發(fā)布時間：2020-05-22 03:16

【摘要】：流動性是度量市場效率最基本的核心指標(biāo),股票市場的重要屬性之一,應(yīng)當(dāng)作為資產(chǎn)定價時考慮的因素之一。股市流動性與收益率關(guān)系的研究,對投資者和市場監(jiān)管者都意義重大,這是本文選題的依據(jù)和出發(fā)點。 本文首先采用深度流動性指標(biāo)和對數(shù)收益率,進行Granger因果檢驗,建立向量自回歸模型,分別采用最小化FPE法和F檢驗法進行收益率和流動性的因果檢驗,并應(yīng)用脈沖響應(yīng)的方法進行兩者的動態(tài)關(guān)系檢驗。實證結(jié)果表明F檢驗法的結(jié)果對滯后期的選擇比較敏感,最小化FPE法更加穩(wěn)定。中國股票市場無論是牛市狀態(tài)還是熊市狀態(tài),市場收益率均引導(dǎo)流動性,而流動性均不引導(dǎo)收益率。脈沖響應(yīng)結(jié)果顯示流動性和收益率的動態(tài)關(guān)系為:(1)流動性的一個向上或向下的波動在當(dāng)期內(nèi)影響整個市場的收益,而在此之后對市場收益沒有影響,即前期流動性水平的高低無法預(yù)測未來市場收益。(2)市場收益的一個向上或向下的波動不改變當(dāng)期的流動性水平,但在長期能改善或惡化股票市場未來的流動性狀況。 然后本文在Amihud和Mendelson(1986)、Amihud(2002)等研究成果基礎(chǔ)之上,根據(jù)我國股票市場的實際情況采用基于換手率的流動性指標(biāo),在時間序列上運用經(jīng)濟計量方法實證研究我國股市流動性與預(yù)期收益的關(guān)系。結(jié)果表明:(1)與國外成熟市場不同,我國股市預(yù)期和未預(yù)期到的市場流動性對股票超額收益率均產(chǎn)生正向影響。不論是在市場層面還是在股票個股組合層面,都得出一致的結(jié)論。(2)我國股市也存在流動性替代效應(yīng),即當(dāng)流動性增加時,需求會從流動性高的股票轉(zhuǎn)向流動性低的股票,效應(yīng)結(jié)果是:隨著股票自身流動性的提高,股票預(yù)期超額收益對預(yù)期和未預(yù)期到的市場流動性的敏感性增強。這一反�，F(xiàn)象可能與我國股票市場發(fā)展尚不成熟、投資者行為非理性有關(guān)。
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 梁麗珍;孔東民;;中國股市的流動性指標(biāo)定價研究[J];管理科學(xué);2008年03期

2 王春峰;韓冬;蔣祥林;;流動性與股票回報:基于上海股市的實證研究[J];經(jīng)濟管理;2002年24期

3 蘇冬蔚,麥元勛;流動性與資產(chǎn)定價:基于我國股市資產(chǎn)換手率與預(yù)期收益的實證研究[J];經(jīng)濟研究;2004年02期

4 靳云匯,楊文;上海股市流動性影響因素實證分析[J];金融研究;2002年06期

5 楊朝軍,蔡明超,沈思瑋;中國證券市場日內(nèi)流動性實證研究[J];上海交通大學(xué)學(xué)報;2003年04期

6 許睿,馮蕓,吳沖鋒;影響中國A股市場流動性的政策和因素[J];上海交通大學(xué)學(xué)報;2004年03期

7 楊朝軍,孫培源,施東暉;微觀結(jié)構(gòu)、市場深度與非對稱信息:對上海股市日內(nèi)流動性模式的一個解釋[J];世界經(jīng)濟;2002年11期

8 吳文鋒,芮萌,陳工孟;中國股票收益的非流動性補償[J];世界經(jīng)濟;2003年07期

9 謝赤,曾志堅;股票市場流動性溢價的實證研究[J];數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究;2005年09期

10 陳青;李子白;;我國流動性調(diào)整下的CAPM研究[J];數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究;2008年06期

，

本文編號：2675352