股指期貨是一種重要的金融衍生工具,以股票價格指數(shù)作為標(biāo)的資產(chǎn),具有價格發(fā)現(xiàn)和套期保值兩個重要的功能。自上世紀(jì)八十年代誕生之后,學(xué)者們就對股指期貨展開了廣泛的研究,近些年隨著各國股票市場出現(xiàn)頻繁的波動引起了更多國內(nèi)外學(xué)者對股指期貨波動問題的關(guān)注和研究,研究主要集中在波動的特征和溢出效應(yīng)方面。其中,通過對波動特征的研究能夠發(fā)現(xiàn)股指期貨價格波動的相關(guān)規(guī)律和趨勢。本文選取七個具有代表性的國家和地區(qū)（美國、日本、英國、中國香港、中國、印度和巴西）對各股指期貨市場的波動特征、期現(xiàn)貨市場的溢出效應(yīng)進(jìn)行分析,并從波動成因的根源出發(fā)深入分析交易制度及監(jiān)管制度對股指期貨波動的影響。旨在幫助監(jiān)管者和投資者更清楚的了解各市場股指期貨的波動特性和規(guī)律、股指期貨與股票市場的聯(lián)動性以及制度構(gòu)建等內(nèi)容,為監(jiān)管者的政策制定以及投資者的風(fēng)險決策提供數(shù)量分析基礎(chǔ),對今后金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)創(chuàng)新提供一定的參考。本文研究的主要內(nèi)容及結(jié)論如下:首先,分析樣本中七個國家和地區(qū)股指期貨的波動特征。通過描述性分析以及圖形的展示,初步發(fā)現(xiàn)了各市場數(shù)據(jù)存在尖峰厚尾性以及波動的集聚性特征。在此之后進(jìn)行了ARCH效應(yīng)檢驗,發(fā)現(xiàn)各市場股指期貨都明... 

【文章來源】：吉林大學(xué)吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：170 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

七個國家和地區(qū)股指期貨收益率時間序列圖

0.0013 0.0024 0.0001 0.0001 0.6683 0.3339 0.1109 0.0035 0.0042 0.7010 0.7848 0.0577 0.0018 0.0022 0.6788 0.0585 0.0132 0.0004 0.0007 0.3308 0.0044 0.0024 0.0001 0.0001 0.6751 0.2153 0.1201 0.0038 0.0046 0.6879 0.8524 0.0596 0.0019 0.0023 0.6864¤ 0.9896 0.0035 0.0001 0.0002 0.4333¤ 0.0127 0.0042 0.0001 0.0002 0.4558注：SD 為標(biāo)準(zhǔn)差；SE 為標(biāo)準(zhǔn)誤差，又稱樸素標(biāo)準(zhǔn)誤差，為未考慮鏈中自相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)誤差；TSSE 為時間序列標(biāo)準(zhǔn)誤差；RNE 為相對數(shù)值有效性，計算方法為： 。模型的轉(zhuǎn)換概率矩陣為：¤ = ¤ ¤ ¤ ¤ = ( )；區(qū)制 1 和區(qū)制 2 的無條件概率分別為：¤ = ；¤ = 。

圖 2.3 Nikkei225 股指期貨收益率及區(qū)制 2 的平滑概率注：圖中紅色部分代表區(qū)制 2 的平滑概率圖，黑色折線圖為 Nikkei225 股指期貨的收益率。圖 2.3 為 Nikkei225 股指期貨的收益率以及在區(qū)制 2 中估計的平滑概率。從圖中可以明顯看出，Nikkei225 收益率幾次較大的波動都處于區(qū)制 2 中，比較明顯的是 2013 年至 2014 年 Nikkei225 的幾次大的波動， 而 2012 年和 2017 年股指期貨收益率波動較小的區(qū)間都處于區(qū)制 1 中。因此，區(qū)制 1 為低波動的狀態(tài)，區(qū)制 2 為高波動的狀態(tài)。表 2.6 為 Nikkei225 股指期貨 MRS-GJR-GARCH 模型估計結(jié)果。首先， 和 的值分別為 0.2036 與 0.0221，一方面說明了 Nikkei225 股指期貨存在波動的非對稱特征，價格的大幅下跌或者“壞消息”相比價格的大幅上漲或者“好消息”更容易引起 Nikkei225 股指期貨的波動；另一方面， 明顯大于 ，說明在區(qū)制1 情況下，Nikkei225 股指期貨的波動受壞消息的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于區(qū)制 2。所以，非對稱性在區(qū)制 1 即低波動狀態(tài)下更明顯。

【參考文獻(xiàn)】：
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博士論文
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本文編號：3239048