發(fā)布時間：2024-01-20 19:42

　　得益于政策引導和經(jīng)濟環(huán)境的支持,資本市場并購行為備受熱捧,并購浪潮屢創(chuàng)新高。然而并購熱潮催生了一批畸高的業(yè)績承諾和并購溢價。在“雙高”模式下購買的資產(chǎn)業(yè)績也開始變臉、出現(xiàn)業(yè)績失諾,進而拖累上市公司凈收益,造成資本市場股價下跌。為了規(guī)避當初“雙高”并購帶來的一系列問題,上市公司隨意更改業(yè)績承諾、盈余管理等現(xiàn)象屢見不鮮。2016年證監(jiān)會規(guī)定上市公司重大資產(chǎn)重組中,重組方不得隨意更改業(yè)績承諾。在這種情況下,上市公司對待并購估值和業(yè)績承諾愈發(fā)謹慎。但是企業(yè)可以通過向標的公司原股東原價“退貨”業(yè)績變臉的公司這一方式,繞過證監(jiān)會的新政策規(guī)定,達到變相終止業(yè)績承諾、規(guī)避商譽減值的目的。因此,對于上市公司高溢價并購后原價退股的情況值得關(guān)注和探討。本文以杭州高新并購后回售奧能電源的案例為研究對象,從杭州高新主業(yè)發(fā)展情況、新能源行業(yè)前景對上市公司的并購動機進行了解析。同時,通過探討收益法下的奧能電源預期利潤的評估對標的資產(chǎn)的估值溢價進行分析,發(fā)現(xiàn)企業(yè)輕視了并購整合風險、接受了較為樂觀的估值和高業(yè)績承諾安排。本文接著分析了標的企業(yè)資產(chǎn)并購后業(yè)績變臉的真實原因,認為企業(yè)在并購當年業(yè)績達標的同時,存在著客戶集中...

【文章頁數(shù)】：74 頁

【學位級別】：碩士

本文編號：3881442