發(fā)布時間：2021-07-19 20:03

　　β系數(shù)作為衡量系統(tǒng)性風(fēng)險的重要指標(biāo),在風(fēng)險管理和投資分析中發(fā)揮了重要作用。傳統(tǒng)CAPM資本資產(chǎn)定價模型在研究β系數(shù)時采用收益率的方差度量風(fēng)險,將其定義為未來的不確定性,即可能存在正收益,也可能出現(xiàn)負(fù)收益,理性投資者對兩種結(jié)果持相同態(tài)度。在實際投資過程中,投資者往往更厭惡下行風(fēng)險,同時我國股市近來也一直處于低迷狀態(tài),因而本文重點討論股票市場下行風(fēng)險中的系統(tǒng)性風(fēng)險,即下行β系數(shù)的估計。下行風(fēng)險的度量方式有多種,半方差可以滿足投資者關(guān)于風(fēng)險的真實想法,在險價值（VaR,CVaR）等可直觀地得到不同概率下對應(yīng)的最大損失,極值理論（EVT）可通過描述尾部的分布去估計極端尾部風(fēng)險。以上方法重點針對下行風(fēng)險整體分布,而忽略了具體的系統(tǒng)性風(fēng)險影響因素。本文將傳統(tǒng)β系數(shù)與半方差理論、VaR等理論相結(jié)合,從滬深300指數(shù)隨機(jī)選取60支股票作為樣本,計算不同方法對應(yīng)的下行β系數(shù)。其中,在利用VaR估計下行β系數(shù)時,采用閾值模型（POT）中重要的Hill估計量描述尾部指數(shù),并通過放寬參數(shù)k的選擇范圍計算不同下行風(fēng)險水平對應(yīng)的系統(tǒng)性風(fēng)險。實證研究結(jié)果顯示大部分股票的下行β系數(shù)高于傳統(tǒng)β系數(shù),利用半方差模型得到的... 

【文章來源】：吉林大學(xué)吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：70 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

滬深300指數(shù)、航發(fā)動力（600893）QQ圖

圖 4.3 滬深 300 指數(shù)、航發(fā)動力（600893）QQ 圖平穩(wěn)性檢驗主要采用 ADF 檢驗，原假設(shè)存在單位根。如表 4.2 所示，ADF值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于臨界值（-3.25）的絕對值，概率 P 無限接近 0.000，因此拒絕原假設(shè)，即不存在單位根，序列已經(jīng)平穩(wěn)。具體檢驗過程如下：

圖 4.5 航發(fā)動力（600893）ADF 檢驗結(jié)果4.3 下行風(fēng)險β系數(shù)的估計結(jié)果4.3.1 基于 CAPM 理論的β系數(shù)估計結(jié)果基于傳統(tǒng) CAPM 理論β系數(shù)度量方法包括定義法，模型法和單一指數(shù)法。在實證分析中，以 ， 表示單一指數(shù)法，定義法對應(yīng)的β系數(shù)估計結(jié)果。以航發(fā)動力（600893）為例， 回歸結(jié)果如圖 4.6 所示：

【參考文獻(xiàn)】：
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博士論文
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[5]基于CAPM-GARCH-M模型對β系數(shù)的估計研究[D]. 任曉萍.南京大學(xué) 2014
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[7]Telser的安全第一準(zhǔn)則下的最優(yōu)CRP組合投資策略[D]. 鄭珍.蘭州大學(xué) 2012
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本文編號：3291337