本文關(guān)鍵詞： 國際游資流動(dòng) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 金融危機(jī) 有效監(jiān)管 協(xié)調(diào)與合作　出處：《湘潭大學(xué)》2016年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰后,國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最重要的特征之一就是金融劇烈動(dòng)蕩。2007年美國爆發(fā)的次貸危機(jī)迅速演化成了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。但次貸危機(jī)過后,由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,國際游資對(duì)新興市場(chǎng)的信心逐漸減弱而迅速撤離新興市場(chǎng)國家,導(dǎo)致了2011年下半年巴西、泰國、韓國等國家的貨幣迅速貶值。2013年5月,美聯(lián)儲(chǔ)主席暗示QE即將退出,使印度、南非等經(jīng)濟(jì)最脆弱的國家率先倒下,金融危機(jī)向第三波層層遞進(jìn)。其后,在美聯(lián)儲(chǔ)QE退出及加息與加息預(yù)期的影響下,全球金融危機(jī)愈演愈烈,先是2014年底的俄羅斯盧布危機(jī),隨后是2015年的人民幣“811”貶值風(fēng)波,然后是哈薩克斯坦堅(jiān)戈貶值風(fēng)波,再后是阿根廷比索與阿塞拜疆馬納特的一夜大跌,委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從20世紀(jì)70年代以來的國際金融危機(jī)歷史表明:變幻莫測(cè)的預(yù)期轉(zhuǎn)變和投資者的“牛群跟風(fēng)行為”,是國際金融動(dòng)蕩之直接原因,而主要推動(dòng)力就是國際游資的投機(jī)沖擊�？梢哉f,沒有國際游資的國際化流動(dòng),也就沒有當(dāng)今讓各國政府和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)談之色變的國際金融動(dòng)蕩的發(fā)生。國際游資是一種典型的投機(jī)性資本,其產(chǎn)生的根源在于資本主義的對(duì)外擴(kuò)張,但國際貨幣體系的動(dòng)蕩和金融創(chuàng)新的發(fā)展刺激了國際游資的迅速膨脹,電子信息技術(shù)和金融自由化的發(fā)展不僅為國際游資的大規(guī)�？焖倭鲃�(dòng)創(chuàng)造了良好環(huán)境,也為國際游資提供了投機(jī)牟利的條件。20世紀(jì)80年代以來頻繁發(fā)生的金融危機(jī)大部分是由國際游資投機(jī)性沖擊而直接引發(fā)的,金融危機(jī)的頻繁爆發(fā)激發(fā)起各國學(xué)者和決策者們對(duì)國際游資投機(jī)性沖擊的極大興趣,不少學(xué)者對(duì)國際游資投機(jī)性沖擊發(fā)生的原因、沖擊的時(shí)間、數(shù)量等進(jìn)行了頗受矚目的分析,其中影響最大的是三代貨幣危機(jī)模型理論,我們也可以利用三代金融危機(jī)理論模型對(duì)國際游資投機(jī)沖擊的機(jī)理進(jìn)行分析。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和世界經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展,世界各國之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越密切,相互依賴程度也逐步提高,國際游資流動(dòng)對(duì)各國的影響也越來越大。同時(shí),隨著國際游資流動(dòng)規(guī)模和流動(dòng)頻率的提高,各國對(duì)國際游資流動(dòng)監(jiān)管的政策溢出效應(yīng)也越來越明顯,這種溢出效應(yīng)加速了危機(jī)的傳染與擴(kuò)散。因此,有必要加強(qiáng)國際游資流動(dòng)監(jiān)管的協(xié)調(diào)與合作。通過用阿瑞西亞和瑪奎斯的“監(jiān)管中的外部性模型”來研究發(fā)現(xiàn)加強(qiáng)國際游資流動(dòng)監(jiān)管是必要性,而且經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越緊密,金融全球化程度越高,國際游資流動(dòng)監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作的必要性也就越大。國際游資流動(dòng)監(jiān)管可以分為國內(nèi)監(jiān)管、國際雙邊協(xié)調(diào)與合作監(jiān)管、國際區(qū)域協(xié)調(diào)與合作監(jiān)管及全球協(xié)調(diào)與合作監(jiān)管。其中,國家監(jiān)管是國際游資流動(dòng)監(jiān)管的基礎(chǔ),而雙邊協(xié)調(diào)與合作監(jiān)管是國際游資流動(dòng)國際監(jiān)管最基本、最常見、最有效的監(jiān)管方式,而區(qū)域協(xié)調(diào)與合作監(jiān)管是國際游資流動(dòng)監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作的一種次優(yōu)選擇,但就長(zhǎng)期來說國際游資流動(dòng)的全球協(xié)調(diào)與合作監(jiān)管將是一種發(fā)展趨勢(shì)。就國內(nèi)監(jiān)管而言,主要西方國家和一些發(fā)展中國家已經(jīng)有了不少國際游資流動(dòng)監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。國際游資在微觀、宏觀兩個(gè)層面對(duì)一國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊,這種沖擊的影響在20世紀(jì)70年代以來的歷次金融危機(jī)中表現(xiàn)非常明顯,而且也發(fā)生在2015年的中國。因此,國際游資流動(dòng)的國內(nèi)監(jiān)管應(yīng)該從宏微觀兩方面著手,用周小川的話來說就是應(yīng)該“構(gòu)建宏觀審慎與微觀審慎互相補(bǔ)充,貨幣政策與審慎管理統(tǒng)一協(xié)調(diào)”國際游資國內(nèi)監(jiān)管體系;只要協(xié)調(diào)與合作雙方具有良好的政治和外交關(guān)系、較高經(jīng)濟(jì)交往與交易頻率、經(jīng)濟(jì)具有同質(zhì)性或互補(bǔ)性、雙方對(duì)對(duì)方的相關(guān)領(lǐng)域的法律制度與監(jiān)管模式了解就能很好的進(jìn)行國際游資流動(dòng)監(jiān)管的雙邊協(xié)調(diào)與合作,目前很多雙邊協(xié)調(diào)與合作是通過司法互助協(xié)定和諒解備忘錄來實(shí)現(xiàn)的;區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展一體化也是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要特征之一,國際游資投機(jī)沖擊及金融危機(jī)的發(fā)生往往也有區(qū)域性和擴(kuò)散性。因此,區(qū)域性的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作也受到國際社會(huì)的越來越重視,加強(qiáng)國際游資流動(dòng)監(jiān)管的區(qū)域協(xié)調(diào)與合作有利于區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展,有利于防御和阻止金融危機(jī)的區(qū)域傳播;雖然,國際游資流動(dòng)監(jiān)管的全球監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作已經(jīng)取得了不少成就,但因?yàn)槊绹菄H游資的主要供給國,而現(xiàn)行國際金融體系的一個(gè)重大特征是美國作為金融霸權(quán)的霸主國幾乎控制了所有的國際金融重要機(jī)構(gòu),因此導(dǎo)致目前國際游資流動(dòng)的全球監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作困難重重,但從長(zhǎng)期來說,協(xié)調(diào)與合作仍將是今后國際游資全球監(jiān)管的主要趨勢(shì)。當(dāng)下正是國際金融監(jiān)管改革進(jìn)程的關(guān)鍵時(shí)期,現(xiàn)行的國際金融監(jiān)管框架將面臨重大調(diào)整,中國作為最大的新興經(jīng)濟(jì)體,應(yīng)當(dāng)在這場(chǎng)大國金融利益的博弈中準(zhǔn)確定位和積極應(yīng)對(duì),通過G20這一平臺(tái)更多的參與甚至主導(dǎo)全球性國際游資流動(dòng)監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作。中國可以重新審視本國優(yōu)勢(shì)和外國劣勢(shì),并以此作為突破口,在國際游資流動(dòng)監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作的議題設(shè)立、標(biāo)準(zhǔn)制定、執(zhí)行原則等方面積累經(jīng)驗(yàn),爭(zhēng)取成為國際游資流動(dòng)全球監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作的推動(dòng)者和引領(lǐng)者。2005年7月人民幣匯率制度改革后,國際游資流進(jìn)流出中國市場(chǎng)的速度和規(guī)模在持續(xù)攀升,國際游資的大規(guī)模流動(dòng)及其投機(jī)越來越成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大隱憂,給中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)。通過測(cè)算,我們得知2005-2011年,國際游資大規(guī)模流入中國,而2012年、2014年、2015年國際游資則大規(guī)模撤離中國,尤其是2015年國際游資的撤離使中國外匯儲(chǔ)備減少4500億美元以上,也助推了中國股市和匯市的雙雙下跌,可以說中國的股市、匯市和房地產(chǎn)市場(chǎng)已成為國際游資投機(jī)“對(duì)賭”和“套利”的主要場(chǎng)所。但中國目前對(duì)國際游資流動(dòng)監(jiān)管的制度建設(shè)滯后,監(jiān)管乏力,監(jiān)管系統(tǒng)不完善。因此,中國應(yīng)該通過審慎開放資本賬戶,穩(wěn)妥推進(jìn)人民幣國際化,建立與完善國際游資流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系,加強(qiáng)國際游資流動(dòng)監(jiān)管的國際協(xié)調(diào)與合作等措施來進(jìn)一步加強(qiáng)中國國際游資流動(dòng)的監(jiān)管,以防范國際游資的投機(jī)沖擊。
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【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.6
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本文編號(hào)：1553522