我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的外源融資渠道主要包括銀行貸款、債券融資、商業(yè)信用融資、股權(quán)融資、社會(huì)資本融資和財(cái)政資金支持。文章以120家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司2016-2018年的面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),實(shí)證分析了這些融資方式對(duì)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用,結(jié)果顯示:銀行貸款融資率SF變量與被解釋變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率ROE呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,商業(yè)信用融資率CF變量與ROE變量呈正相關(guān)關(guān)系,其他解釋變量與被解釋變量不相關(guān)。基于分析結(jié)果,文章建議盡快建立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心,解決融資過程中信息不對(duì)稱的問題;建立銀企長(zhǎng)期合作關(guān)系,減少銀行搜尋成本和壞賬風(fēng)險(xiǎn),增加中小公司獲得銀行貸款的機(jī)會(huì);再定義資本市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻,創(chuàng)新產(chǎn)品,拓寬中小公司上市融資的渠道;建立財(cái)政資金使用效率考核體系,提高財(cái)政資金使用效率;建立風(fēng)險(xiǎn)控制"三步走"機(jī)制,防范化解投資風(fēng)險(xiǎn)。
【部分圖文】：

目前,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在商業(yè)信用融資領(lǐng)域形式較為單一,主要以應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款為核心,預(yù)收賬款雖有采用,但是采用金額和頻率都不高。商業(yè)信用融資模式具有靈活性好、手續(xù)便捷、成本低廉和鏈條性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn),但是,由于公司間信息不對(duì)稱以及操作手法簡(jiǎn)單等原因,部分公司可能會(huì)面臨壞賬的風(fēng)險(xiǎn),并且,在商業(yè)信用融資談判中往往是大型公司處于優(yōu)勢(shì)地位,掌握話語權(quán),而中小公司則處于被動(dòng)的位置。以生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為例,從圖1中可以直觀地看出,18家樣本公司的商業(yè)信用融資金額與各公司的總資產(chǎn)呈正相關(guān)關(guān)系。我國(guó)VC/PE市場(chǎng)尚處于起步階段,天使投資人僅幾千人,其中活躍投資者僅幾百人,而美國(guó)天使投資人約75.6萬,其中活躍者為6萬-10萬(辜勝阻,2016)(35)。2019年2月,中國(guó)VC行業(yè)主要將資金投向了醫(yī)療健康(融資規(guī)模占比17.55%)、互聯(lián)網(wǎng)(4.75%)、IT及信息化(5.14%)和人工智能(52.21%),其中,VC市場(chǎng)融資金額TOP5分別是地平線機(jī)器人(6億美元)、燃石生物科技(8.5億元)、智道(1.2億美元)、亙喜生物(8500萬美元)和最右(8000萬美元),分別屬于人工智能、醫(yī)療健康和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。PE市場(chǎng)則主要關(guān)注汽車行業(yè)、運(yùn)輸物流和IT及信息化行業(yè),融資金額TOP5分別是瓜子二手車直賣網(wǎng)(15億美元)、卓郎智能機(jī)械(30億元)、中鐵特貨(23.65億元)、貨拉拉(3億美元)和Reddit(3億美元)。

值得指出的是,從財(cái)政資金融資率與ROE變量的線性關(guān)系單方面來看,二者呈明顯的正相關(guān)關(guān)系(見圖2),說明政府財(cái)政資金的支持對(duì)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有一定程度的支持作用。無論是政府補(bǔ)助還是直接撥款都直接增加了公司的資金流,減輕了公司外源融資的壓力,而各種稅費(fèi)減免不僅減少了公司的成本支出,而且還從一個(gè)側(cè)面表明了政府支持公司發(fā)展的態(tài)度,能夠激發(fā)社會(huì)資本支持公司發(fā)展的意愿,增強(qiáng)社會(huì)資本投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的信心。政策建議
【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2874101