【摘要】：金融市場具有不確定性,由于信息的不對稱,市場的不完備,風險資產(chǎn)價格表現(xiàn)出更加復雜的形態(tài),為了描述金融市場的投資環(huán)境的復雜性,體現(xiàn)金融市場的隨機性與非精確性,本文將區(qū)間值隨機變量的思想引入到了一般投資組合模型中。在險價值VaR是最近發(fā)展起來并被廣泛應用的一種金融風險度量工具,方便實用,易于計算,能反映投資者、企業(yè)和金融機構(gòu)所面臨的風險情況。在均值-方差投資組合模型中應用VaR來代替方差刻畫資產(chǎn)風險,是經(jīng)典的投資組合模型的自然拓展,能綜合反映市場各方面的風險狀況。投資組合是由投資人或金融機構(gòu)所持有的股票、債券、金融衍生產(chǎn)品等組成的集合,目的在于分散風險。在本文中我們考慮的風險資產(chǎn)為股票,視股票的日對數(shù)收益率為隨機區(qū)間,進而引入了 區(qū)間值VaR來衡量股票風險,然后基于區(qū)間值VaR構(gòu)造可以反映投資者對風險偏好的投資組合模型,并對真實的市場數(shù)據(jù)進行實證分析。實證分析部分,選取了10只分別處于不同市場,不同發(fā)展階段的股票數(shù)據(jù)。根據(jù)股票的收盤價、最高價、最低價計算了股票收益率的精確值與區(qū)間值,并使用歷史模擬法在兩種排序方法下估計了區(qū)間值VaR,并對相應的投資組合模型最優(yōu)解進行了計算和對比分析,同時探究了在投資者所能承受的最大風險不同的情況下,投資份額的分配情況。結(jié)果表明,不同的區(qū)間值排序方法得到的投資組合的最優(yōu)解具有一定的差異,因此區(qū)間值排序方法的正確選擇對于投資組合模型的建立具有重要意義;不同的風險偏好者,對于股票投資組合具有一定的差異,在模型的實際求解過程中可以根據(jù)投資者的風險偏好程度進行投資份額的合理分配;股票的風險不僅與其所處行業(yè)有關(guān),還與公司規(guī)模,國家政策等緊密相關(guān),在選取股票時要結(jié)合實際業(yè)務進行分析。
【圖文】：

伊利股份的股票收益率均值為０．００１２２５，是１０只股票中的最大均值來說，中糧生化收益率的波動最大，從最小值－０．０１７６到最大值０．０１動范圍為０．０３６４，海通證券的收益率的波動最小，從最小值－０．０１０７到．０１００，其波動范圍為０．０２０７；同時從標準差也可以看出中糧生化的標準７８大于海通證券的標準差０．０１６１，這意味著其面臨的風險也較大。逡逑股票風險的ＶａＲ的計算方法的選擇和計算結(jié)果均與股票收益率的分布很大的關(guān)聯(lián)性，例如參數(shù)方法（如方差－協(xié)方差模型、ＧＡＲＣＨ族模型等）確收益率所滿足的分布形式，一般假定其服從正態(tài)分布，而非參數(shù)方法模擬法等）不需要提前假定收益率的分布形態(tài)。為進一步確定股票風險Ｖ算方法，本文選擇ＱＱ圖法和Ｊａｒｑｕｅ－Ｂｅｍ檢驗來驗證收益率數(shù)據(jù)是否分布。逡逑ＱＱ圖用于直觀驗證一組數(shù)據(jù)是否來自某個分布，或者驗證某兩組數(shù)據(jù)同一分布，經(jīng)常被用來檢驗數(shù)據(jù)是否來自于正態(tài)分布，若數(shù)據(jù)服從正態(tài)分將落在４５度參考線上，若數(shù)據(jù)不服從正態(tài)分布，點將會偏離參考線。對票繪制ＱＱ圖，，如下圖所示：逡逑

銅陵有色QQ圖
【學位授予單位】：華北電力大學(北京)
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F224;F832.51

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本文編號：2628431