【摘要】：目前,中國A股共有3558家上市公司,根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫的統(tǒng)計結(jié)果,目前發(fā)布過質(zhì)押公告的上市企業(yè)高達2694家,超過75%的上市公司有過股權(quán)質(zhì)押行為,如果排除掉新上市企業(yè),這一比例將會更高。股權(quán)質(zhì)押是一種相對便捷的融資渠道,通過這一融資渠道使得控股股東受到的融資約束得到一定程度的緩解,并且控股股東如果將股權(quán)質(zhì)押所獲資金回投企業(yè),那對被質(zhì)押企業(yè)更是起到積極促進作用。但是,控股股東股權(quán)質(zhì)押也使得控股股東的控制權(quán)與所有權(quán)分離程度加大,進一步凸顯出企業(yè)第二類代理問題。近年來,隨著中國A股市場因為股權(quán)質(zhì)押導(dǎo)致市場風險加劇,甚至有演變?yōu)橄到y(tǒng)性風險的趨勢,因此學術(shù)界開始加大對股權(quán)質(zhì)押行為的研究。目前,針對股權(quán)質(zhì)押對企業(yè)的影響研究,學者們意見不一。絕大多數(shù)學者,例如:Yeh(2003)和、Ronald(2015)等學者認為股權(quán)質(zhì)押對于企業(yè)的負面作用更大,但是也有部分學者對此持相反意見,例如:王斌等人指出股權(quán)質(zhì)押對企業(yè)的影響更偏向正面。因此,本文結(jié)合文獻研究,通過理論分析,以控股股東股權(quán)質(zhì)押對企業(yè)經(jīng)營績效為核心,并考慮融資約束在其中產(chǎn)生的調(diào)節(jié)效應(yīng),提出了三個研究假設(shè)。并基于2008-2017年,工業(yè)行業(yè)數(shù)據(jù),構(gòu)建回歸模型,研究了股權(quán)質(zhì)押、融資約束及其聯(lián)合效應(yīng)對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。本文的實證結(jié)論:(1)非國有企業(yè)中,控股股東股權(quán)質(zhì)押比例與企業(yè)經(jīng)營績效存在非線性的“倒U性”關(guān)系。當控股股東質(zhì)押比例較低時,控股股東股權(quán)質(zhì)押對企業(yè)的正向激勵效應(yīng)要大于對企業(yè)的負向侵蝕效應(yīng),但是隨著股權(quán)質(zhì)押比例不斷提升,負向侵蝕效應(yīng)放大,而正向激勵效應(yīng)不斷萎縮。(2)非國有企業(yè)中,企業(yè)融資約束的存在能夠驅(qū)使企業(yè)更有效率的使用資金,進而提升企業(yè)經(jīng)營績效。(3)融資約束對非國有企業(yè)控股股東股權(quán)質(zhì)押與企業(yè)經(jīng)營績效調(diào)節(jié)效應(yīng)明顯。當控股股東股權(quán)質(zhì)押比例較低時,控股股東股權(quán)質(zhì)押對企業(yè)經(jīng)營績效起到正向作用,此時企業(yè)融資約束的存在削弱這一正向作用;控股股東質(zhì)押比例較高時,控股股東股權(quán)質(zhì)押比例對企業(yè)經(jīng)營績效起到負向作用,此時企業(yè)融資約束的存在增強了負向作用。
【學位授予單位】：東華大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F275
【圖文】：

11圖 1-3：論文框架圖1.4 研究方法以及創(chuàng)新點1.4.1 研究方法本文綜合規(guī)范研究與實證研究，將兩者融匯貫通、相輔相成，探究控股權(quán)質(zhì)押對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。規(guī)范分析主要通過以下幾方面進行展開。（1）進行文獻綜述，通過文獻的梳理、總結(jié)，指出目前研究中存在的疏漏，進而表明本文研究的

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本文編號：2765441