【摘要】：年度報(bào)告是投資者了解上市公司投資價(jià)值的重要信息來(lái)源,在資本市場(chǎng)中起著“橋梁”作用。近年來(lái),年報(bào)可讀性受到實(shí)務(wù)界和理論界的廣泛關(guān)注。隨著信息大爆炸時(shí)代的到來(lái),淺閱讀對(duì)于人們閱讀方式的影響越來(lái)越深刻,導(dǎo)致“書(shū)太厚不能讀”的現(xiàn)象越來(lái)越突出。因此,國(guó)內(nèi)外監(jiān)管層對(duì)于簡(jiǎn)明化信息披露也日益重視。然而,縱觀我國(guó)A股上市公司的年度報(bào)告,上市公司的年報(bào)篇幅越來(lái)越長(zhǎng),年報(bào)可讀性呈現(xiàn)出不斷惡化的嚴(yán)峻趨勢(shì)。在此背景下,可讀性差的年報(bào)會(huì)帶來(lái)什么經(jīng)濟(jì)后果以及會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)的信息傳遞效率產(chǎn)生怎樣的影響,這是亟待學(xué)術(shù)研究回答的重要問(wèn)題。鑒于此,本文利用中國(guó)A股上市公司2001-2015年的19,771個(gè)公司-年度觀察樣本數(shù)據(jù),以手工收集整理的年報(bào)篇幅和年報(bào)文件大小來(lái)衡量年報(bào)的可讀性,實(shí)證檢驗(yàn)了公司的年報(bào)可讀性與其盈余反應(yīng)系數(shù)之間的影響關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)上市公司的年報(bào)可讀性越高,其盈余反應(yīng)系數(shù)也越高,說(shuō)明年報(bào)可讀性有利于提高信息傳遞效率,促進(jìn)年報(bào)中的盈余信息更好地反映在公司的股價(jià)之中。(2)上市公司的證券分析師關(guān)注度越高或者機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高或者內(nèi)部控制質(zhì)量越高,年報(bào)可讀性與公司盈余反應(yīng)系數(shù)之間的正向關(guān)系顯著增強(qiáng),說(shuō)明證券分析師和機(jī)構(gòu)投資者作為上市公司年報(bào)的主要使用者以及內(nèi)部控制作為一種有效的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制,能夠有效地提高盈余信息的傳遞效率。在對(duì)遺漏變量量和互為因果等導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題以及計(jì)量估計(jì)方法、變量衡量方法等問(wèn)題進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試后,上述結(jié)論仍然穩(wěn)健成立。接著,本文從機(jī)構(gòu)投資者的異質(zhì)性和年報(bào)結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面對(duì)年報(bào)可讀性與盈余反應(yīng)系數(shù)之間的影響關(guān)系進(jìn)行了進(jìn)一步的探索分析。結(jié)果顯示,機(jī)構(gòu)投資者中主要是共同基金、QFⅡ、社�；�、券商基金能夠促進(jìn)上市公司的盈余信息更全面地反映在股價(jià)中,在信息傳遞的過(guò)程中發(fā)揮著積極的作用。而且,作為非財(cái)務(wù)信息的董事會(huì)報(bào)告會(huì)顯著降低年報(bào)可讀性與公司盈余反應(yīng)系數(shù)之間的正向關(guān)系,干擾會(huì)計(jì)盈余信息的傳遞效率。本文的研究工作有效豐富和拓展了年報(bào)可讀性、盈余價(jià)值相關(guān)性等領(lǐng)域的研究文獻(xiàn)。同時(shí),在簡(jiǎn)明化信息披露成為信息披露監(jiān)管的重要改革方向的背景下,本研究也為這一改革方向提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)支持,對(duì)于完善中國(guó)上市公司的信息披露監(jiān)管要求以及提高資本市場(chǎng)的信息效率都具有重要的政策啟示。
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圖１－丨中國(guó)Ａ股上市公司年報(bào)篇幅的X棾で魘棋義獻(xiàn)ⅲ鶴柿俠叢矗罕士嘀啤峰義顯諼夜�，，崵券法≠Eⅰ渡鮮泄拘畔⑴豆芾戇旆ā貳ⅰ噸と邢凸芾戇旆ā范脊駑義

本文編號(hào)：2637195