曾拔群 華南理工大學

摘要：中小高新技術企業(yè)在我國經濟發(fā)展，社會進步中發(fā)揮越來越重要的作用，但它們所面臨的融資困境成為其產業(yè)化進程的阻礙。如何讓高新技術企業(yè)順利獲得信貸融資，是當前銀行在我國金融體系中居主導地位的情況下，中小高新技術發(fā)展的必由之路。本文從高新技術企業(yè)的特征出發(fā)，結合商業(yè)銀行遵循的“三性”原則，分析企業(yè)信貸融資困境的原因，并由此尋找解決的辦法。

關鍵詞：中小高新技術企業(yè)；信貸融資；三性原則

一、前言

中小高新技術企業(yè)是當今世界技術創(chuàng)新領域最活躍的群體，是各國經濟發(fā)展最重要的引擎。20世紀80年代以來，高新技術產業(yè)的快速發(fā)展為世界經濟擺脫蕭條狀態(tài)作出巨大的貢獻。據(jù)美國的一些研究表明，隨著傳統(tǒng)產業(yè)不斷走向衰敗，大型企業(yè)人均技術效率僅為中小企業(yè)的二分之一，70％的創(chuàng)新由科技型中小企業(yè)實現(xiàn)，而僅占全部企業(yè)5％的技術型中小企業(yè)和新興企業(yè)提供的新增就業(yè)機會卻占到了全部企業(yè)的77％。目前，我國已成為世界高新技術產業(yè)的重要生產基地，高新技術產業(yè)的產值已經在世界排列第三位。2004年我國的高新技術產業(yè)增加值達到了6600億元，占全國工業(yè)增加值的比重達到10.5％，占GDP的比重達到了4.85%。中小高新企業(yè)只占我國全部中小企業(yè)的3%，卻貢獻了中國專利的60%和新產品的80%。與此同時，大量技術創(chuàng)新的興起也加大高新技術企業(yè)的資金需求，世界各國在鼓勵發(fā)展高新技術企業(yè)的同時，都遭遇過融資難的問題。發(fā)達國家在解決中小高新技術企業(yè)的融資問題上已形成較為成熟的體系，其主要措施是設立專門的政策性金融機構和完善風險投資服務體系。雖然我國高新技術產業(yè)近年來發(fā)展迅速，但產品中缺乏自主知識產權創(chuàng)新也成為阻礙高新技術產業(yè)進一步發(fā)展的主要因素，這與R&D投入不足，企業(yè)融資難有很大關系。根據(jù)對1012家中關村科技企業(yè)的調查，有49.5%的企業(yè)認為資金是其發(fā)展的首要制約因素，其中58%的企業(yè)存在資金不足困難，平均資金缺口為1800萬元左右，嚴重影響其科技創(chuàng)新活動。

二、中小高新技術企業(yè)信貸融資難的原因分析

（一）銀行“三性”原則與高新產業(yè)“三高”特征相沖突

與傳統(tǒng)企業(yè)比較，高新技術企業(yè)具有“高風險、高投入、高收益”三個突出特征。而銀行信貸資產追求的是安全性、流動性和盈利性。它們之間的沖突是企業(yè)難以獲得銀行貸款的原因所在，商業(yè)銀行作為自主經營、自擔風險、自負盈虧的法人對其融資要求心有余悸也是一種理性選擇。

（二）企業(yè)自身素質差

中小高新技術企業(yè)融資困境是一個非常復雜的問題，除上述原因以外，現(xiàn)實中還有許多其他原因導致中小高新技術企業(yè)信貸融資難題，這包括企業(yè)自身原因。企業(yè)自身原因表現(xiàn)在信用意識低下，運作不規(guī)范。許多中小高新技術企業(yè)為了順利獲得銀行貸款，往往會揚長避短甚至是提供不真實的信息，以各種方式逃廢債務。部分企業(yè)對貸款的使用很隨意，擅自改變貸款用途，把貸款投在違規(guī)項目上。在銀行和企業(yè)缺乏溝通下的情況，虛假信息直接導致群體形象受損，挫傷銀行向企業(yè)提供貸款的積極性。中小高新技術企業(yè)往往脫胎于一些高等院�；蚩蒲袡C構，成員大多是科技方面的專家而管理人才，因此這些企業(yè)缺乏規(guī)范的財務管理制度，難以對資金的籌集和運用進行有效的管理，這些都會使銀行對他們進行貸款心有余悸。

（三）銀行信用體系不健全

在企業(yè)外部原因表現(xiàn)為信用體系不健全，缺乏為企業(yè)貸款服務的專業(yè)資信評級機構和人才隊伍。雖然目前幾家國有商業(yè)銀行都不同程度的推行中小企業(yè)誠信制度，但從實施的情況看，這種資信調查體系既沒有納入社會信用管理體系建設的系統(tǒng)工程，而且各銀行的信用評級具有主觀性和片面性。雖然我國已成立一些中小企業(yè)擔保機構，但它們普遍存在擔保倍數(shù)低，難以吸收民間資金，缺少分散風險的再擔保機構。

由此可見，中小高新技術企業(yè)信貸融資困境的原因是復雜的。其中高新技術產業(yè)的“高風險、高投入、高收益”與商業(yè)銀行遵循的“安全性、流動性、盈利性”沖突是銀行資金無法參與我國高新技術產業(yè)化的主要原因。但在我國資本市場仍不發(fā)達的情況下，發(fā)揮在我國金融體系中居主導地位的商業(yè)銀行的作用，為信貸資金尋找合適的貸款模式支持中小高新技術企業(yè)的發(fā)展仍是當務之急，為此探索解困措施迫在眉睫。

三、解決方法及需完善的配套措施

（一）促進銀企溝通，提高銀行安全感。

銀行對中小高新技術企業(yè)缺乏安全感，源于雙方信息的不對稱。因此，如何讓銀行掌握更多的企業(yè)信息是緩解銀企雙方信息不對稱，是銀行放心向中小高新技術企業(yè)提供貸款的先決條件。

1、大力支持中小銀行發(fā)展

目前我國的金融結構以銀行直接融資為主，在銀行中又以工農中建四大商業(yè)銀行為核心，運用的人民幣資金占到整個金融體系人民幣資金運用總量的75%，這種過度集中的金融結構產生了許多不良后果。四大銀行由于存款來源廣，資金總量龐大，出于規(guī)模效應的考慮，它們更傾向于為大型企業(yè)提供貸款（統(tǒng)計表明70%以上的銀行信貸由國有部門利用，而國有部門目前對工業(yè)增加值的貢獻不到30%），這樣就很難與中小企業(yè)建立長期穩(wěn)定與合作的關系，與中小企業(yè)之間存在的信息不對稱問題就得不到有效的解決。而中小銀行具有很強的地方根植性，與中小企業(yè)有著更多的直接接觸。通過長期的合作，中小銀行對地方企業(yè)的經營狀況，項目前景和信用水平掌握著較為充分的信息，這有利于銀行排除可能存在逆向選擇的貸款申請人，提高貸款的安全系數(shù)。因而，地區(qū)性中小銀行是給中小企業(yè)提供金融服務的最有效金融制度安排。美國的銀行大都是地方性的小銀行，這些地域性的小銀行對美國的高新技術企業(yè)提供了大量的創(chuàng)新支持，促成美國新經濟的快速發(fā)展，并使美國經濟出現(xiàn)10年的“非理性”繁榮。由于中小銀行比大銀行容易受到危機沖擊，因此在發(fā)展要特別注意建立風險防范機制，同時也要堅持中小銀行的商業(yè)化，不能有地方政府進行行政控制和盲目投資的工具。

2、培育高新技術產業(yè)集群

產業(yè)集群，指某一特定領域內，大量產業(yè)聯(lián)系密切的企業(yè)以及相關支撐機構在空間上集聚，并形成強勁、持續(xù)競爭優(yōu)勢的現(xiàn)象。產業(yè)集群的特定環(huán)境可以增強銀企雙方的信息對稱。一方面，由于群內企業(yè)處于同一行業(yè)或相關行業(yè)，銀行可以通過行業(yè)協(xié)會了解更多的信息，也可以通過區(qū)域內企業(yè)的上下游廠商了解企業(yè)資信。因此地域根植性下，銀行了解群內企業(yè)的渠道遠多于群外游離企業(yè)，信息在集群內流通速度快，有助于銀行積累信息；另一方面，群內企業(yè)可能互相提供擔�；蛐纬扇后w擔保，這也使得中小高新技術企業(yè)，尤其是早期階段的企業(yè)貸款申請的成功率提高。而且群內企業(yè)相互間由于業(yè)務往來，使它們更加維護企業(yè)聲譽，不會輕易逃廢債務，因為它們的違約不僅會喪失銀行的信任，也會失去與群內企業(yè)的合作關系。數(shù)據(jù)顯示：生產規(guī)模5000萬以下的群內中小企業(yè)對銀行資金供給的滿足評價都是至少好于“基本滿足”（見表3-1），目前世界上的許多高新技術產業(yè)園區(qū)就是這種模式。

表3-1   群內樣本企業(yè)對資金滿足狀況的評價（N=68）

   企業(yè)

    規(guī)模資金滿

足狀況

500萬以下

500萬——1000萬

1000萬——5000萬

5000萬——1億

1億以上

所有樣本企業(yè)

很滿足

0

  67%

   0

  9.1%

  20%

  10%

基本滿足

100%

  33%

  100%

  45.5%

  53.3%

  65%

勉強滿足

0 

   0

   0

18.18%

  6.7%

  10%

不能滿足

0

   0

   0

 27.27%

  20%

  15%

3、設立專項擔�；�

中小高新技術企業(yè)融資難實質上是一種市場失靈現(xiàn)象，因而政府有介入的必要。當前大部分中小高新技術企業(yè)無法得到貸款支持的主要原因是不能提供有效抵押或擔保，尤其是在高新技術企業(yè)發(fā)展的早期階段，由于固定資產少（高新技術企業(yè)自身的資產主要是知識產權和技術等無形資產,難以提供銀行認可的貸款擔保），資金占有期限長等因素，企業(yè)很難找到愿意為其提供擔保的單位和個人。因此政府專項擔�；鹉軌蛟谝欢ǔ潭壬蠌浹a市場失靈，提高中小高新技術企業(yè)貸款申請的成功率。科技貸款擔�；饋碓纯梢愿骷壍胤秸疄橹�，從地方財政劃撥一部分資金，同時由中央政府投入一部分，或吸納大中型企業(yè)和其他金融機構參與，允許民間資金參股、入股，實行商業(yè)化運行。目前北京、上海、深圳等地已進行了這種嘗試，取得了一定成效，對當?shù)馗咝录夹g產業(yè)發(fā)展起到了積極的支持作用，應當加以推廣。美國促進中小高新技術企業(yè)發(fā)展的政策主要由小企業(yè)管理局（SBA）負責實施，，其主要政策內容是：向中小高新技術企業(yè)提供銀行貸款擔保和提供少量的直接特別貸款，并負責管理政府其他部門對中小高新技術企業(yè)的投資。目前，SBA擔保的最高貸款額為25萬美元，擔保貸款額占貸款總額的比重最高可達90%，期限可長達25年。

4、金融創(chuàng)新，改革回收方式

中小高新技術資金占有期限長，要提高銀行貸款的流動性，就要改變傳統(tǒng)的回收方式——到期償還。貸款證券化可以使貸款具有與債券相似的流通方式，為銀行提供風險貸款的退出渠道。中小銀行在向中小企業(yè)提供貸款雖然具有信息與成本上的優(yōu)勢，但它的存款來源有限，資金總量不足，這與四大國有商業(yè)銀行存在的問題剛好相反，因此貸款證券化可以在銀行同業(yè)間進行。具體思路是：中小銀行在需要提前回收貸款的情況下，可以將優(yōu)質風險貸款或將風險貸款與其他一些優(yōu)質貸款出售給四大國有商業(yè)銀行（風險貸款的收益同時也轉移出去），國有大銀行憑借雄厚的實力與信用向投資者發(fā)行貸款擔保債券。這樣既發(fā)揮中小銀行的信息和成本優(yōu)勢，又可以解決資金的流動性問題，提高金融系統(tǒng)的安全性。目前國家開發(fā)銀行在這方面已經有相似的探索，具體思路是信貸資產證券化（ABS），即購買并持有中小銀行企業(yè)貸款；所對應發(fā)行的債券設計分三檔：優(yōu)先級、普通級和次級，面對的投資者，主要是保險公司、財務公司等機構，等市場成熟以后再慢慢向散戶擴散。

5、債權轉股股權，提高銀行收益

銀行要獲得與其風險貸款相一致的收益，除了獲得正常的利息收入外，還應分享高新技術企業(yè)成長帶來的高回報。在這個問題上，可以采取給銀行享有占貸款一定比例期權的辦法。在具體的參股方式上可采用可轉換優(yōu)先股的形式，這樣在高新技術企業(yè)運營良好的情況下，銀行可按比例將債權轉換成股權，分享權益資本升值帶來的回報。這對銀行提高中小高新技術企業(yè)貸款的積極性有激勵作用。在此要澄清的是，本文所指的債轉股有別與國有企業(yè)改革中的債轉股（解決我國國有銀行中的不良資產,化解金融風險;減輕國有企業(yè)的債務負擔,改善國有企業(yè)資產負債結構），而是一種基于風險貸款的期權激勵。

（二）需要完善的配套措施

雖然上述方法可以滿足銀行對安全性、流動性和盈利性的要求，但在我國，一些制度和技術上的問題限制這些措施的實施。

1、完善評估體系，提高人才素質

目前銀行的貸款審查主要注重對企業(yè)的財務狀況和信用記錄的考察分析,對企業(yè)的資信評級也普遍存在關注企業(yè)資產規(guī)模的傾向。而處于發(fā)展和創(chuàng)業(yè)中的中小高新技術企業(yè)的資產主要以知識、專利等無形資產的形式存在，缺乏可供抵押的廠房，設備等固定資產,也不具備良好的歷史經營業(yè)績記錄和銀行認可的擔保和抵押,在資信評級中一般不能夠獲得較高的資信等級。顯然，傳統(tǒng)的評估體系滿足不了對中小高新技術企業(yè)的評估標準。因此銀行對中小高新技術企業(yè)進行審查的標準應有別與傳統(tǒng)企業(yè)，評價體系應著眼于企業(yè)的成長性，管理層的能力和經驗上以及其產權的明晰程度和組織管理制度的規(guī)范性上。另外，目前銀行信貸人員習慣于通過財務指標來判斷企業(yè)的經營狀況，缺乏可以對高新技術項目的技術風險性和市場前景進行準確評估的能力，因此銀行還要組織人員在這方面的培訓。

2、放寬分業(yè)經營的金融管理體制

我國為了規(guī)范金融秩序，降低金融風險和化解金融風險，執(zhí)行嚴格的分業(yè)經營管理體制，規(guī)定銀行只能提供貸款，禁止對企業(yè)進行直接投資。貸款按一定比例轉換成股權的模式，雖然能夠解決風險與收益不對稱的問題，但這也意味著銀行把部分資金進行直接投資。這事實上突破我國金融業(yè)現(xiàn)行的分業(yè)經營，分業(yè)管理的制度。分業(yè)經營管理體制束縛了商業(yè)銀行支持高新技術產業(yè)的資金投入渠道，也在一定程度上束縛了銀行金融創(chuàng)新。目前混業(yè)經營已成為國際金融界發(fā)展的潮流，我國應逐步放寬銀行分業(yè)經營的禁止性規(guī)定，允許銀行從事混業(yè)經營活動，這對銀行拓寬金融創(chuàng)新空間，使銀行貸款成為中小高新技術企業(yè)的主要融資渠道有積極作用。

3、設置規(guī)范的科技園區(qū)

我國雖然有一大批高新技術產業(yè)園區(qū)，但他們大都只是處于集聚狀態(tài)，并沒有形成真正意義上的產業(yè)集群。園區(qū)內企業(yè)缺乏合作意識，長期各自為戰(zhàn)，部分園區(qū)甚至沒有形成產業(yè)間的相互支撐。園區(qū)的管理處職能不明確，功能不完善，既不是相對獨立的經濟主體和發(fā)展主體，也沒有單獨的財政和行政權利，嚴重阻礙了園區(qū)的健康發(fā)展。大部分科技產業(yè)園區(qū)并沒有在信息和融資方面發(fā)揮作用，企業(yè)所需的創(chuàng)新資金及新產品開發(fā)資金主要來源于企業(yè)自有資金和創(chuàng)辦單位的投資。新產品的開發(fā)資金來源難以解決，致使許多科技成果只能停留在“樣品、展品”的階段，資金不足嚴重影響了園區(qū)經濟的快速發(fā)展。因此，各地政府在建設科技園區(qū)的時候，不能簡單的把它簡單的作為基礎設施來看待，還要努力加強園區(qū)的軟件建設，明確園區(qū)的產業(yè)定位，堅決避免產業(yè)的重疊和壘加。各園區(qū)應積極尋求與當?shù)乜蒲袡C構的合作，分享科研成果，降低研發(fā)成本。各園區(qū)管理處要起到“信息中樞”的作用，向銀行以及其他投資者傳遞園內企業(yè)的信息。

四、總結與展望

中小高新技術企業(yè)面臨的信貸融資難的問題，主要是由于銀行資產追求的“安全性、流動性、盈利性”原則與高新技術產業(yè)的“高風險、高投入、高收益”特征發(fā)生沖突產生的，本文基于這方面的原因，提出發(fā)展中小銀行，在條件允許的地方與當?shù)乜萍紙@區(qū)建立長期合作關系，發(fā)揮它們在對中小企業(yè)融資的信息優(yōu)勢和成本優(yōu)勢來排除逆向選擇者，以此提高銀行貸款的安全感。同時通過貸款證券化和債權轉股權的辦法分別解決資金的流動性問題和盈利性問題。這種方案理論上可以滿足銀行的三性要求，提高銀行向中小高新技術企業(yè)提供貸款的積極性。但這種方案操作上不夠簡潔，而且由于制度和技術方面的不完善，執(zhí)行起來仍有難度。中小高新技術企業(yè)融資難題是一個復雜的系統(tǒng)工程，需要企業(yè)、銀行和政府三方的共同努力來解決。企業(yè)要做的是努力提高自身的自信水平，銀行要做的則是完善貸款評估體系，提高人員素質，創(chuàng)新適合高新技術企業(yè)的貸款產品，當然這也需要政府為銀行營造寬松的金融環(huán)境來配合。在未來很長的一段時間內，銀行在金融體系中的主導地位仍會繼續(xù)存在，銀行信貸資金仍將是中小高新技術企業(yè)資金需求的重要來源，未來重點要研究銀行資金如何配合權益性資金介入高新技術企業(yè)。在條件成熟的情況下，最好的辦法是風險投資與銀行互補的模式：風險資金介入高新技術企業(yè)高風險的早期發(fā)展階段，信貸資金則支持發(fā)展成熟且收入穩(wěn)定后期階段。二者各職所長，互補空缺，這種簡潔有效的融資模式最適合中小高新技術企業(yè)融資需求。

參考文獻

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