民營(yíng)企業(yè)已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)紛紛上市,成為了上市公司。但是近幾年來(lái),民營(yíng)上市公司的終極控制人侵害上市公司與中小股東利益的案件頻繁發(fā)生,通過(guò)對(duì)這些案件進(jìn)行比較就可以發(fā)現(xiàn),這些民營(yíng)上市公司往往采用金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司治理方式對(duì)上市公司與中小股東的利益進(jìn)行侵害。長(zhǎng)此以往,往往打擊廣大的中小投資者的積極性,不愿意投資于證券市場(chǎng),造成證券市場(chǎng)一片蕭條的局面,所以說(shuō)保護(hù)民營(yíng)上市公司與中小股東的利益不被侵害是我國(guó)證券市場(chǎng)和民營(yíng)上市公司發(fā)展的關(guān)鍵。在金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)下,對(duì)我國(guó)民營(yíng)上市公司的終極控制人侵害中小股東利益的行為進(jìn)行了理論分析,并且以A股市場(chǎng)上采取金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)的民營(yíng)企業(yè)的2008—2010這三年的數(shù)據(jù)作為樣本,對(duì)金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)下影響中小股東利益的相關(guān)因素進(jìn)行了實(shí)證研究,以此來(lái)判斷在什么情況下,終極控制人更傾向于對(duì)中小股東實(shí)施侵害。本文首先從所有權(quán)集中與控制性股東、金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)定義及其特征、金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)下大股東的掏空行為、金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)下大股東的支持行為、金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值這五個(gè)方面對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果做了簡(jiǎn)要的回顧。其次本文闡述了金字塔結(jié)構(gòu)的相關(guān)概念與理... 

【文章來(lái)源】：江蘇大學(xué)江蘇省

【文章頁(yè)數(shù)】：63 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

單控制鏈條金字塔結(jié)構(gòu)

第n一1家公司在第n家公司中擁有S。比例的控制權(quán)，那么處于金字塔頂端的終極控制人對(duì)這n家公司都具有合法的控制權(quán)。我們構(gòu)造了一個(gè)單控制鏈條的金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)模型(如圖2.2)和一個(gè)多控制鏈條的金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)模型(如圖2.3)來(lái)進(jìn)行說(shuō)明(在此我們假設(shè)C公司是一家上市公司，且上層公司對(duì)下層公司的控制權(quán)比例S，均為50%)。家家族或自然人人家家族或白然人人AAA公司 司50%甲B公司50%竿C公司50%甲A公司50%BBB公司 司CCC公司 司圖2.2單控制鏈條金字塔結(jié)構(gòu)圖2.3多控制鏈條金字塔結(jié)構(gòu)按照最弱關(guān)聯(lián)法，在單鏈條控制的金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)中，終極控制人在金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)中的第n家公司中擁有的控制權(quán)比例的計(jì)算公式為CON二min(Sl，S}，S:，，……Sn)，現(xiàn)金流權(quán)的一計(jì)算公式為C“51

在企業(yè)家A之下己經(jīng)有一家企業(yè)B，如果企業(yè)家A想再成立另外一家企業(yè)C，有兩種方式:一種是企業(yè)家A可以利用其己經(jīng)控制的一家公司B的全部盈余資金設(shè)立一家新的企業(yè)C，這種就是金字塔結(jié)構(gòu)，如圖2.4所示。雖然新企業(yè)C的所有權(quán)并不被企業(yè)家A所獨(dú)享，而是被企業(yè)B的所有股東所擁有，但是企業(yè)家A作為控制性股東卻有權(quán)利支配原企業(yè)B的全部留存收益來(lái)建立企業(yè)C，這種方式比較適用企業(yè)家資金不足的情況。另一種方式是企業(yè)家A不通過(guò)企業(yè)B，而是投入足夠的資金直接持有企業(yè)C的全部股份，企業(yè)B和C都是平行的企業(yè)，這種就是水平結(jié)構(gòu)，如圖2.5所示。此情況下企業(yè)C的所有權(quán)歸企業(yè)家A所獨(dú)享，企業(yè)B的其他股東并不擁有企業(yè)C的所有權(quán)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]金字塔控制結(jié)構(gòu)下如何保護(hù)中小股東的利益[J]. 王琦瑋.  法制博覽. 2015(30)



本文編號(hào)：3255552