發(fā)布時間：2020-03-23 02:42

【摘要】：2015年的中國股市迎來了股災的重創(chuàng),市場的劇烈震蕩也引發(fā)了業(yè)界對于此次股市危機成因的反思。人們觀察到,在此期間,股指期貨一直在引領著股指的下跌,在股票現貨市場發(fā)生大跌之前,股指期貨總是率先發(fā)生暴跌,因而人們強烈質疑股指期貨是引發(fā)股市危機的罪魁禍首。作為救市的一項重要措施,中金所在當年相繼頒布了一系列限制股指期貨交易的政策,股指期貨的交易規(guī)則發(fā)生了巨大的變化,交易規(guī)模受到了嚴重的限制。然而,根據金融經濟學理論,期貨作為一種規(guī)避市場風險、實現資產保值的重要金融工具,對于一個完整的金融市場來說是不可或缺的,因此,在發(fā)生股市危機時期,股指期貨是否真的是引起現貨市場劇烈震蕩的緣由,限制股指期貨交易是否合理,還有待進行進一步的探究�；诖吮尘�,本文將從政策實施后的市場反應出發(fā),從短期影響與長期影響中定量地評價股指期貨限制政策的實施效果,從而對股市危機與股指期貨之間的關聯性作進一步分析。在短期影響中,本文將運用事件研究的方法,通過計算事件窗樣本股票的超額收益率來分析市場反應的正負性。而在長期影響方面,本文將借鑒市場質量的概念,從流動性、波動性以及信息傳遞性三個角度,通過統計檢驗及回歸分析,分析在股指期貨交易規(guī)則變化前后股票市場質量發(fā)生的變化。研究結果表明,短期內,限制政策產生了正面的影響,市場信心在一段時間內得到了恢復;而在市場質量方面,流動性以及波動性指標在股指期貨交易被限制后均表現出下降的趨勢,市場暴跌的風險得到了有效的遏制,市場趨于平穩(wěn)。但是,交易限制減弱了市場的信息傳遞效應,降低了市場對于新信息的敏感程度。因此,本文認為,2015年中國股市的危機與股指期貨的交易有著一定的聯系,而股指期貨交易限制政策起到了止跌的作用,基本達到了政策制定的預期水平,但從長期來看,該政策不利于市場效率和質量發(fā)展。
【學位授予單位】：貴州財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2596046