dān)保”機制——即當(dāng)其出現(xiàn)債務(wù)的違約可能時,即使沒有合同約定擔(dān)保責(zé)任,地方政府也會對其施以援手。在這種機制影響下,城投債的信用利差會隨著市場對區(qū)域政府綜合實力估計的變化而波動。本文采用了文獻研究和實證研究等方法,從隱性擔(dān)保的視角探究城投債的信用利差是否受到當(dāng)?shù)卣恋刎斦挠绊憽１疚氖紫仍陂喿x大量文獻并完成綜述的基礎(chǔ)上,通過梳理城投債、土地財政的發(fā)展及現(xiàn)狀為理論分析做出鋪墊;其次分析了隱性擔(dān)保機制和土地財政對隱性擔(dān)保的影響,建立了本文的基本理論框架;最后將2007年至2018年的城投債數(shù)據(jù)聚合到省級面板并建立固定效應(yīng)模型進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn),地方的財政預(yù)算收入的提升會顯著收窄城投債的信用利差,表明隱性擔(dān)... 

【文章來源】：浙江大學(xué)浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：62 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

土地財政、隱性擔(dān)保與城投債利差的影響路徑

圖 4-2 地方債務(wù)循環(huán)正是因為土地的重要性，如果地價、房價下跌，其引起的連鎖反應(yīng)將會削方政府的隱性擔(dān)保能力：第一，由于抵押、擔(dān)保品的貶值，一方面會提高地府的融資成本，另一方面如果下跌幅度過大，也會要求補足貶值部分的貸致各類項目資金流緊張，償還債務(wù)的壓力會隨之增加；第二，如果由于地價跌幅度、速度等因素，導(dǎo)致投資者對房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)期趨冷，土地相關(guān)的收會出現(xiàn)萎縮，削弱區(qū)域政府財政實力的同時也增加了償債壓力；第三，房價目前也同樣與金融系統(tǒng)掛鉤。在過去，不論是房地產(chǎn)市場的迅速崛起還是地務(wù)的擴張，均是各類金融機構(gòu)（銀行）對其提供的大量貸款資金起著助推作用此房地產(chǎn)與金融業(yè)之間的關(guān)聯(lián)十分緊密。房價泡沫如若被戳破，房產(chǎn)開發(fā)貸房者所使用的個人住房貸款等的償還風(fēng)險就會迅速增加，若同次貸危機一樣房產(chǎn)貸款為核心的金融沖擊，將大大削弱區(qū)域政府的隱性擔(dān)保能力。額外值得討論的是，在我國由于政府的參與，土地價格具有一定的下跌粘

【參考文獻】：
期刊論文
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[7]政府隱性擔(dān)保與降低債券風(fēng)險溢價——基于我國城投債的實證研究[J]. 汪偉立.  宏觀經(jīng)濟研究. 2017(11)
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[9]工業(yè)用地出讓、引資質(zhì)量底線競爭與工業(yè)污染排放——基于城市面板數(shù)據(jù)的實證研究[J]. 張鳴.  中共浙江省委黨校學(xué)報. 2017(04)
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碩士論文
[1]土地財政是否誘導(dǎo)了官員腐��？[D]. 梅利濤.河南大學(xué) 2018
[2]隱性擔(dān)保對于城投債發(fā)行利差的影響[D]. 李光達.山東大學(xué) 2018
[3]我國城投債利差影響因素的實證研究[D]. 張迎亞.山東大學(xué) 2016



本文編號：3566825