【摘要】：2007年美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅,長(zhǎng)期流動(dòng)性過(guò)剩背景下出現(xiàn)的信用衍生產(chǎn)品的膨脹戛然而止,引爆美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)。危機(jī)以讓人始料未及的速度在各國(guó)金融市場(chǎng)蔓延,并由最初衍生品市場(chǎng)的信用危機(jī)演變?yōu)槿娴牧鲃?dòng)性危機(jī),金融機(jī)構(gòu)不斷公布巨額虧損,各主要股票市場(chǎng)連續(xù)暴跌,全球性金融危機(jī)爆發(fā)。隨后,在大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激方案的公布和實(shí)施下,各國(guó)政府、中央銀行的財(cái)政赤字和公共債務(wù)急劇增加,主權(quán)國(guó)家信用遭降級(jí),債券市場(chǎng)下挫,國(guó)債利率上升,次級(jí)貸款危機(jī)程度進(jìn)一步加深,最終演變?yōu)橹鳈?quán)債務(wù)危機(jī),在全球范圍內(nèi)繼續(xù)蔓延和擴(kuò)散。 次貸危機(jī)在不同金融市場(chǎng)及金融機(jī)構(gòu)不斷蔓延和升級(jí)的過(guò)程是金融危機(jī)國(guó)際間傳導(dǎo)的典型表現(xiàn),在全球經(jīng)濟(jì)高度金融化的背景下,國(guó)際資本流動(dòng)在次貸危機(jī)的傳導(dǎo)過(guò)程中起到了關(guān)鍵作用。國(guó)際資本通過(guò)發(fā)達(dá)的銀行間、資本市場(chǎng)渠道在不同國(guó)家的轉(zhuǎn)移推動(dòng)了次貸危機(jī)的擴(kuò)散,外在表現(xiàn)為不同國(guó)家相同市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性明顯�；诖�,現(xiàn)階段研究次貸危機(jī)的金融溢出效應(yīng),深入剖析次貸危機(jī)的傳導(dǎo)路徑,對(duì)于危機(jī)的防范具有重要意義。 本文首先對(duì)金融危機(jī)金融溢出效應(yīng)的基礎(chǔ)理論進(jìn)行詳細(xì)闡述,并結(jié)合理論對(duì)當(dāng)下金融危機(jī)國(guó)際傳導(dǎo)的新特征進(jìn)行總結(jié)和說(shuō)明；其次,以次貸危機(jī)中的銀行、股票市場(chǎng)和主權(quán)債券市場(chǎng)為研究對(duì)象,選擇主要經(jīng)濟(jì)體的銀行間信貸總額、股指、國(guó)債收益率等指標(biāo),通過(guò)VAR、CoVaR等計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)不同國(guó)別銀行間信貸流的相關(guān)性以及相應(yīng)資本市場(chǎng)的溢出效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析。研究結(jié)果表明：①危機(jī)期間國(guó)際間銀行貸款額的相關(guān)性較危機(jī)前明顯減弱；②股票市場(chǎng)存在明顯的金融溢出效應(yīng),并且美國(guó)、英國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家在危機(jī)的跨國(guó)傳導(dǎo)中起到重要作用；③主權(quán)債券市場(chǎng)中,形成了以希臘為中心,愛(ài)爾蘭、意大利、西班牙、葡萄牙為邊緣地帶的網(wǎng)狀輻射圈,主權(quán)債務(wù)危機(jī)將繼續(xù)向外擴(kuò)散至英國(guó)、德國(guó)等其他樣本國(guó)�；趯�(shí)證結(jié)果結(jié)合理論分析,本文提出中國(guó)應(yīng)在國(guó)際合作的平臺(tái)下不斷完善金融監(jiān)管制度,并通過(guò)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型從根本上降低危機(jī)發(fā)生的可能,有效防范危機(jī)的國(guó)際傳染。
【圖文】：

投資者的投資決策行為是資本市場(chǎng)溢出的直接原因。某一國(guó)發(fā)生危機(jī)后，資本市場(chǎng)波動(dòng)的相關(guān)信息作為信息源與投資者的心理因素、行為特征共同決定了投資者決策行為，最終引起其他資產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)，產(chǎn)生資本市場(chǎng)間的金融溢出效應(yīng)(如圖2.6)�；久嫘畔⑼顿Y者心理某國(guó)資本市場(chǎng)波動(dòng)投資者決策另一資本市場(chǎng)的波動(dòng)圖2.6股票市場(chǎng)溢出效應(yīng)作用原理 Fig.2.6TheSPilloverEffeetsofthestockmarketmeehanism2.3次貸危機(jī)下金融溢出效應(yīng)的特征2.3.1溢出速度加快與以往任何一次金融危機(jī)相比，美國(guó)次貸危機(jī)下金融溢出效應(yīng)的重要特征之一是危機(jī)在國(guó)際間的傳導(dǎo)速度明顯加快。2007年年初源于美國(guó)的次貸危機(jī)，于2007年8月以讓人始料未及的速度擴(kuò)散至歐洲、日本等主要發(fā)達(dá)國(guó)家，，隨后以國(guó)際資本流動(dòng)為主要渠道蔓延至新興市場(chǎng)國(guó)家，升級(jí)為全球深度金融危機(jī)。2008年美國(guó)次貸危機(jī)影響下，全球股票市場(chǎng)暴跌。如表2.1所示。(1)全球經(jīng)濟(jì)金融化的加深是危機(jī)傳染速度加快的關(guān)鍵原因。20世紀(jì)以來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，全球經(jīng)濟(jì)金融化的趨勢(shì)不斷增強(qiáng)。1985年到2010年全球GDP的平均增率為3.2%
【學(xué)位授予單位】：大連理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F837.12;F224

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3 王萬(wàn)s

本文編號(hào)：2704405