朱蕾   重慶工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院

摘要：股票期權(quán)能夠有效促進(jìn)公司業(yè)績。在我國，中小企業(yè)板多由一些高新技術(shù)企業(yè)組成，本文著重從企業(yè)類型、信息披露和資本規(guī)模等方面分析了中小企業(yè)板相對于主板市場實施股票期權(quán)的優(yōu)勢。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)板  主板市場  股票期權(quán)

中小企業(yè)的定義，是就其規(guī)模而言的。也就是說，與同行業(yè)的大型企業(yè)相比，中小企業(yè)的人員數(shù)量、資產(chǎn)與經(jīng)營規(guī)模都相對較小。各國關(guān)于中小企業(yè)的定義，一般而言包括質(zhì)和量兩個方面。質(zhì)的方面主要是一些定性的描述，如組織形式、企業(yè)的融資方式以及其在行業(yè)中所處的地位，而量的方面主要是一些定量的描述，如企業(yè)的員工數(shù)量、資產(chǎn)總值以及實收資本數(shù)量等等。一般來說，量的指標(biāo)比質(zhì)的指標(biāo)更加直觀，易于衡量。

目前，我國中小企業(yè)的劃分參照制訂于2003年的《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定》，該規(guī)定主要是結(jié)合行業(yè)特點，綜合企業(yè)員工人數(shù)、企業(yè)銷售額以及資產(chǎn)數(shù)量等指標(biāo)制定的。按照《通知》的規(guī)定，行業(yè)不同，各中小企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)也不一樣。該板塊相對獨立于已經(jīng)發(fā)展成熟的主板市場，它的上市對象主要針對符合標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的中小企業(yè)，它與主板市場的主要區(qū)別在于，前者多以民營企業(yè)為主，而后者多以國有企業(yè)改制而來。此區(qū)別使得二者在性質(zhì)上具有本質(zhì)的不同。相對而言，在企業(yè)專業(yè)性、開放性以及尊重投資者利益方面,中小企業(yè)板應(yīng)該會比主板的公司做得好些。

相對于主板市場而言，中小企業(yè)板市場獨特的特點也決定了它更適合實施股票期權(quán)這一激勵方式。具體來說，主要包括以下幾個方面。

（一）   中小企業(yè)板的企業(yè)類型

中小企業(yè)板市場和主板市場的上市公司的公司類型是不同。前面我們也提到過，主板市場的上市公司多為相對成熟的大中型企業(yè)，而中小企業(yè)板上市公司多為成長中的中小企業(yè)。正是因為具有較好的成長型，其利潤增長、規(guī)模擴張以及市場占有率提高的速度都會比較快。主板市場企業(yè)多數(shù)已經(jīng)進(jìn)入企業(yè)發(fā)展的成熟期，企業(yè)的發(fā)展等方面都會相對穩(wěn)定，要想使企業(yè)的業(yè)績有較高程度的提高，需要各方面的協(xié)調(diào)配合，可謂天時地利人和樣樣不可缺少，單單依靠管理人員或者技術(shù)人員的努力，成功的可能性不大。而中小企業(yè)板就不同，企業(yè)處于發(fā)展的上升階段，業(yè)績的提升相對簡單純粹，其與公司管理人員和技術(shù)人員的努力程度以及能力具有較強的相關(guān)關(guān)系。如果能給他們恰當(dāng)適時的激勵，往往能給公司業(yè)績的增長帶來立竿見影的效果，在主板市場中想要單單通過激勵管理和技術(shù)人員來達(dá)到業(yè)績的增長就要困難的多。所以說，相對于主板市場而言，中小企業(yè)板上市公司的企業(yè)類型決定了是否實施股票期權(quán)直接關(guān)系到公司業(yè)績是否能得到有效提升。

（二）   中小企業(yè)板的信息披露

相對于主板市場而言，中小企業(yè)板在信息披露方面，做的更加透明更加及時，因此其股價的變動與業(yè)績變化的聯(lián)系更加緊密。中小企業(yè)板的成立時間較晚，整個中國的資本市場發(fā)展也較為成熟，所以相關(guān)的法律規(guī)范及監(jiān)管制度更加完善細(xì)致。列舉幾條以示說明，深圳證券交易所公布的《中小企業(yè)板塊上市公司特別規(guī)定》中的第七條規(guī)定，“中小企業(yè)板塊上市公司應(yīng)當(dāng)在每年年度報告披露后舉行年度報告說明會，向投資者介紹公司的發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營、新產(chǎn)品和新技術(shù)開發(fā)、財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績、投資項目等各方面的情況。較為完善的規(guī)章制度能在一定程度上促使中小企業(yè)板上市公司做出更為透明的信息，從而使得市場有效性增強，股價變動能更加有效地反映公司的業(yè)績變化。市場有效性增強，股票期權(quán)實施的條件更加充分。

（三）   中小企業(yè)板的資本規(guī)模

中小企業(yè)板上市公司多為規(guī)模相對較小的中小企業(yè)，在我國目前的分配格局下，實行股票期權(quán)更為合適。主板市場中上市公司的規(guī)模都比較大，總股本數(shù)量在幾個億以上，所以其股票期權(quán)的授予比例不可能訂的高。而如果期權(quán)的授予比例訂在百分之一以下，管理人員的努力程度與所獲得利益不匹配，又很難調(diào)動他們的積極性。而中小企業(yè)板則不同，其規(guī)模較小，，總股本數(shù)量也不多，激勵比例訂在零到百分之十之間，這樣既可以使得管理人員在經(jīng)濟能力承受范圍內(nèi)購買股票期權(quán)，也使得股票期權(quán)能夠真正達(dá)到激勵管理層的目的。此外，值得一提的是，中小企業(yè)板上市公司授予股票期權(quán)的數(shù)量較小，不至于造成管理層和普通員工之間收入的巨大差距，更易被員工所接受，不至于引起公司的內(nèi)部矛盾。員工的支持與配合對于股票期權(quán)激勵計劃在企業(yè)的成功實施也能起到重要的促進(jìn)作用。

（四）   中小企業(yè)板對股票期權(quán)的急迫需求

中小企業(yè)板上市公司，相對于主板市場的上市公司而言，對股票期權(quán)激勵計劃有著更加迫切的需求。一方面，中小企業(yè)板內(nèi)的上市公司大部分都處在成長或者發(fā)展階段，對于處在該階段的公司而言，引進(jìn)高素質(zhì)能力強的人才并留住他們?yōu)楣鹃L期服務(wù)顯得尤為重要。在當(dāng)今企業(yè)制度下，對企業(yè)的投資從某種意義上而言，更多的可以說是對人才的投資。當(dāng)然不可否認(rèn)的是，企業(yè)在發(fā)展的過程中絕大多數(shù)情況下離不開資金，但是要想讓投資的資金成倍的收回，人才的能力才是其中真正起關(guān)鍵作用的。另一方面，正是因為中小企業(yè)板上市公司大多處在成長或者高速發(fā)展的階段，在此階段，公司對資金的需求量很大，此時積累的資金多數(shù)會用于有價值的項目的投資，拿出多余的資金用于對管理人員和技術(shù)人員薪酬的支付，無疑會增加企業(yè)的資金負(fù)擔(dān)。而股票期權(quán)激勵計劃恰好不需要對管理人員直接作出現(xiàn)金的支付，而是讓他們參與公司發(fā)展成果的分享。這樣既可以起到激勵管理者的作用，又為企業(yè)節(jié)約了資金，在管理者行權(quán)時又可以增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。這些因素也可以視為中小企業(yè)板上市公司選擇股票期權(quán)的一個比較現(xiàn)實的原因。

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