【摘要】：資產(chǎn)重組作為上市公司擴(kuò)大規(guī)模、優(yōu)化資源配置和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要手段逐漸為人們所熟知。資產(chǎn)重組涉及到了資產(chǎn)重新組合和公司原有權(quán)益在新增股東與原有股東之間的重分配,購買資產(chǎn)的定價、對價支付方式、資產(chǎn)購買的時機(jī)等問題,都是影響資產(chǎn)重組成功實施的關(guān)鍵因素。為了提高上市公司資產(chǎn)重組交易的透明度,維護(hù)投資者的利益,監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不斷完善資產(chǎn)重組信息披露的規(guī)則。盡管如此,相關(guān)的監(jiān)管規(guī)范還是給資產(chǎn)重組信息披露留有一定的自主選擇空間,使得上市公司能夠在符合監(jiān)管的范圍之內(nèi),對資產(chǎn)重組信息披露進(jìn)行時間性選擇。本文采取多案例研究方法,選取2014年以來4家上市公司共計9個資產(chǎn)重組案例進(jìn)行深入剖析,探究資產(chǎn)重組信息披露是否存在擇時傾向,并且這種擇時傾向會導(dǎo)致怎樣的市場反應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn),涉及關(guān)聯(lián)方的資產(chǎn)重組與不涉及關(guān)聯(lián)方的資產(chǎn)重組有不同的擇時披露特點,且這個特點在以發(fā)行股份購買資產(chǎn)為支付方式的重組事項中更為明顯。發(fā)行股份為支付方式的資產(chǎn)重組中,關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組偏向于在股票市場整體行情處于低位時和公司股價位于低谷時實施停牌,并且傾向于在停牌前披露利空消息或推遲披露利好消息。非關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組偏向于在股票市場整體行情處于高位時和公司股價位于高位時實施停牌,并且傾向于在停牌前披露利好消息或推遲披露利空消息。因大股東高比例質(zhì)押股權(quán)而引發(fā)的資產(chǎn)重組有不同的擇時披露特點,傾向于選擇股價突然大幅下跌和市場向下波動時實施停牌。從復(fù)牌時機(jī)來看,不論資產(chǎn)重組是否屬于關(guān)聯(lián)交易或者采用何種支付方式,上市公司均傾向于在市場行情較好時復(fù)牌,并配合披露正面盈余消息。從復(fù)牌后的股價走勢來看,關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組的擇時披露市場反應(yīng)要好于非關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組。本文聚焦在我國上市公司資產(chǎn)重組進(jìn)程中關(guān)鍵時點的擇時傾向,豐富了現(xiàn)有的上市公司擇時披露相關(guān)研究。本文提醒投資者更加理性地看待上市公司披露的重組信息,也為監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步完善資產(chǎn)重組信息披露監(jiān)管要求提供了理論基礎(chǔ)和經(jīng)驗證據(jù)。
【學(xué)位授予單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F832.51;F271

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 鄧?yán)?;上市公司資產(chǎn)重組存在的問題及對策——以2013年發(fā)生重大重組的部分公司為例[J];財會月刊;2015年34期

2 馬蕓;江俊;;基于投資者情緒的并購重組公告效應(yīng)的上市公司市值風(fēng)險度量問題研究[J];時代金融;2015年32期

3 張繼德;張榮武;徐文仲;;并購重組公告的短期財富效應(yīng)研究——基于投資者有限注意的視角[J];北京工商大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2015年06期

4 俞靜;徐斌;王曉亮;;大股東投機(jī)行為、市場擇機(jī)與定向增發(fā)公告效應(yīng)研究[J];中南財經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報;2015年05期

5 余瑜;王建瓊;;上市公司并購浪潮中的參照點效應(yīng)——基于中國資本市場數(shù)據(jù)的實證研究[J];西南民族大學(xué)學(xué)報(人文社科版);2015年09期

6 吳俊霖;;股票市場錯誤定價對公司并購的影響——來自股權(quán)分置改革后上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];南方金融;2015年07期

7 周瑜勝;宋光輝;;資本流動性、并購模式選擇與并購績效——擇時視角的上市公司并購決策機(jī)制與效應(yīng)研究[J];商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理;2015年07期

8 李旎;鄭國堅;;市值管理動機(jī)下的控股股東股權(quán)質(zhì)押融資與利益侵占[J];會計研究;2015年05期

9 余瑜;王建瓊;陳王;;上市公司總體并購活動季節(jié)性研究[J];經(jīng)濟(jì)體制改革;2015年01期

10 羅琦;付世俊;;股價同步性與控股股東市場擇時[J];中南財經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報;2015年01期

相關(guān)重要報紙文章 前1條

1 周少杰;鄺龍;;上市公司重組失敗之“六大殺手”[N];證券時報;2015年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 吳紅軍;中國上市公司控股股東自利性并購行為研究[D];廈門大學(xué);2007年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 吳鵬;并購重組帶來的超額收益與股價及交易量的關(guān)系[D];復(fù)旦大學(xué);2014年

2 彭磊;中國上市公司并購重組公告短期和中期股價波動實證分析[D];上海交通大學(xué);2012年

3 黃維;我國A股市場股票停牌時長的影響因素及其市場反應(yīng)研究[D];清華大學(xué);2010年

，

本文編號：2644523