發(fā)布時(shí)間：2020-07-22 10:49

【摘要】：在我國大力推進(jìn)創(chuàng)新型國家建設(shè),不斷完善風(fēng)險(xiǎn)投資市場結(jié)構(gòu),扶植中小企業(yè)創(chuàng)新能力提升的時(shí)代背景下,研究風(fēng)險(xiǎn)投資行為對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)新能力的影響機(jī)制具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文首先對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資概念做出界定。接著在國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)梳理的基礎(chǔ)之上,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資行為與創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)新能力之間的作用機(jī)制進(jìn)行研究。通過創(chuàng)新能力衡量體系構(gòu)建,將公司創(chuàng)新能力分為創(chuàng)新效率、投入、產(chǎn)出三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行衡量。構(gòu)造回歸模型,考察風(fēng)險(xiǎn)投資參與對(duì)公司創(chuàng)新能力的影響,進(jìn)一步的,在模型回歸結(jié)果的基礎(chǔ)上,將風(fēng)險(xiǎn)投資行為特征進(jìn)行分解,從風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入時(shí)機(jī)、持有被投公司股份期限、聯(lián)合投資性質(zhì)、聲譽(yù)角度,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資行為關(guān)于創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)新能力影響機(jī)制進(jìn)行實(shí)證研究,并得出以下結(jié)論:(1)風(fēng)險(xiǎn)投資參與被投企業(yè),通過直接提升企業(yè)創(chuàng)新投入、間接作用于創(chuàng)新產(chǎn)出的路徑,實(shí)現(xiàn)對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新效率的提升。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于被投企業(yè)創(chuàng)新能力的作用存在時(shí)滯。(2)風(fēng)險(xiǎn)投資持有被投企業(yè)股份期限越長,進(jìn)入企業(yè)發(fā)展階段越靠前段,越能提升被投公司的創(chuàng)新研發(fā)投入。(3)聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資行為的協(xié)同效應(yīng)和聲譽(yù)機(jī)制的認(rèn)證效應(yīng)均未在本文中得到證實(shí),其特征對(duì)于被投企業(yè)創(chuàng)新能力不存在顯著影響。為了使風(fēng)險(xiǎn)投資行為對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新能力的扶植效用得到更好的發(fā)揮,本文在實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上,提出如下政策建議:政府應(yīng)加大對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度,搭建股權(quán)交易平臺(tái),提升風(fēng)險(xiǎn)資金和企業(yè)的結(jié)合效率;拓寬資本退出渠道,提升風(fēng)險(xiǎn)投資長時(shí)期持股信心;制定對(duì)初創(chuàng)企業(yè)投資的稅收優(yōu)惠政策、設(shè)立引導(dǎo)基金,鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資在更早期介入企業(yè)發(fā)展;建立風(fēng)險(xiǎn)投資聲譽(yù)衡量體系,強(qiáng)化信號(hào)釋放作用,從而提升對(duì)于被投企業(yè)創(chuàng)新能力的推進(jìn)作用。
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51;F273.1
【圖文】：

資本投向失靈的問題。另一方面，放寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來源，鼓勵(lì)外資和民間資本規(guī)范有序逡逑進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資市場。在“雙創(chuàng)”大發(fā)展和“供給側(cè)改革”的推動(dòng)下，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)可投資資產(chǎn)不逡逑斷涌現(xiàn)’風(fēng)險(xiǎn)投資資金來來源曰益豐富，行業(yè)競爭逐漸激烈’市場由激進(jìn)式發(fā)展向價(jià)值投資逡逑回歸，我國風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入新的高速發(fā)展時(shí)期。逡逑與歐美發(fā)達(dá)國家相比，盡管我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場起步較晚，尚未形成一個(gè)成熟的市場體系，逡逑但其市場規(guī)模和增速均處于快速發(fā)展時(shí)期。現(xiàn)有階段，我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場在募投管退四個(gè)關(guān)逡逑鍵環(huán)節(jié)分別呈現(xiàn)出募資規(guī)模增加、投資規(guī)模擴(kuò)大、參與被投企業(yè)管理程度加深、投資退出方逡逑式多元化的發(fā)展趨勢(shì)。逡逑

資本投向失靈的問題。另一方面，放寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來源，鼓勵(lì)外資和民間資本規(guī)范有序逡逑進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資市場。在“雙創(chuàng)”大發(fā)展和“供給側(cè)改革”的推動(dòng)下，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)可投資資產(chǎn)不逡逑斷涌現(xiàn)’風(fēng)險(xiǎn)投資資金來來源曰益豐富，行業(yè)競爭逐漸激烈’市場由激進(jìn)式發(fā)展向價(jià)值投資逡逑回歸，我國風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入新的高速發(fā)展時(shí)期。逡逑與歐美發(fā)達(dá)國家相比，盡管我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場起步較晚，尚未形成一個(gè)成熟的市場體系，逡逑但其市場規(guī)模和增速均處于快速發(fā)展時(shí)期�，F(xiàn)有階段，我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場在募投管退四個(gè)關(guān)逡逑鍵環(huán)節(jié)分別呈現(xiàn)出募資規(guī)模增加、投資規(guī)模擴(kuò)大、參與被投企業(yè)管理程度加深、投資退出方逡逑式多元化的發(fā)展趨勢(shì)。逡逑

邐風(fēng)險(xiǎn)投資參與的企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入前的年平均研發(fā)支出總額占營業(yè)收入比例逡逑圖３－３企業(yè)創(chuàng)新投入對(duì)比圖逡逑注：圖３－１、３－２、３－３數(shù)據(jù)來源于佰騰網(wǎng)、ＷＩＮＤ數(shù)據(jù)庫，通過整理繪制逡逑可以看出，不論是否有風(fēng)險(xiǎn)投資參與，時(shí)間序列上，企業(yè)創(chuàng)新投入產(chǎn)出的變化趨勢(shì)一致。逡逑并且有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入前的創(chuàng)新投入產(chǎn)出，均低于同期無風(fēng)險(xiǎn)投資參與逡逑的公司創(chuàng)新投入產(chǎn)出數(shù)值。因此在我國創(chuàng)業(yè)板市場中不存在風(fēng)險(xiǎn)投資事前選擇創(chuàng)新能力更強(qiáng)逡逑的企業(yè)進(jìn)行投資的關(guān)系，排除了公司創(chuàng)新能力影響風(fēng)險(xiǎn)投資決定（Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ－Ｆｉｒｓｔ邋ｈｙｐｏｔｈｅｓｉｓ）。逡逑從而，本文在風(fēng)險(xiǎn)投資決定（ＶＣ－Ｆｉｒｓｔ邋ｈｙｐｏｔｈｅｓｉｓ）理論的基礎(chǔ)上，從創(chuàng)新效率、投入、產(chǎn)逡逑出三個(gè)視角出發(fā)衡量企業(yè)創(chuàng)新能力體系，通過回歸檢驗(yàn)，分別對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資介入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能逡逑力的影響進(jìn)行實(shí)證分析。本文采用發(fā)明專利數(shù)與Ｒ＆Ｄ作為創(chuàng)新測度，構(gòu)建創(chuàng)新投入（Ｒ＆Ｄ）、逡逑創(chuàng)新產(chǎn)出（專利數(shù)）和創(chuàng)新效率（專利數(shù)／Ｉｎ（創(chuàng)新投入））三個(gè)指標(biāo)全面衡量企業(yè)創(chuàng)新能力，逡逑研究風(fēng)險(xiǎn)投資參與對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的具體影響機(jī)制。逡逑風(fēng)險(xiǎn)投資參與通過外源性資源支持和內(nèi)部組織框架構(gòu)建影響被投企業(yè)的創(chuàng)新能力。創(chuàng)新逡逑效率反映由企業(yè)單位創(chuàng)新投入增加帶來的創(chuàng)新產(chǎn)出數(shù)量提升

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本文編號(hào)：2765710