本文系一項財政學、政治學和金融學的交叉研究,嘗試從一個新的視角來研究地方財政風險的存在形態(tài)以及與金融市場的關聯(lián),包括財政風險向金融風險轉化機制和傳導路徑,并探索這一視角下地方財政風險金融化對財政治理、金融市場、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、金融機構經(jīng)營的多層次影響,并基于財政治理的“三級框架”提出實現(xiàn)財政“善治”的改革建議。本文研究發(fā)現(xiàn),地方財政風險反應了政府角色在現(xiàn)有政府績效管理與財政分權體制下的遷移,即超越了傳統(tǒng)公共管理的范疇,以自身的信用介入了高度市場化的信用融資市場,造成財政風險金融化擴散。其傳統(tǒng)的傳導路徑是以金融機構作為中間體,而本文的重點則進一步具體分析以金融產(chǎn)品介入的路徑、方式等擴散機制、由此引起的影響及后果以及相應的應對策略,并提出應將金融化了的財政風險也納入財政風險管理的框架。在財政風險管理的框架搭建上,本文引入了“民主治理”、“支出管理”、“受益原則”概念,以此作為財政風險治理“三級框架”。在此基礎上,文章對于“民主治理”的內(nèi)涵進一步探討,確立其五個基礎“法定授權”、“受托責任”、“透明度”、“預見性”以及“參與度”;文章將“支出管理”細分為“總量風險”、“配置風險”和“運營風險”;對于“受益原則”,本文提出地方政府融資的成本承受者和受益者存在代際錯配問題。若追溯大背景,地方政府在現(xiàn)有的中國財政分權體制下,其財政活動的范圍已經(jīng)超越了公共預算的界限。通過地方政府融資平臺,地方政府開展了大量具有預算含義的融資活動,包括平臺融資、融資性擔保等。這些政府意志的融資行為招致和加劇了地方財政活動的潛在信用風險。由于地方政府融資活動規(guī)模的不斷擴大,迫于監(jiān)管機構的嚴控與清查地方債的壓力,地方政府開始借助復雜的金融工具與通道,將地方財政風險擴散轉移到金融市場,對金融市場的穩(wěn)定和繁榮帶來了不同層次的影響。財政風險的金融化擴散也引起了政策與監(jiān)管層面的日益關注,2014年《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》(國發(fā)[2014]43號,下稱“43號文”)及2015年《新預算法》,均對融資平臺債務進行了“新老劃斷”,但是地方政府仍存在受益原則之外的資金需求,還是會通過各種途徑從金融市場進行融資舉債。簡而言之,在地方財政管理實踐中,由于部分地方政府債務隱身于金融市場中,既未置于預算程序與報告的約束之下,也未充分披露在特定財政報告中,并且缺失有效的風險管理程序。財政風險金融化擴散顯著影響金融市場的穩(wěn)定,積累了大量金融風險,甚至有可能引發(fā)系統(tǒng)性風險。因此本文致力于理清地方財政風險金融化擴散的機制,便于更準確的解釋地方財政風險的影響范圍,以及預測其金融化后的經(jīng)濟后果,并在此基礎上從財政“善治”的角度,提出改革建議。由此,本文主要做了以下工作:第一章為導論,主要介紹了文章的理論基礎和選題意義,并對已有的文獻進行了簡單的梳理及總結。在理論基礎部分,確立了財政風險治理“三級框架”(民主治理、支出管理、受益原則)的分析框架。文獻綜述從五個方面展開討論,分別是關于地方財政風險的研究、關于地方政府的融資模式研究、關于地方政府非標準化債務研究、關于地方財政風險與金融風險的聯(lián)動性研究以及關于地方財政風險預警及其化解研究,并對文獻進行了梳理和評述。第二章討論地方財政收入下滑的現(xiàn)狀。地方財政收入下滑是財政風險的起因之一,尤其在“營改增”的大背景下。在研究現(xiàn)狀時,由于受限于數(shù)據(jù)不足,本章選取風險現(xiàn)狀的若干個側面進行研究,求證地方財政融資背后是財政狀態(tài)惡化,包括2017年地方政府財政收入下滑,2016年起房地產(chǎn)嚴控下的土地財政困境等。第三章主要研究地方財政風險金融化擴散的背景與機制。主要基于地方政府與金融市場的特殊關系出發(fā),深入分析了地方財政風險向金融市場轉移的主要原因,從經(jīng)濟體制、財政政策與貨幣政策關系等方面著手進行研究,在此基礎上,本文分別對“標準債權資產(chǎn)”傳遞路徑和“非標準化債權資產(chǎn)”傳遞路徑進行探討,總結了財政風險金融化擴散的特征。第四章主要提出地方政府融資和財政風險金融違背了財政治理的基本框架和財政“善治”的基礎,并從“民主治理”、“受益原則”和“支出管理”框架予以分析;本章還提出地方政府融資金融化對貨幣政策的負面作用,以及加劇產(chǎn)能過剩行業(yè)及“擠出”新興產(chǎn)業(yè)融資;同時在微觀層面分析了財政風險金融化對商業(yè)銀行及非銀行金融機構經(jīng)營策略的影響。第五章是模型實證研究,在一定的理論分析基礎上,通過GARCH-CoVaR模型對地方政府債務及影子銀行之間的關系進行了實證分析研究,結果表明,地方政府債務對證券公司及信托公司的溢出效應相對較高,其次是商業(yè)銀行風險,同時在“新常態(tài)”背景下,地方政府債務風險對民間資本的風險溢出效應日益明顯。第六章是提出了實現(xiàn)財政“善治”的改革建議。首先指出目前我國財政風險管理框架面臨的主要挑戰(zhàn),包括地方財政活動概念范圍的重新界定,地方財政融資機制的進一步規(guī)范,保護財政風險擴散路徑中最終風險受體機制的建立,財政風險統(tǒng)計制度的完善以及財政風險的金融擴散部分納入財政風險管理框架(預算、財務報告、信息披露、問責機制)。其次提出地方政府債務管理的相應對策,主要從地方政府債務管理的法律責任、地方政府債務管理的透明度、地方政府債務的風險預見性以及地方政府建設官員的參與度等幾個方面進行分析探討�？偨Y來說,由于財政風險借助隱密的金融渠道得以擴散,探究在傳統(tǒng)的“財政控制框架”無法觀察到財政風險全貌。因此本文先立足于財政治理的“三級框架”,再將財政風險的研究視野拓展到金融市場,并結合大量的金融實踐,總結財政風險擴散的機制和規(guī)律,以判斷財政風險金融化的擴散過程是否破壞了總額財政紀律(Schick,1998),以及是否反映了民主意思表達、財政受益原則以及財政支出管理等財政治理目標。在這些研究基礎上,本文最終提出了走向財政“善治”的改革建議。
【學位單位】：中央財經(jīng)大學
【學位級別】：博士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F812.7;F832.7
【部分圖文】：

圖 1 財政風險治理的“三級框架”示意圖1.4.1 “民主治理”原則民主治理屬于政治學的范疇，其核心價值是四個方面：一是法定授權，即立法機關批準政府的預算申請，尤其是債務預算；二是受托責任，即委托代理關系，代理人對授權人負責，同時滿足合股責任和績效責任；三是透明度，即政府披露更充足的信息以使公眾評估政府受托責任的履行程度；四是預見性，預見性可以認為是法制的結果，即法制是預見性的制度性保障，同時強調(diào)公眾的平等參與。1.4.1.1 法定授權財政的核心問題就是政府如何提供公共物品，滿足人們的公共需要。在民主治理的背景下，代理人創(chuàng)設和管理共同財產(chǎn)需得到代表人民的立法機關正式受益原則民主治理支出管理地方公共債務

光大收益率折線圖

80圖 6 光大日收益率的回歸殘差圖表 14 光大 LM 檢驗結果Lags(p) Chi2 Df Prob>chii21 136.36 1 0.0002 196.114 2 0.0003 217.842 3 0.0004 221.196 4 0.0005 234.151 5 0.000
【參考文獻】

相關期刊論文 前10條

1 趙全厚;王珊珊;;做好應對地方政府債務危機的預案——美國地方政府破產(chǎn)與債務重組的啟示與借鑒[J];公共財政研究;2015年06期

2 張前榮;;資產(chǎn)證券化:可化解地方政府債務風險[J];宏觀經(jīng)濟管理;2015年08期

3 李敏;;淺析加強行政事業(yè)單位預算管理的思路[J];現(xiàn)代經(jīng)濟信息;2015年07期

4 王俊;;地方政府債務的風險成因、結構與預警實證[J];中國經(jīng)濟問題;2015年02期

5 李成業(yè);劉彥生;;如何化解地方債務、影子銀行和貨幣政策風險[J];銀行家;2015年03期

6 曾剛;;經(jīng)濟新常態(tài)下的商業(yè)銀行轉型研究[J];農(nóng)村金融研究;2015年01期

7 王振;曾輝;;影子銀行對貨幣政策影響的理論與實證分析[J];國際金融研究;2014年12期

8 蔡書凱;倪鵬飛;;地方政府債務融資成本:現(xiàn)狀與對策[J];中央財經(jīng)大學學報;2014年11期

9 呂健;;影子銀行推動地方政府債務增長了嗎[J];財貿(mào)經(jīng)濟;2014年08期

10 成濤林;;地方政府債務理論:國內(nèi)文獻綜述及研究展望[J];經(jīng)濟研究參考;2014年42期

本文編號：2846076