發(fā)布時(shí)間：2020-08-06 06:21

【摘要】：2008年，對(duì)絕大部分人來(lái)說(shuō)毫無(wú)預(yù)警的房地產(chǎn)次貸危機(jī)引發(fā)了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，不僅使世界第一大經(jīng)濟(jì)體---美國(guó)的經(jīng)濟(jì)大廈飄搖動(dòng)蕩，也對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)造成了巨大沖擊，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的驚心動(dòng)魄的危害由此可見(jiàn)一斑。隨著房地產(chǎn)業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)影響和作用的增加，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)尤其是房產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展越來(lái)越受到社會(huì)各界廣泛關(guān)注，更為中央政府所重視。中國(guó)政府出臺(tái)了一系列穩(wěn)定房?jī)r(jià)的政策，但大部分的穩(wěn)定政策同步或滯后于現(xiàn)實(shí)房產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)的變化和問(wèn)題，使政策的效能大打折扣。反復(fù)出現(xiàn)這種現(xiàn)象的最大原因之一就是沒(méi)有能夠有效預(yù)測(cè)未來(lái)房產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警系統(tǒng)。 已有一些中國(guó)學(xué)者采用多種方法試圖建立中國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)或房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)警系統(tǒng)，但至今不僅鮮有被廣泛接受的房產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)，而且已有研究中大部分都側(cè)重于建立區(qū)域性的房產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)。因此，本文采用到目前為止在中國(guó)尚沒(méi)有研究者采用的方法，即信號(hào)分析法和Probit模型，建立了中國(guó)全國(guó)性的房產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)。本文基于信號(hào)分析法與Probit模型，使用從1999年第一季度至2010年第三季度的宏觀經(jīng)濟(jì)變量和房地產(chǎn)市場(chǎng)變量構(gòu)建了中國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)，并對(duì)其預(yù)測(cè)能力進(jìn)行了檢驗(yàn)。 本文共由六章構(gòu)成：第一章，為緒論；第二章，介紹了有關(guān)房產(chǎn)價(jià)格決定模型、房產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性；第三章，通過(guò)相關(guān)關(guān)系分析法和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，分析了房產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)因素、微觀經(jīng)濟(jì)因素之間的關(guān)系；第四章，采用Granger因果關(guān)系、VECM模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析和方差分解分析，研究了中國(guó)三種房產(chǎn)價(jià)格指數(shù)之間的關(guān)系和互相影響趨勢(shì)；第五章，通過(guò)VAR模型分析了影響房產(chǎn)價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素和房地產(chǎn)市場(chǎng)因素；第六章，以前幾章的分析結(jié)果為參考，基于信號(hào)分析法與Probit模型建立了中國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)，并對(duì)其預(yù)測(cè)能力進(jìn)行了檢驗(yàn)。 與之前的有關(guān)房產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)的大部分的研究只進(jìn)行樣本內(nèi)預(yù)測(cè)不同，本文的第六章在基于信號(hào)分析法和Probit模型建立了符合中國(guó)國(guó)情的房產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)后，不僅檢驗(yàn)預(yù)警系統(tǒng)對(duì)過(guò)去風(fēng)險(xiǎn)期間的預(yù)測(cè)和反應(yīng)能力，即進(jìn)行樣本內(nèi)預(yù)測(cè)檢驗(yàn)（In Sample Forecast Test），而且進(jìn)行了樣本外預(yù)測(cè)檢驗(yàn)（Out of Sample Forecast Test）。 樣本內(nèi)預(yù)測(cè)檢驗(yàn)結(jié)果顯示，信號(hào)分析法的房產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生一年之前的預(yù)測(cè)能力達(dá)到93%，而Probit模型的房產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生一年之前的預(yù)測(cè)能達(dá)到88.3%。樣本外預(yù)測(cè)檢驗(yàn)結(jié)果顯示，信號(hào)分析法的房產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生一年之前的預(yù)測(cè)能力達(dá)到90%，而Probit模型的房產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生一年之前的預(yù)測(cè)能達(dá)到80%。 因?yàn)橹袊?guó)房產(chǎn)市場(chǎng)的歷史較短，可用數(shù)據(jù)有限，因此雖然本文所構(gòu)建的房產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)檢驗(yàn)預(yù)測(cè)能力很高，對(duì)尚難確定對(duì)未來(lái)可能發(fā)生的市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)也具有如此高的預(yù)測(cè)能力，還需要隨時(shí)間推移繼續(xù)觀察房產(chǎn)市場(chǎng)的變化而適當(dāng)調(diào)整預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警指標(biāo)、臨界值、權(quán)重等內(nèi)容。 但是，因?yàn)楸疚臉?gòu)建房產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)和檢驗(yàn)其預(yù)測(cè)能力時(shí)，在方法上和過(guò)程中沒(méi)有邏輯錯(cuò)誤和偽造，筆者認(rèn)為可以期待本文所構(gòu)建的基于信號(hào)分析法與Probit模型的房產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)作為中國(guó)全國(guó)范圍的房產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)可以發(fā)揮良好的作用，為政府采取先行的房產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定化政策、防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供科學(xué)依據(jù)。
【學(xué)位授予單位】：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F293.3;F224
【圖文】：

131圖6-4 采用同比HMPI得出最佳K值后算出來(lái)的中國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)期間其次，使用以環(huán)比增長(zhǎng)率構(gòu)建的HMPI設(shè)定中國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)的臨界值的時(shí)候，K值為1.0時(shí)符合問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn)期間的結(jié)果的次數(shù)為39次，最能反映出專家的意見(jiàn)。其結(jié)果見(jiàn)表6-8。表6-8 以環(huán)比HMPI臨界值公式得出的K值結(jié)果次數(shù) 值 K值候選組 次數(shù) 值 K值候選組 次數(shù) K值候選組32 0.10 38 0.80 35 1

132根據(jù)上面的結(jié)果可以說(shuō)，在以同比增長(zhǎng)率構(gòu)建HMPI時(shí)，中國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)：HMPI〉0.703 + k（1.0）* 1.189，即 HMPI 〉1.892 時(shí)看作發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果見(jiàn)圖6-5。圖6-5 采用環(huán)比HMPI得出最佳K值后算出來(lái)的中國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)期間通過(guò)比較兩個(gè)HMPI趨勢(shì)和其表示的風(fēng)險(xiǎn)期間可以發(fā)現(xiàn)，以同比增長(zhǎng)率構(gòu)建的HMPI表示的風(fēng)險(xiǎn)期間為2004年和2009年，并沒(méi)有表示出專家問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果上風(fēng)險(xiǎn)期間中的2007年的風(fēng)險(xiǎn)。眾所周知，在2007年中國(guó)房產(chǎn)價(jià)格的確發(fā)生了大幅度上漲，甚至在一些地方發(fā)生了過(guò)熱。因此，把2007年看作為沒(méi)有發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)期間結(jié)果，即以同比增長(zhǎng)率構(gòu)建的HMPI的結(jié)果難以接受。另外，以環(huán)比增長(zhǎng)率構(gòu)建的HMPI表示的風(fēng)險(xiǎn)期間為2002年、2004年、2007年以及2009年。早在2002年發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的此結(jié)果也難以接受，而且2002年的風(fēng)險(xiǎn)幅度比2004年和2007年更大的結(jié)果無(wú)法接受。根據(jù)上面的結(jié)果

圖6-7 HMCCI1和中國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)期間其次是以[1-（噪音/信號(hào)比率）]加權(quán)重而得出的風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù)（HMCCI2）的結(jié)果見(jiàn)表6-26。表6-26 使用第二種方法得出的風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù)（HMCCI2）日期 風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù) 日期 風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù) 日期 風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù)2000Q1 0.652 2004Q1 5.201 2008Q1 3.1812000Q2 0.71 2004Q2 2.682 2008Q2 0.6362000Q3 1.493 2004Q3 1.891 2008Q3 1.5282000Q4 0 2004Q4 3.674 2008Q4 3.1282001Q1 0 2005Q1 1 2009Q1 5.4552001Q2 0.864 2005Q2 0 2009Q2 5.8642001Q3 0 2005Q3 0.045 2009Q3 6.8272001Q4 0 2005Q4 0 2009Q4 12.032002Q1 0.682 2006Q1 0.869 2010Q1 9.435

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3 朱U

本文編號(hào)：2782000