【摘要】：現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系有兩大突出的特征:一是全球經(jīng)濟(jì)金融一體化的發(fā)展趨勢(shì);二是金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的核心地位。在這樣的背景下,金融體系由于其內(nèi)在脆弱性、復(fù)雜性和弱公共品性而天然具有的負(fù)外部性更易顯性化、擴(kuò)大化,甚至造成全球范圍內(nèi)的巨大沖擊。具體到我國(guó),不僅面臨著國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)不確定性和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減緩的雙重宏觀壓力,同時(shí)影子銀行體系、金融創(chuàng)新帶來(lái)的高杠桿率、金融業(yè)務(wù)復(fù)雜化以及房地產(chǎn)的資產(chǎn)泡沫壓力也都蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患和監(jiān)管難題,如何“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”仍是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。鑒于此,構(gòu)建面向事前管理的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo)體系具有重大的理論與現(xiàn)實(shí)意義。本文首先基于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概念、測(cè)度及成因三個(gè)方面對(duì)國(guó)內(nèi)外已有研究進(jìn)行了梳理和評(píng)述。再次,對(duì)引發(fā)我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要因素—高杠桿率進(jìn)行了探討,從實(shí)體經(jīng)濟(jì)非金融部門(mén)及金融領(lǐng)域兩個(gè)角度出發(fā)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系各部門(mén)及各市場(chǎng)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)狀況及其潛在誘因進(jìn)行了深入的分析。并且,立足我國(guó)轉(zhuǎn)軌體制特點(diǎn)和當(dāng)前系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)狀況,分別從銀行體系狀況、證券市場(chǎng)狀況、外匯市場(chǎng)狀況、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好狀況、經(jīng)濟(jì)基本面狀況和杠桿率6個(gè)維度選取系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo),運(yùn)用熵值法構(gòu)建了各個(gè)維度的金融風(fēng)險(xiǎn)狀況指數(shù),進(jìn)一步合成了我國(guó)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù),由此有效銜接宏觀審慎和微觀審慎,構(gòu)建一個(gè)既可以綜合分析整體風(fēng)險(xiǎn),又可以分解進(jìn)行局部研究的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警體系。最后,為了進(jìn)一步識(shí)別和判斷系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)的狀態(tài)和拐點(diǎn),本文采用馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)換方法對(duì)我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù)進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明,目前我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)處于高度風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài),并且未來(lái)短時(shí)間內(nèi),我國(guó)保持高度風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的概率較大。因此為了防范及化解我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),本文建議應(yīng)著重在擴(kuò)寬實(shí)體企業(yè)融資渠道、嚴(yán)控地方政府債務(wù)、堅(jiān)持宏觀審慎及穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)等方面進(jìn)行政策調(diào)節(jié),以守住我國(guó)不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線,維護(hù)我國(guó)金融體系安全。
【圖文】：

圖 3-1 非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率圖 3-2 全社會(huì)杠桿率100120140160180200220240260199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201220142015201620172018

計(jì)算各個(gè)指標(biāo)在子維度的數(shù)值，最后通過(guò)將每個(gè)維度內(nèi)的各指標(biāo)數(shù)值進(jìn)行累加就可得到各維度的風(fēng)險(xiǎn)狀況指數(shù)。根據(jù)計(jì)算所得結(jié)果，各維度 2006年第一季度到 2017 年第 4 季度的風(fēng)險(xiǎn)狀況如下圖所示：圖 4-1 顯示了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)各部門(mén)的財(cái)務(wù)杠桿率從 2006 年-2017 年的狀況，我國(guó)于 2008 年遭受全球金融危機(jī)影響，GDP 出現(xiàn)了大幅下滑，在內(nèi)外需同時(shí)處于疲弱的狀態(tài)下，我國(guó)政府推出了“四萬(wàn)億”的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，天量的信貸資金投向市場(chǎng)，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)各部門(mén)杠桿率在隨后幾年出現(xiàn)快速上升，我國(guó)政府在 2015年 1 季度開(kāi)始大幅放松房地產(chǎn)政策，隨后迎來(lái)的是又一輪房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，居民部門(mén)由于紛紛加杠桿買(mǎi)房，導(dǎo)致桿桿率也在這幾年出現(xiàn)了加速上漲。雖然我國(guó)已推出嚴(yán)格的限購(gòu)政策來(lái)控制居民部門(mén)的加杠桿炒房行為，，但是近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融作為居民負(fù)債的補(bǔ)充渠道呈現(xiàn)“井噴式”發(fā)展。金融監(jiān)管當(dāng)局已在不同場(chǎng)合曾多次警示高杠桿已成為我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的總根源。
【學(xué)位授予單位】：湖南師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F832

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本文編號(hào)：2622278