【摘要】：近年來,股權質押融資方式受到股東的熱烈追捧,在我國資本市場獲得了蓬勃發(fā)展,尤其是控股股東股權質押行為更是頻繁發(fā)生。根據Wind統(tǒng)計,截至2018年10月,滬深A股有3538家公司進行了股權質押,占上市公司總數的99.5%,質押股數已經達到6427.95億股,占總股本的10.01%。但隨著股權質押規(guī)模逐漸擴大,尤其在今年市場明顯波動的背景下,一批大股東質押的股票面臨被平倉的風險,截至今年10月,疑似觸及平倉線的股權市值為29804.26億元。作為一種新興的融資方式,股權質押表現出的強勁發(fā)展態(tài)勢引起了國家的重視,不僅因為控股股東將股權質押后可能會產生“爆倉”的風險,使控制權發(fā)生轉移,還因為控股股東在研發(fā)投資決策中起到了至關重要的作用。中國經濟正處于轉型升級的重要階段,我國現在越來越重視技術創(chuàng)新對經濟增長的引領作用,可以說,誰掌握了核心技術誰就獲得了不竭的發(fā)展動力,因此,我國大力鼓勵企業(yè)進行自主研發(fā),增加研發(fā)投入,企業(yè)的創(chuàng)新活動已經成為國家經濟發(fā)展的重要戰(zhàn)略布局。通過梳理國內外相關文獻后發(fā)現,現有文獻的研究大多集中于股權質押后產生的風險,很少有學者將股權質押行為和研發(fā)支出聯(lián)系起來,考慮到企業(yè)研發(fā)活動具有高風險、高投入和投資回收期長等特點,因此,控股股東將股權質押后可能會對企業(yè)研發(fā)投資決策產生影響。本文基于委托代理理論和控制權私人收益等理論,從股權質押角度入手,驗證控股股東股權質押行為是否會對企業(yè)研發(fā)支出產生影響,進而影響到企業(yè)績效。本文選取2010-2017年滬深A股上市公司的數據為研究樣本,運用實證分析方法,檢驗控股股東股權質押、研發(fā)支出與企業(yè)績效的相關關系,并根據研究結論提出有針對性的政策建議。研究結果表明:控股股東股權質押與研發(fā)支出呈顯著負相關關系,當控股股東股權質押比例高于60%時,控股股東股權質押行為會對企業(yè)績效產生顯著的負面影響,高比例的股權質押行為加劇了第二類代理問題,且股東為獲取控制權私人收益也會去改變公司的重大經營決策,通過抑制企業(yè)的研發(fā)投入以使自身利益最大化;研發(fā)支出在控股股東股權質押與企業(yè)績效之間起到了中介作用,也就是說,控股股東股權質押對企業(yè)績效的負面作用是由于減少研發(fā)支出導致的;而且,從不同產權性質和不同行業(yè)來看,研發(fā)支出的這種中介效應主要存在于民營企業(yè)和高新技術企業(yè)中。本文深入研究了股權質押對企業(yè)績效的影響機制,擴展了與股權質押相關的研究內容,同時也豐富了企業(yè)研發(fā)支出的影響因素,為企業(yè)合理進行股權質押融資和開展創(chuàng)新研發(fā)活動提供了參考價值。
【圖文】：

中介變量傳導示意圖
【學位授予單位】：吉林財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F275;F273.1;F832.51

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本文編號：2610842