地產(chǎn)業(yè)是關(guān)乎民生福祉的重要行業(yè),由于其本身性質(zhì)特殊,一直以來備受關(guān)注。融資難、項目周期長,回款時間久,政策限制多成為限制行業(yè)發(fā)展的痛點。近十年來房價不斷飆升,百姓怨聲載道,政府機(jī)構(gòu)重拳出擊,地產(chǎn)調(diào)控不斷升級,2016年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“房住不炒”,各種經(jīng)濟(jì)金融政策配套出擊,控制房企融資以及購房者信貸,去杠桿持續(xù)推進(jìn),境內(nèi)外融資都收到嚴(yán)格的審批限制。房企一方面在銷售端受到限購、限貸、限售的影響,資金回籠困難,另一方面資金融通門檻加高,業(yè)內(nèi)共識房地產(chǎn)市場已然進(jìn)入寒冬。不過銷售規(guī)模百億甚至千億級的地產(chǎn)企業(yè)通過兼并收購小型地產(chǎn)商獲取各種資源、渠道,發(fā)展越加壯大。同時也有不少地產(chǎn)企業(yè)另辟蹊徑,內(nèi)涵式增長與外延式擴(kuò)張并重,走上多元化并購的道路,行業(yè)集中度不斷提高。本文的研究對象是融創(chuàng)并購萬達(dá)文旅項目,這標(biāo)志著融創(chuàng)正式進(jìn)軍文化旅游產(chǎn)業(yè),逐夢“詩和遠(yuǎn)方”。在撰寫論文的過程中,筆者首先通過查閱大量的文獻(xiàn)資料,全面回顧了房地產(chǎn)業(yè)近幾年的并購狀況(包括并購數(shù)量,并購規(guī)模、并購事由等)以及并購財務(wù)風(fēng)險研究的現(xiàn)狀,發(fā)現(xiàn)不少地產(chǎn)企業(yè)都是出于獲取土地資源、持有運營、多元化發(fā)展等因素而加入到并購的行列,尤其是一些千億級資產(chǎn)規(guī)模的地產(chǎn)企業(yè),單項并購涉及的金額也越來越大。此間蘊含的財務(wù)風(fēng)險不容小覷。融創(chuàng)此次并購事件涉及的總金額位于2017及18年榜首。作為地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的融創(chuàng),此次并購活動也是其進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與升級的重要一步。在系統(tǒng)的文獻(xiàn)整理與理論回顧之后,筆者首先交代了融創(chuàng)并購萬達(dá)文旅事件的背景及過程,此后對此次并購的全流程中的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了定性與定量的分析:在綜合評價財務(wù)風(fēng)險時首先采用了功效計分法進(jìn)行風(fēng)險的初步識別,其次應(yīng)用了財務(wù)指標(biāo)分析法以及Z值計分法從多維度對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行具體深入的剖析。在使用Z值計分法時,筆者參考同行業(yè)其他5家代表企業(yè)的Z值進(jìn)行了對比分析,對融創(chuàng)并購前后的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行比照。筆者發(fā)現(xiàn),在融創(chuàng)并購萬達(dá)的過程中,2018年中報顯示其應(yīng)收賬款較2017年年報有顯著增加,融創(chuàng)的土地儲備量也顯著擴(kuò)大。萬達(dá)以其在文旅行業(yè)多年的發(fā)展經(jīng)驗也為融創(chuàng)提供了極為有益的借鑒,憑借萬達(dá)的品牌,融創(chuàng)也因此獲得了更廣闊的市場和發(fā)展前景,在文旅品牌上開始有所建樹。但通過層層剖析可見,就財務(wù)風(fēng)險而言,由于接連的并購事項,激進(jìn)的投資策略,融創(chuàng)目前應(yīng)關(guān)注財務(wù)風(fēng)險的隱憂。鑒于該并購項目仍在進(jìn)程中,本文為其后續(xù)整合階段如何有效地控制和防范風(fēng)險提供了建設(shè)性的意見,對融創(chuàng)接盤萬達(dá)的明星項目的特殊風(fēng)險點進(jìn)行了排查,以期為融創(chuàng)優(yōu)化財務(wù)風(fēng)險防范體系以及地產(chǎn)行業(yè)或其他各個領(lǐng)域的企業(yè)今后的并購決策和執(zhí)行有效地防范財務(wù)風(fēng)險,減少損失,真正達(dá)成并購初衷,實現(xiàn)企業(yè)健康長久的成長與發(fā)展建言獻(xiàn)策。
【學(xué)位單位】：東華大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F299.233.42;F271
【部分圖文】：

本文技術(shù)路線圖

股票代碼 HK.01918）的專業(yè)從事住宅及商業(yè)地產(chǎn)綜合開發(fā)的企業(yè)即著眼于高端物業(yè)項目。2008 年融創(chuàng)開發(fā)“融創(chuàng)壹號院”系產(chǎn)品—壹號院。如圖 3-1 所示，多年的布局規(guī)劃讓融創(chuàng)到 2016 年就已形北、上海、西南、東南、華中、廣深和海南八大區(qū)域的全國戰(zhàn)略布

以住宅及商業(yè)地產(chǎn)綜合開發(fā)起家的，但有著長遠(yuǎn)戰(zhàn)略 年開始緊鑼密鼓地開展起了多元化的并購工作以期通展自身實力。設(shè)三大戰(zhàn)略板塊，包括作為發(fā)展起點與支柱的融創(chuàng)地融創(chuàng)的發(fā)展重心與支柱產(chǎn)業(yè)的融創(chuàng)文旅以及定位于“品創(chuàng)服務(wù)。業(yè)務(wù)橫跨中高端住宅、文旅、長租、酒店及物2 為融創(chuàng)的股權(quán)架構(gòu)情況示意：

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本文編號：2817907