我國創(chuàng)業(yè)板自設(shè)立以來,已走過7個(gè)多年頭,上市機(jī)制越來越規(guī)范,市場(chǎng)化程度不斷得到提高,規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。截至2016年年底,在創(chuàng)業(yè)板上市的公司達(dá)到570家,尤其是隨著近年來IPO的不斷擴(kuò)容,每年新上市的公司數(shù)量呈逐年上升的趨勢(shì)。創(chuàng)業(yè)板作為一個(gè)服務(wù)于高成長、高科技公司的直接融資市場(chǎng),為中小企業(yè)提供了門檻較低的直接融資平臺(tái),對(duì)于我國多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展發(fā)揮了越來越重要的作用。在我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)的大環(huán)境下,創(chuàng)業(yè)板大力支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展,極大改善了中小微企業(yè)的融資環(huán)境,對(duì)于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了越來越積極的作用。以往關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的研究與分析,在研究對(duì)象選擇方面主要側(cè)重于主板和中小板,而由于我國創(chuàng)業(yè)板只有7年多的歷史,關(guān)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的研究相對(duì)還比較不成熟且沒有形成一致的結(jié)論。在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)通常在資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營能力以及行業(yè)分布等方面與主板、中小板存在著明顯的差異,規(guī)模相對(duì)較小,經(jīng)營業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)能力相對(duì)較弱。而目前已有的相關(guān)研究方法和結(jié)論是否仍可以應(yīng)用于創(chuàng)業(yè)板,這個(gè)問題值得我們進(jìn)行深入思考和研究。本文以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象,借助于理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)等方法對(duì)其進(jìn)行分析和研究,這對(duì)于豐富創(chuàng)業(yè)板... 

【文章來源】：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)浙江省

【文章頁數(shù)】：58 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

011年—2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司資產(chǎn)負(fù)債率

出逐年上升的趨勢(shì)，由 2011 年的不足 20%增長到 2015 年的 31.74%，說明近年來創(chuàng)業(yè)板上市公司通過債務(wù)融資的比例在逐年增加，但是增長的幅度并不大。這主要是由于，企業(yè)在上市以后經(jīng)營模式越來越穩(wěn)定，經(jīng)營管理更加規(guī)范，盈利能力顯著提高，融資渠道得到了一定程度的拓寬，因此資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年上升的趨勢(shì)。但由創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績(jī)存在較大的不確定性，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的周期較長，還款來源沒有保障，過高的負(fù)債率會(huì)使企業(yè)面臨巨大的還本付息壓力，對(duì)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營造成不利的影響，因此整體來說資產(chǎn)負(fù)債率水平不高。（二）債務(wù)融資結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)負(fù)債占比過高債務(wù)融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)具體的表現(xiàn)形式，本文從流動(dòng)負(fù)債率、長期負(fù)債率以及長短期債務(wù)占總債務(wù)比例的角度對(duì)企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。下圖為創(chuàng)業(yè)板整體的上市公司 2011 年至 2015 年債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的走勢(shì)圖。由于長期債務(wù)需要支付較多的利息，且市場(chǎng)環(huán)境和公司經(jīng)營狀況存在較大的不確定性，使創(chuàng)業(yè)板上市公司通過長期債務(wù)融資獲取自身發(fā)展所需資金的風(fēng)險(xiǎn)和難度較大，因此上市公司很少使用長期負(fù)債進(jìn)行融資，因此流動(dòng)負(fù)債就成為企業(yè)尤其是中小企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資最重要的方式。

浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文顯。同時(shí)，從圖中可以看到，雖然創(chuàng)業(yè)板上市公司的長期負(fù)債率在逐年增加，但是變化幅度非常小，且流動(dòng)負(fù)債率與長期負(fù)債率的差額仍呈逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)。這說明創(chuàng)業(yè)板上市公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)非常不合理，上市公司過度依賴短期融資，而較少利用長期債務(wù)進(jìn)行融資，上市公司面臨較大的短期償債壓力。

【參考文獻(xiàn)】：
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