本文關鍵詞：投資者過度自信對股票市場交易量的影響：來自A股的證據(jù)，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：按照標準金融學理論,在一個完美、理性的證券市場上,如果市場達到均衡狀態(tài),交易量應該等于零。但是,證券市場上往往會發(fā)生巨額的交易量。有很多原因導致市場產(chǎn)生交易量,而投資者過度自信是其中一個重要原因。因此,本文研究了中國A股市場上投資者過度自信對市場交易量的影響。首先,本文梳理了國內(nèi)外關于投資者過度自信及其對市場交易量影響的文獻,然后,參考Grossman(1976)和Odean(1998)的框架,引入投資者過度自信假設,并假定證券價格變動會影響其過度自信程度,建立數(shù)理模型來研究投資者過度自信對市場交易量的影響。最后,參考Statman、Thorley和Vorkink(2006)的實證方法,檢驗A股市場上是否存在過度自信現(xiàn)象以及過度自信對市場交易量增速的影響,并比較創(chuàng)業(yè)板和其他板塊在過度自信效應上的差異。通過向量自回歸(Vector Autoregression,VAR)模型的估計和Granger因果檢驗,本文發(fā)現(xiàn),市場交易量增長速度和一階滯后市場收益率顯著正相關,且市場收益率是市場交易量增速的Granger原因。這個結果說明,當市場上行時,市場交易量放大的速率更高;當市場下行時,市場交易量萎縮的速率也隨之較高。由此可以看出,中國A股市場上存在過度自信和自我歸因,即當市場上行時,投資者將自己獲得的高收益歸因于自己私人信息的精確性和優(yōu)秀的投資能力,從而更頻繁地進行交易,使得交易量更快地放大;當市場下行時,投資者將投資虧損歸結于無法控制的外部因素,從而不愿意進行交易,交易量較快地萎縮。另外,分市場板塊看,各市場交易量增速對市場收益率的一階滯后值都是呈顯著正相關,但上海市場、深圳市場(不含創(chuàng)業(yè)板)和創(chuàng)業(yè)板市場上該系數(shù)估計依次減小,方向和各市場的流通市值大小方向相一致。這可能和流通市值較小的股票價格彈性較大、流動性較差、“坐莊”現(xiàn)象較為明顯有關。
【關鍵詞】：過度自信 交易量 VAR模型 Granger因果檢驗
【學位授予單位】：中國人民大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 中文摘要5-6
• Abstract6-10
• 第1章 緒論10-17
• 1.1 研究背景和研究意義10-13
• 1.1.1 研究背景10-12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 研究思路和結構安排13-15
• 1.2.1 研究思路13-14
• 1.2.2 結構安排14-15
• 1.3 重難點和創(chuàng)新點15-17
• 1.3.1 研究重難點15
• 1.3.2 研究創(chuàng)新點15-17
• 第2章 國內(nèi)外文獻綜述17-21
• 2.1 關于過度自信的研究17-19
• 2.1.1 行為金融學17-18
• 2.1.2 過度自信18-19
• 2.2 關于當期交易量和滯后收益的研究19-20
• 2.3 國內(nèi)研究現(xiàn)狀20-21
• 第3章 過度自信對市場交易量影響的理論分析21-35
• 3.1 過度自信與市場交易量分析21-27
• 3.1.1 過度自信21-23
• 3.1.2 過度自信與市場交易量分析23-27
• 3.2 過度自信對市場交易量影響的數(shù)理模型27-35
• 3.2.1 DHS模型27-29
• 3.2.2 HL模型29-31
• 3.2.3 過度自信對市場交易量影響的模型31-35
• 第4章 過度自信對市場交易量影響的實證分析35-49
• 4.1 選取的計量分析方法35-37
• 4.1.1 向量自回歸模型35-36
• 4.1.2 Granger因果檢驗36
• 4.1.3 脈沖響應函數(shù)36-37
• 4.2 樣本的來源、選取和基本特征37-40
• 4.3 實證檢驗結果40-49
• 4.3.1 單位根檢驗40-41
• 4.3.2 VAR模型估計41-43
• 4.3.3 Granger因果檢驗43-44
• 4.3.4 脈沖響應函數(shù)分析44-45
• 4.3.5 不同市場過度自信效應比較分析45-49
• 第5章 結論與展望49-51
• 5.1 研究結論49-50
• 5.2 研究不足與展望50-51
• 參考文獻51-54
• 致謝54

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