【摘要】：2015年股災(zāi)爆發(fā)之后,我國資本市場遭受巨大沖擊,分級基金規(guī)模大幅度縮水,大量分級基金引發(fā)了下折波動。股災(zāi)過后,我國金融市場持續(xù)低迷,此時控制金融市場風(fēng)險,減少金融市場波動成為了決定中國金融市場穩(wěn)定發(fā)展的重要影響因素,而分級基金無風(fēng)險套利機(jī)會的存在增加了分級基金市場價格的波動,杠桿倍數(shù)的存在放大了交易風(fēng)險。通過對我國資本市場中132只開放式分級基金2015年6月至2016年12月月度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,希望找出整體溢折價無風(fēng)險套利機(jī)會與贖回風(fēng)險的相關(guān)關(guān)系,為分級基金發(fā)行定價提供一個理論支持,為初始杠桿倍率的設(shè)定提供一個新的分析思路,并為基金管理者控制流動性風(fēng)險提供一個有效的參考指標(biāo)。選取我國資本市場中132只開放式分級基金,利用JO檢驗(yàn)法對各只分級基金進(jìn)行檢驗(yàn),其中67只分級基金通過了 JO檢驗(yàn),表明樣本期內(nèi)部分分級基金存在整體溢折價的無風(fēng)險套利機(jī)會。因此,通過構(gòu)建整體溢價正向套利機(jī)會、整體折價反向套利機(jī)會的代理變量,建立整體溢折價無風(fēng)險套利機(jī)會和分級基金贖回風(fēng)險的靜態(tài)面板模型。實(shí)證結(jié)果證明:整體溢價的無風(fēng)險套利機(jī)會與分級基金贖回風(fēng)險呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,而整體溢價的正向套利機(jī)會的回歸系數(shù)顯著為正,表明正向套利機(jī)會是分級基金凈現(xiàn)金流增長的影響因素之一。雖然由于整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境原因?qū)е抡w折價的無風(fēng)險套利機(jī)會與贖回風(fēng)險關(guān)系不顯著,但整體折價無風(fēng)險套利行為的存在仍然是誘發(fā)分級基金贖回風(fēng)險的重要因素之一。而初始杠桿率的設(shè)定對分級基金無風(fēng)險套利機(jī)會的出現(xiàn)沒有顯著的相關(guān)關(guān)系,因此,在交易成本固定的前提下,母基金凈值和子基金市價的價格背離是影響無風(fēng)險套利機(jī)會的主要因素。投資者情緒指數(shù)與分級基金現(xiàn)金凈流量息息相關(guān),是影響分級基金贖回風(fēng)險的重要因素。
【學(xué)位授予單位】：天津財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

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本文編號：2800622