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借殼與類(lèi)借殼上市企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效及影響因素研究 ——基于美年健康和二三四五的雙案例分析

發(fā)布時(shí)間:2021-07-15 09:18
  自2011年起,借殼上市成為我國(guó)資本市場(chǎng)的監(jiān)管重點(diǎn)。一方面,審批制導(dǎo)致上市資格成為稀缺資源,IPO的嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)提高了企業(yè)審批過(guò)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn),因而,借殼上市收到追捧。另一方面,借殼上市和退市制度導(dǎo)致了市場(chǎng)上出現(xiàn)了殼資源投機(jī)和內(nèi)幕交易等擾亂資本市場(chǎng)秩序的現(xiàn)象。因此,我國(guó)證監(jiān)會(huì)不斷提高借殼上市的門(mén)檻,由此在IPO上市之后催生了兩類(lèi)上市方式:構(gòu)成借殼認(rèn)定的上市和規(guī)避借殼認(rèn)定(類(lèi)借殼)的上市。有學(xué)者認(rèn)為,類(lèi)借殼是一種制度套利行為。本文對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)上普遍存在的借殼與類(lèi)借殼上市方式進(jìn)行對(duì)比,利用樣本統(tǒng)計(jì)和案例比較了兩類(lèi)企業(yè)資質(zhì)合規(guī)性和財(cái)務(wù)績(jī)效之間的差異,并深入研究了影響其績(jī)效的因素。首先,本文采用文獻(xiàn)研究法,將理性選擇制度和逆向選擇等作為理論基礎(chǔ)解釋了擬借殼企業(yè)選擇不同重組上市方式的行為。其次,利用搜集的樣本,采用描述性統(tǒng)計(jì)方法統(tǒng)計(jì)了我國(guó)借殼上市的發(fā)展及現(xiàn)狀,總結(jié)了借殼監(jiān)管制度變遷對(duì)擬借殼企業(yè)方式選擇的約束作用,在一定程度上證明了制度的有效性。最后,利用手工搜集的企業(yè)樣本,本文檢驗(yàn)了兩類(lèi)企業(yè)的資質(zhì)合規(guī)性之間存在的顯著差異,并驗(yàn)證了在上市當(dāng)年及上市后一年,借殼企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)顯著優(yōu)于類(lèi)借殼上市企業(yè)。在此... 

【文章來(lái)源】:山東大學(xué)山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】:65 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】:碩士

【部分圖文】:

借殼與類(lèi)借殼上市企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效及影響因素研究 ——基于美年健康和二三四五的雙案例分析


圖IJ研究?jī)?nèi)容示意圖

借殼上市,監(jiān)管部門(mén),上市企業(yè),財(cái)務(wù)績(jī)效


??圖2-1擬借殼企業(yè)選擇不同交易方案的理論機(jī)理??隨著借殼制度的趨嚴(yán),規(guī)避認(rèn)定的要件也越來(lái)越多、難度越來(lái)越髙。但是,??類(lèi)借殼作為企業(yè)規(guī)避證監(jiān)會(huì)嚴(yán)苛審核制度的策略工具,仍然是許多企業(yè)實(shí)現(xiàn)利益??最大化的第一選擇。此外,由于監(jiān)管部門(mén)在對(duì)企業(yè)進(jìn)行審核時(shí),除考慮企業(yè)資質(zhì)??的合規(guī)性以外,也會(huì)考慮到引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展、盈利情況等因素,對(duì)于鼓勵(lì)性行業(yè)的??某些指標(biāo)(如設(shè)立年限)會(huì)適當(dāng)放松要求。因此,在我國(guó)資本市場(chǎng)的借殼實(shí)踐中,??也存在企業(yè)資質(zhì)不完全符合IPO要求但卻實(shí)現(xiàn)借殼上市的案例。??此外,從績(jī)效表現(xiàn)的角度出發(fā),短期來(lái)看,無(wú)論借殼方式如何,被借殼的企??業(yè)通常在盈利持續(xù)性上都存在一定的問(wèn)題

監(jiān)管制度,借殼上市,階段,資產(chǎn)總額


上市公司向收購(gòu)人購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)總額,占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)??計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上的重組行??為,即被認(rèn)定為借殼上市。為進(jìn)一步規(guī)范、引導(dǎo)借殼上市,證監(jiān)會(huì)規(guī)定在被認(rèn)定??為借殼上市的重組交易中,非上市公司(即借殼方)要接受“趨同’’于IPO的審核。??2013年11月30日,為抑制殼資源炒作、規(guī)范借殼上市行為,證監(jiān)會(huì)要求??對(duì)擬借殼上市的企業(yè)執(zhí)行“等同”于IPO的審核,但并沒(méi)有進(jìn)一步修改借殼上市的??認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。??2016年9月8日,為給“炒殼”降溫、進(jìn)一步規(guī)范重組上市行為,證監(jiān)會(huì)再??次修訂《重組管理辦法》,對(duì)借殼重組認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)在資產(chǎn)總額的基礎(chǔ)上又添加了??凈資產(chǎn)額、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、發(fā)行股份、主營(yíng)業(yè)務(wù)變更等多項(xiàng)條件,并增加了??“中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的可能導(dǎo)致上市公司發(fā)生根本變化的其他情形”兜底條款。??總結(jié)我國(guó)的借殼上市監(jiān)管制度發(fā)展,存在趨同、等同和嚴(yán)格約束三個(gè)階段:??

【參考文獻(xiàn)】:
期刊論文
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[3]并購(gòu)類(lèi)型、并購(gòu)商譽(yù)與市場(chǎng)反應(yīng)[J]. 呂超.  財(cái)會(huì)通訊. 2018(15)
[4]上市方式、績(jī)效變化及股權(quán)結(jié)構(gòu)——基于A股市場(chǎng)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[J]. 王婧,藍(lán)夢(mèng),吳燁偉,寧相波.  商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究. 2018(08)
[5]基于主成分分析法研究中國(guó)企業(yè)借殼上市的后續(xù)財(cái)務(wù)績(jī)效[J]. 劉青,楊子鋒.  遼寧師范大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版). 2018(01)
[6]上市公司殼價(jià)值與資源配置效率[J]. 屈源育,沈濤,吳衛(wèi)星.  會(huì)計(jì)研究. 2018(03)
[7]中概股回歸的原因及對(duì)策分析[J]. 馬方,林貴,姜宛辰.  東北師大學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版). 2018(02)
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[9]圓通速遞借殼上市績(jī)效的實(shí)證研究——基于事件研究法視角[J]. 楊勝利,奉佳.  云南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2017(04)
[10]上市公司并購(gòu)重組突出問(wèn)題、監(jiān)管難點(diǎn)及對(duì)策研究[J]. 王博.  證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào). 2017(06)

碩士論文
[1]九鼎投資并購(gòu)中江地產(chǎn)案例分析[D]. 張遠(yuǎn)輝.深圳大學(xué) 2017
[2]新監(jiān)管環(huán)境下A股借殼類(lèi)重組生態(tài)研究[D]. 何軍.上海交通大學(xué) 2014



本文編號(hào):3285428

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