勞動(dòng)分工導(dǎo)致了所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的分離,從而產(chǎn)生了委托代理關(guān)系。而由于委托代理雙方之間存在利益沖突和信息不對(duì)稱,代理人往往會(huì)做出違背委托人意愿的行為,導(dǎo)致委托人的利益受損,從而產(chǎn)生代理成本。目前,我國(guó)上市公司所有者與經(jīng)理人間的代理成本居高不下,嚴(yán)重?fù)p害了股東的利益,研究如何降低代理成本有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。代理成本受公司治理等因素的影響,而債務(wù)融資具有一定的公司治理效應(yīng),是解決代理成本問(wèn)題的有效手段。然而關(guān)于債務(wù)融資能否降低代理成本,國(guó)內(nèi)外學(xué)者尚未達(dá)成一致意見。因此,深入研究債務(wù)融資對(duì)代理成本的影響顯得尤為重要。債務(wù)融資作為融資方式的一種,會(huì)產(chǎn)生破產(chǎn)威脅和自由現(xiàn)金流約束等效應(yīng),在一定程度上具有公司治理效應(yīng),能夠通過(guò)約束經(jīng)理人的行為,發(fā)揮抑制代理成本的作用。因此,債務(wù)融資和代理成本間的關(guān)系受經(jīng)理人行為的影響,高管持股可以對(duì)經(jīng)理人產(chǎn)生內(nèi)在長(zhǎng)遠(yuǎn)激勵(lì),能在債務(wù)融資治理效應(yīng)的基礎(chǔ)上促使經(jīng)理人更加努力工作,從而加強(qiáng)債務(wù)融資對(duì)代理成本的降低作用。不同期限的債務(wù)融資對(duì)代理成本的影響也可能存在一些差異。因此,研究債務(wù)融資水平對(duì)代理成本的影響,檢驗(yàn)高管股權(quán)激勵(lì)對(duì)債務(wù)融資與代理成本關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng),以及探析不同... 

【文章來(lái)源】：長(zhǎng)安大學(xué)陜西省 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：66 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

上市公司資產(chǎn)負(fù)債比例折線圖

3.2.1 所有者與經(jīng)理人間代理成本的現(xiàn)狀根據(jù)前文的分析，本文用管理費(fèi)用率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)衡量管理者的在職消費(fèi)程度和其努力工作與有效經(jīng)營(yíng)程度，從而反映股權(quán)所有者與經(jīng)理人間代理成本的現(xiàn)狀。管理費(fèi)用率是管理費(fèi)用與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值，可以反映管理者的在職消費(fèi)和閑暇消費(fèi)，管理費(fèi)用率越高，代理成本也越高。通過(guò)下圖 3.2 可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司的管理費(fèi)用率在 2007-2016 年所呈現(xiàn)的特點(diǎn)。2007-2009 年我國(guó)上市公司的管理費(fèi)用率逐年上漲，并在 2009 年達(dá)到第一個(gè)小高峰。2009-2010 年管理費(fèi)用率下降。2010-2015 年，我國(guó)上市公司管理費(fèi)用率呈現(xiàn)遞增的趨勢(shì)，直到 2015 年管理費(fèi)用率達(dá)到最高值 11.12%。2015-2016 年我國(guó)上市公司管理費(fèi)用率出現(xiàn)小幅度的回落，但 2016 年的管理費(fèi)用率達(dá)到10.99%，在職消費(fèi)仍然比較高。上市公司近十年的管理費(fèi)用率呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，說(shuō)明管理者在職消費(fèi)越來(lái)越明顯，反映了所有者與經(jīng)理人間的代理成本居高不下，而且代理問(wèn)題愈加突出。

圖 3.3 上市公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率折線圖通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司近十年的管理費(fèi)用率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析，發(fā)現(xiàn)管理費(fèi)用率呈上升的趨勢(shì)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈遞減的趨勢(shì)，表明管理者在職消費(fèi)逐年呈現(xiàn)波動(dòng)上升的趨勢(shì)，而努力程度呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，兩者共同說(shuō)明了我國(guó)上市公司所有者與經(jīng)理人間的代理成本問(wèn)題愈來(lái)愈突出，代理成本呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)，研究如何降低所有者與經(jīng)理人間的代理成本對(duì)我國(guó)上市公司有著現(xiàn)實(shí)的意義。3.2.2 控股股東與中小股東間代理成本的現(xiàn)狀大股東相比較小股東而言，擁有更多的控制權(quán)，就有可能通過(guò)占用公司的各種資源來(lái)謀取私利，最典型的就是通過(guò)占用公司的資金來(lái)為自己所用，根據(jù)前文的分析，用大股東資金占用率來(lái)衡量控股股東與小股東之間的代理成本。大股東資金占用率是其他應(yīng)收款與資產(chǎn)總計(jì)的比值，代表大股東占用公司資金所占總資產(chǎn)的比例，大股東資金占用率越高，就說(shuō)明代理成本越高。

【參考文獻(xiàn)】：
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碩士論文
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